2022-01-19中銀國際證券股份有限公司鄧周宇對博騰股份進行研究併發布了研究報告《公司2021年業績預告收入和淨利潤增長強勁，業績超預期》，本報告對博騰股份給出買入評級，當前股價為84.74元。
博騰股份(300363)
公司發佈 2021 年年度業績預告。預計實現營業收入 30.04-31.08 億元，同比增長45%-50%；實現歸母淨利潤 5.00-5.32 億元，同比增長 54%-64%；實現扣非歸母淨利潤 5.19-5.48 億元，同比增長 80%-90%。
支撐評級的要點
外部強化拓展，內部修練內功，公司營業收入和盈利能力持續增強。 2021 年，在全球醫藥研發管線穩定增長、醫藥研發生產外包趨勢持續增加的行業大背景下，公司不斷拓展和豐富產品管線，持續提升技術能力、產品交付能力和獲單能力；同時，隨着公司產能利用率和運營效率的進一步提高，以及產品結構的進一步優化，公司盈利能力水平不斷提升。
新業務板塊：製劑 CDMO、細胞基因治療 CDMO 逐步發展。 2021 年，公司製劑CDMO 和基因細胞治療 CDMO 兩大新業務板塊持續“建能力、樹口碑、拓市場”，整體仍處於虧損階段，合計減少公司合併報表歸屬於上市公司股東的淨利潤約10,000 萬元。其中製劑 CDMO 業務處於發展成長期。另外，博騰生物核心團隊已基本搭建完成，員工 240 餘人，核心骨幹大多來自國外大型製藥企業，有多年豐富的生物製藥、細胞和基因治療領域的研發和生產經驗，目前，博騰生物承接的項目都來自國內客户，以細胞治療方向為主。
公司原料藥 CDMO 業務產能穩步推進。 據公司公告，公司目前在國內共有 3 個小分子原料藥 CDMO 生產基地，合計產能約 2,000 立方米。長壽生產基地產能約 900 立方米，其中， 2021 年 6 月正式投產的 109 多功能 GMP 車間產能約 180立方米；江西博騰生產基地產能約 500 立方米；公司 2021 年 8 月完成對湖北宇陽藥業 70%的股權收購，新增產能約 580 立方米，現正按計劃對宇陽藥業的車間進行逐步改造。此外，長壽 301 車間和江西博騰二期工程也在正常推進中。
估值
根據公司 2021 年業績預告，我們上調盈利預測，預計公司 2021-2023 年淨利潤為5.24、 8.74、 10.67 億元，對應 EPS 為 0.97、 1.61、 1.97 元，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
服務的創新藥退市或被大規模召回以及終端市場需求波動風險；新業務推廣不暢風險；匯率波動風險；政策風險；人才流失風險等。
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為108.04；證券之星估值分析工具顯示，博騰股份（300363）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)