合景泰富的下半場

  當地產行業逐漸步入“精耕細作”時代，有質量增長取代過去粗放式增長，成為越來越多房企追逐的目標。在邁入千億企業的第一年，合景泰富淨負債比率進一步下降，融資成本保持行業低位，開啓了高質量發展的新徵程。

  上半年，合景泰富合約銷售為人民幣561.8億元，同比增長52.8%，銷售穩定增長以及現金流回款的增加，使公司經營性現金流持續淨流入為正。今年1-8月錄得累計預售金額為715億元，同比增長28.58%，整體趨於穩定增長態勢。與此同時，中外投資機構及各大行也對合景泰富未來穩健、高質量的發展也充滿信心。

  上半年業績穩中有進，核心經營數據上升

  經營方面，得益於銷售穩定增長以及現金流回款的增加，公司經營性現金流持續淨流入為正。2021年上半年，合景泰富營業收入為129.7億元，同比小幅增長0.3%；物業開發收入約121.9億元，物業投資、酒店營運收入分別為4.5億元、3.4億元，同比增長幅度達26%和152%。綜合來看，今年上半年，合景泰富經營的投資性物業持續向好，運營指標較2020年及2019年同期均有較大幅度增長。

  營業收入保持穩健的同時，合景泰富的毛利潤率和淨利潤率也維持在行業領先水平，2021[SW1] 年上半年年，合景泰富核心利潤與按權益合併毛利率分別為15%與32.8%，保持了較強的盈利能力。

  表：合景泰富經營部分營業收入及變動情況

  數據來源：企業公告，億翰智庫

  同時，合景泰富的融資主要來自境內外銀行借款及債券，整體成本較2020年末下降0.1個百分點至6.1%。截至2021年6月30日，總持有現金流473.0億元，流動性較強，合景泰富實現淨經營性現金流為正。在一定程度上折射出合景泰富在財務上極強的內控能力，資金安全度和使用效率高。

  有效控制債務規模，“三條紅線”指標優化

  上半年合景泰富“三條紅線”進一步優化，剔除預收款的資產負債率下降3.3個百分點至71.8%，非受限現金短債比從1.6倍提升至1.8倍，淨負債率下降7.6個百分點至54.1%。建銀國際、美林、瑞信、高盛等眾多投行認為基於整體財務的穩健，合景泰富將在2021年底前回歸“綠檔”，達到“三條紅線”的要求。興業證券認為合景泰富有效控制了債務規模，債務結構得到了優化。

       花旗、中金、銀河聯昌國際等投行認為在行業政策偏緊的的市場環境下，合景泰富上半年業績符合市場預期，跑贏市場，展現出企業經營管理的韌性。

  中信里昂、摩根士丹利、大和、瑞信等投行認為合景泰富2021中期實現了有質量的增長，在行業下行的趨勢下，集團按權益合併核心毛利率依然在行業中保持較高水平。

  合景泰富2021上半年財務穩健，在手現金充足，總資產及總權益穩步增長。摩根大通認為合景泰富2021上半年展現出強健的基本面，財務穩健。中金認為合景泰富財務狀況穩紮穩打，融資成本到年底能夠大體穩定 。

  合景泰富在城市更新項目上有序推進，投資性物業厚積薄發迎來收穫期，獲得了中外資機構的一致認可，各大行先後發佈研究報告對合景泰富給予“買入”、“增持”、“跑贏大市”的評級，顯示市場對合景泰富未來高質量的發展充滿信心。

  合景泰富穩健的財務數據和深耕長三角、大灣區的發展戰略，為後續業績釋放提供助力，而良好的資本市場認可度，也將進一步提升公司估值，推進公司長期可持續發展。

  2021年下半年已經到來，集團整體進入了“提質控速”的高質量發展新階段，在多元化業態和城市更新的助力下，合景泰富將更加“穩健”的走在行業發展的前沿。

文章來源:樂居財經