過半收入來自美的，毛利率持續下降，美碩科技或變“美瘦”

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近期，浙江美碩電氣科技股份有限公司（下稱“美碩科技”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過1800萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

IPO日報發現，報告期內，美碩科技一半的收入都是來自美的，但其毛利率卻在持續下降。

來源：公司官網產品圖

一半收入來自美的

據瞭解，美碩科技的主營業務為繼電器類控制件及其衍生執行件流體電磁閥類產品的研發、生產及銷售，產品主要包括通用繼電器、汽車繼電器、磁保持繼電器、通訊繼電器及流體電磁閥等，應用於家用電器、智能家居、汽車製造、智能電錶、工業控制和通訊設施等領域。

2019年-2021年（下稱“報告期”），美碩科技分別實現營業收入39432.71萬元、46273.2萬元、57734.06萬元，淨利潤分別為5988.23萬元、6714.73萬元、6690.34萬元。

可以看出，在上述時間段內，美碩科技的營收呈現持續上升的趨勢，但其淨利潤卻在波動。

需要指出的是，美碩科技能實現上述的業績，主要是依賴公司的前五大客户。

招股説明書顯示，報告期內，美碩科技向前五大客户產生的銷售收入分別為30398.72萬元、35854.89萬元、39892.81萬元，分別佔當期營業收入的77.09%、77.49%、69.09%，美碩科技每年至少有近7成的收入是來自前五大客户。

而在美碩科技的前五大客户中，有一位客户不得不提，它就是美的集團。

招股説明書顯示，報告期內，美碩科技向美的集團產生的銷售收入分別為23944.14萬元、28808.16萬元、30920.31萬元，分別佔當期營業收入的60.72%、62.26%、53.56%。

也就是説，美碩科技每年至少有一半的收入是來自美的集團。

對此，美碩科技表示，如果公司未來與美的集團的合作發生不利變化、且其他客户的需求提升無法彌補美的集團的採購下降，則公司對美的集團的依賴性將對公司的經營產生不利影響。

毛利率持續下降

從產品上看，美碩科技主要擁有通用繼電器、汽車繼電器、流體電磁閥、磁保持繼電器等4大產品。報告期內，通用繼電器產生的銷售收入分別為35012.04萬元、42010.75萬元、50281.46萬元，分別佔當期主營業務收入的89.1%、91.01%、87.47%。

可以看出，公司的核心產品為通用繼電器。

然而，美碩科技每銷售一台通用繼電器的獲利能力卻在持續下降。

招股説明書顯示，報告期內，美碩科技通用繼電器的毛利率分別為31.65%、28.22%、25.98%，呈現持續下降的趨勢。特別是2021年，美碩科技通用繼電器的毛利率較2019年已下降了5.67個百分點。

由於核心產品毛利率的持續下降，報告期內，美碩科技綜合毛利率分別為31.27%、27.96%、25.26%，也呈現持續下降的趨勢。

對此，美碩科技表示，公司毛利率持續下降，主要系原材料價格大幅上漲而相關產品價格未能及時調整。如果未來短期內原材料價格進一步上漲，若公司無法通過提高產品銷售價格及時將原材料漲價的負面影響轉移給客户，或通過降低產品成本、提高高毛利產品的比重等方式抵消原材料價格上漲的影響，公司仍存在毛利率持續下降的風險。

此外，美碩科技的毛利率始終低於同行業可比公司平均值。

招股説明書顯示，報告期內，美碩科技同行業可比公司毛利率的平均值分別為36.01%、36.6%、32.62%，均高於同期美碩科技的毛利率。

這一情況的產生，或許是因為其在研發上的重視程度不及同行。

招股説明書顯示，報告期內，美碩科技的研發費用率分別為3.82%、3.37%、3.8%，同行業可比公司平均值分別為4.24%、4.23%、4.65%。

在上述時間段內，美碩科技的研發費用率一直低於同行業可比公司平均值。

END

記者 鄧皓天

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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