文 | 金衞
中國第三大比薩公司衝刺IPO。
10月14日，港交所官網披露了達勢股份有限公司（簡稱“達勢股份”或“達美樂中國”）的上市申請材料，衝刺港股IPO的達勢股份，是達美樂比薩在中國的獨家總特許經營商。今年4月，達勢股份首次遞表但已自動失效。二次遞表衝IPO，美銀證券為獨家保薦人。
達美樂比薩於1960年在美國成立，發展了幾十年，2004年公司登陸了美股市場，截至6月19日，達美樂在全球90多個市場擁有超過1.92萬家門店。
早在1997年，達美樂進入中國市場，在北京開出中國的第一家門店，但前期達美樂披薩特許經營授權分散，發展遲滯，一直沒能在中國市場形成較大影響，遠不及必勝客的發展勢頭。
2010年12月，達勢股份開始經營達美樂比薩門店，並在2017年與達美樂總部續簽總特許經營協議，將經營範圍擴大至整個大陸、香港和澳門地區，達勢股份向達美樂支付總特許經營費、門店特許經營費、特許權使用費。背靠“達美樂”這個全球品牌，加上特許經營集中，達勢股份自此走上快車道。
中國第三大比薩公司招股書顯示：2019年初，達美樂中國的自營門店僅有188家，到2022年6月30日，達美樂中國的自營門店增長至508家，三年半期間門店數量增長率超過170%，增速在前五大披薩品牌中排第一，覆蓋了12座城市。
弗若斯特沙利文的報告顯示，以2021年的銷售收入作為衡量標準，達美樂中國已是中國第三大比薩公司，也是中國前五大比薩品牌中增長最快的品牌。
達美樂中國稱公司願景是成為中國首屈一指的比薩品牌，公司已開發專有商業模式，即通過科技創新專為在線渠道的中國消費者打造，提供美味、物超所值的比薩，並專注於外送的商業模式。
招股書顯示，達美樂中國製定了新的開店計劃，計劃在2022年開出120家新店，2023年開出180家新店。
目前，達美樂中國的門店大多分佈在北京和上海，近年在提高廣州、深圳和新一線城市、二線城市的門店數量。
2020年、2021年、2022年上半年，達美樂中國的同店銷售額增長率分別為9.0%、18.7%、13.9%，其中公司作為未來重心的新增長市場（北京上海之外的重點城市），同店銷售額增速分別為18.0%、37.7%、22.1%。
業績逆勢增長得益於披薩外賣業務的發展。在餐飲品類中，披薩是最適合外賣場景的品類之一。
達美樂中國在業內有個稱號是“比薩外送專家”，品牌承諾“外送30分鐘必達，超時送免費比薩券”。
從財報上看，達美樂中國的訂單，大部分來自自有線上渠道。2022年上半年，達美樂中國來自自有線上渠道的營收將近52%。
2019年至2022年上半年，達美樂中國的外賣渠道收入分別為5.86億元、8.22億元、11.80億元、6.50億元，佔營收的比重在70%-75%之間。
達美樂中國依託達美樂全球品牌，在運營方面有一定的優勢，但是公司至今還沒有走出虧損的泥潭。
近幾年隨着達美樂的快速擴張，達美樂中國的營收確實是在穩步提升。2019年，達美樂中國的營收僅為人民幣8.36億元，2021年達美樂中國的營收已經增長至人民幣16.11億元。
但是，達美樂中國卻處於連年虧損狀態，而且虧損額在加大，2019年至2021年這三年的淨虧損額分別為人民幣1.81億元、2.74億元、4.71億元。
為何虧損那麼多？2022年上半年，達美樂中國營收為9.09億元，淨虧損9550萬元。
按公司解釋，虧損原因主要是受疫情影響，同時新增了大量門店、中央廚房，增加一定運營成本。
但綜合來看，達美樂中國虧損較大，一方面原因是作為特許經營商，達美樂中國每年都要向品牌公司繳納不菲的授權相關費用，報告期內分別為3950萬元、5070萬元、1.15億元、2920萬元。
另一方面，達美樂中國的原材料成本、員工薪酬、使用權資產折舊等開支較大，以2022年上半年為例，原材料成本佔比為27.2%，人力成本佔比為37.1%，使用權資產折舊達到10%。
達美樂中國選擇自建生產能力、門店系統和配送網絡，其運營成本較高，幾百家門店每天都要有足夠的騎手來保證配送效率，配送成本是一大開支。
截至2022年6月底，達美樂中國全職員工3199人，兼職員工9705人，後者多為騎手及店員。
2021年，達美樂中國的員工薪酬開支7.03億元，佔營業收入的比例達到43.6%。對於部分員工，公司採用時薪兼職模式，但人員開支依然居高不下。
不過，達美樂中國依然看好中國比薩市場。招股書援引弗若斯特沙利文的報告，2021 年中國比薩市場規模為 364 億元，預計將以 13.6%的複合年增長率在2026 年將增長一倍至689 億元。
而與其他東亞市場 ( 與中國擁有相似的飲食文化 ) 相比，中國比薩市場發展水平仍然低下—— 2021 年中國每百萬人僅有 10.9 家比薩門店，而日本和韓國分別為 28.1 家和 28.3 家。另外，達美樂中國更看好比薩外送市場，“這是將較整個中國比薩市場增長更快。”
達美樂中國，希望在中國市場複製百勝餐飲+百勝中國的成功模式，但從目前來看，公司如何解決持續的虧損是個大問題。趕上公司擴張，達美樂中國也迫切需要資金的注入。
達美樂中國披露，本次上市募資，主要用於擴張門店網絡和擴大中央廚房的容量；提高技術能力從而提高經營效率、服務能力和顧客體驗以及用於一般企業用途。
不過，達美樂中國能否順利實現上市還不得而知，未來公司何時走出虧損泥潭也有待時間的驗證，我們將進一步關注。