週末多氟多發佈了16則公告，仔細研究一下你會發現這其中有的信息是很重要的。這些公告大致説明了三點：一、公司擴張產能；二、公司設立子公司；三、公司回購社會公眾股份。我們可以總結一下：公司認為自己有很好的的發展前景，所以進行一系列操作——擴產、設立子公司、回購股份。
不論是從年報中企業戰略還是不同業務收入收入佔比，又或者是剛出爐的擴產公告，我們都能很清晰的看出企業日後的發展路線，那就是重點發展鋰電池及其材料。
這個重大的調整正確不正確？結果會給公司帶來虧損還是盈利？等等一系列問題。雖然我們不太可能能準確預測未來幾年公司的變化，但是我們可以通過已有的信息推測，力求使自己更能準確把握公司發展的脈搏同時也需要我們持續的跟進。
行業現狀及發展
下圖描述的是電解液產業鏈：
六氟磷酸鋰在電解液中電導率高、電化學穩定性高，是目前全球範圍內最主流的電解質品種，廣泛應用於新能源車等鋰電池產品，且在電解液中成本佔比較高。
圖片中沒有標明單價是因為六氟磷酸鋰的價格波動很大，截止2021年7月12日，我國六氟磷酸鋰市場價格已上漲至38.5萬元/噸，較年初增長259.81%。據長期統計看，六氟磷酸鋰約佔電解液成本的40%—60%，因此電解液價格於六氟磷酸鋰價格走勢基本一致。
我們認為此輪價格上升是因為需求增加，不是原材料成本上升。此次短缺持續時間將不會太長，因為現在產能是夠得，只是產能利用率還很低，隨着產能利用率的上升，將使產能處於過剩狀態。因此不能判斷價格長期上行。
電解液的下游是鋰電池，鋰電池的需求為消費鋰電、動力鋰電和儲能鋰電。
就國內電解液細分市場而言，動力電解液佔比從2014年39%，上升至2019年的59%，出貨量從1.65萬噸增加至10.7萬噸；同期消費電解液佔比從52%降至30%。出貨量從2.2萬噸增加至5.52萬噸。動力電解液增速最高，2014-2019年複合年均增長率為45%；目前儲能領域處於萌芽期，體量較小，但增速塊，對應複合年均增長率為38%；消費電解液複合年均增速為20%，因消費電解液市場逐漸實現出口替代，就全球市場而言，消費電解液整體保持約10%增速。
綜上，電解液行業的增速主要來自於動力電池領域。
全球電動用車對動力電池需求量預測：假設期間複合年均增長率為42%，那麼至2025年，全球電動車對動力電池的需求量為983GWh，同比2019年118GWh有7倍的增長空間。
全球電解液的需求量預測：假設消費鋰電增速為5%，儲能鋰電增速為38%，動力電池增長率為42%，那麼到2025年全球鋰電池需求量為264GWh，對應電解液需求為132萬噸，複合年均增長率達35%。
全球電解液對六氟磷酸鋰需求量預測：按照每噸電解液配比0.12噸六氟磷酸鋰，預計2025年全球六氟磷酸鋰需求量為16.5萬噸，期間複合年均增長率為35%。
（YOY：年增長率）
企業賺錢了嗎
我們分析一下各個業務的毛利率的不同：
（各個年份統計口徑不同，造成有些年份的業務為零）
我們可以看出新材料的毛利率在各業務毛利率較高，但同時應該注意到，除了新能源汽車業務毛利率不降反升，其他業務毛利率在逐年下降。
從各個年份不同業務營業收入佔比，我們可以看出，新材料業務比重在不斷上升，鋁用氟化鹽業務比重在不斷下降。
綜上，新材料業務的比重在上升，它的毛利率也是現有業務中比較高的。企業確實因為新材料業務賺錢了。業務轉型看着是正確的抉擇，但同時我們注意到新材料業務毛利率在下降。
我們看一下六氟磷酸鋰行業毛利率：
從行業來看，今年上半年六氟磷酸鋰毛利率有大幅提升，目前處在40%左右。多氟多新材料業務中不僅包括六氟磷酸鋰的生產，還有一些其他新型鋰鹽的生產製造，所以公司六氟磷酸鋰業務毛利率多少我們就不得而知了。
總結
公司受益於產品價格的上漲，營業收入在2021年上半年比較亮眼，公司也開啓了長達5年的擴產計劃。
從上面分析我們可以得出公司產品價格波動太過劇烈，高位持續時間將不會太長就會下跌，一是因為產能其實處於過剩狀態，二是過高的價格直接推動了鋰電池的成本，因此鋰電池廠商在積極六氟磷酸鋰體替代品。
所以對於多氟多盈利預期還有很大不確定性。
關注貝殼投研，這裏有您最關心的投資報告！