上證指數自2月18日以來經過連續7周調整，本週終於小幅上揚。
由於前期的調整速度過快過急，創業板指最大回撤高達20%，部分白馬股最大回撤在40%以上，給投資者留下了恐懼的心理陰影，市場仍然驚魂未定。
對此，一些券商分析師認為，短期的調整已釋放了大部分風險，國內貨幣政策已經先行做足了防禦，經濟復甦仍在路上。A股整體估值水平並不高，在高業績增長背景下，A股市場基本不會呈現單邊熊市的情形，未來個股表現有望分化，真正有業績支撐的個股可能會重回上行趨勢。
“快熊”來臨的7周
自2月18日以來，A股展開了一輪快速調整，儘管調整時間僅有7周左右，但投資者卻感受到了“快熊”帶來的衝擊波，絕大部分投資者深感焦慮和迷茫。
統計數據顯示，自2月18日以來，創業板指的最大回撤為20.7%，中小板指的最大回撤為18.7%，滬深300指數的最大回撤為14.8%。按照傳統的觀念，如果指數從前期高點回撤超過20%，理論上就進入了一輪熊市。
個股的調整幅度遠大於大盤。統計數據顯示，自2月18日以來，648只個股區間最大回撤超過20%，佔比高達15%。尤其是投資者高度關注的核心資產類個股跌幅慘重，陽光電源、愛美客、通策醫療、山西汾酒和通威股份等所謂的“抱團股”跌幅均超過40%。
風險釋放高潮已呈現
在經歷了快速的調整後，一些機構認為，短期的調整已釋放了大部分風險，進一步大跌的空間有限。
華西證券表示，春節以來茅指數跌去近20%的收益，短期的調整已釋放大部分風險，進一步大跌空間有限，後續進入反覆磨底的階段，季報期可能會出現短期反彈，而當籌碼充分交換後，市場交易結構有望階段性改善。
華西證券還認為，核心資產交易集中度雖高，但資金結構相對合理，與2014-2015年市場交易極度集中不同，本次抱團資金以低槓桿機構基金為主，高槓杆配資不多，A股槓桿水平處在比較合理的位置，整體上槓杆風險可控。
上海證券表示，通過整個三月份的兩次調整，負面因素消化和風險釋放的高潮已經呈現，無風險利率上升的擾動影響已有所鈍化。自3月8日以來，北向資金整體出現了接近400億元的較大幅度淨流入，顯示部分主流資金對後市看法有所改變，市場雙底構造初露端倪。
從調整的時間週期看，仍不夠充分，增量博弈還需等待，預計4月市場在平衡區間內反覆波折。
高業績增長背景下難現單邊熊市
高業績增長背景下難現單邊熊市。國金證券表示，在“經濟企穩回升，流動性由松趨緊”的宏觀組合預期之下，一方面市場估值在流動性趨緊背景下存在一定壓力，另一方面上市公司業績仍有經濟回升的支撐。央行政策的核心因素仍是經濟增長和防風險的微妙平衡、總體而言，貨幣政策由松趨緊的方向確定性高，而收緊的力度多大仍有待持續觀察。從業績來看，今年A股企業業績增速明顯回升，預計今年非金融上市公司業績增速或達29%左右。從歷史上看，在高業績增長背景下，A股市場基本不會呈現單邊熊市的情形。
從經濟基本面來看，我國經濟復甦仍在路上。上海證券認為，1-2月份全國規模以上工業企業實現利潤比2019年1-2月份增長72.1%，兩年平均增長31.2%，延續了去年下半年以來較快增長的良好態勢，預計二季度盈利改善仍會延續，但大概率有邊際略減弱可能。
上海證券表示，3月份各地重點項目密集開工，基建投資有望改善，製造業投資產能利用率高位運行。3月消費修復速度有望提升，疫情基本穩定，節後開工加快，此前受壓制的餐飲、旅遊等商品消費增速有望改善；3月乘聯會預估狹義乘用車銷量達174萬輛，處於繼續恢復之中。總體經濟仍在復甦路徑上，但後續復甦的可持續性面臨結構分化的挑戰，大型企業和中小型企業感受復甦的“温差”也較大，仍需要政策層面進行結構性扶持和引導。
從貨幣政策層面看，上海證券認為，國內貨幣政策去年疫情受控之後已提前做出價格和數量型的超前調整，對預防金融風險做了充足的準備，國內的無風險利率早從去年5月開始便已經持續上行，對應目前全球其他國家利率的調整，顯然中國已經先行做足了防禦。
上海證券還認為，來自中概股大幅回調之後的機構爆倉困擾部分外資金融機構，而政治博弈和經濟影響一方面會擾動市場情緒，但另一方面，在此背景之下，中國資本市場需要更為穩定的環境和良好的運行機制，以應對可能出現的中概股迴歸和後續政治和經濟博弈，過度擔憂資本市場的跌勢是不足取的。
上海證券表示，隨着新冠肺炎疫苗的量產和廣泛接種，全球經濟步入快速復甦階段，對經濟基本面構成有力支撐。當然，隨着貨幣和財政政策迴歸正常化，A股行情也將從估值驅動轉為盈利驅動，行業方面，受益於經濟復甦的部分上游材料行業，如化學原料、工業金屬、化學纖維等，以及可選消費板塊，包括家電、家居、汽車、酒店及餐飲、航空機場、旅遊休閒等，大金融板塊也有望受益於經濟復甦的宏觀環境，考慮到板塊估值較低，具有很好的性價比。
來源：券商中國