港股開市前30分鐘規則將有變：分兩階段限制價格，允許做空

10月19日起，港股市場開市前時段相關優化措施將正式實施。

根據香港聯合交易所有限公司（下稱“聯交所”）的規定，該所在交易層面將主要進行三項優化，第一項是引入兩個階段的價格限制，防止在開市時出現過度的價格波動；第二項是加設隨機競價對盤，這有別於現在只允許在輸入買賣盤時段內輸入競價限價盤；第三項是允許以不低於上日收市價的價格進行賣空。

另外，聯交所還會提供額外的市場數據，以增加市場的透明度。

值得注意的是，優化後的開市前時段，將不再涵蓋所有的證券，而只會涵蓋股本證券、基金、槓桿及反向產品。為確保開市前時段及收市競價交易時段涵蓋證券的一致性，槓桿及反向產品也會同時被納入至收市競價交易時段。

“對於適用開市前時段的港股通股票，根據聯交所業務規則，開市前時段的買賣申報將受到價格限制。請投資者關注由此可能產生的風險。”10月15日晚間，上海證券交易所全資子公司中國投資信息有限公司（下稱“中投信”）發佈通知稱。

何為開市前時段？

開市前時段是指香港證券市場每個交易日上午開市前設有的30分鐘開市競價時段，當中透過集合買賣意向，協助市場定出個別證券於開市前時段的公平開市價，並以能達成最大成交量的單一價格執行交易。通過有序、順暢的價格發現過程，開市前時段有助市場消化隔夜新聞消息及事件的影響 。

據第一財經記者獲悉，聯交所此次優化開市前時段，旨在增加市場競爭力，促進價格發現、流通量及市場透明度，應用早前推出的收市競價交易時段相關功能。

適用證券：調整證券涵蓋範圍，與收市競價交易時段劃一

優化後的開市前時段，將不再涵蓋所有的證券，而只會涵蓋股本證券（包括預託證券、投資公司、優先股及合訂證券）、基金（包括交易所買賣基金及房地產投資信託基金）、槓桿及反向產品。

為確保開市前時段及收市競價交易時段涵蓋證券的一致性，收市競價交易時段也會於10月19日開始涵蓋槓桿及反向產品。

優化後的開市前時段將不容許結構性產品、債務證券、股本權證及供股權的交易申報。

交易層面：主要有三項優化措施

第一項優化措施：引入兩個階段的價格限制，防止在開市時出現過度的價格波動。

那麼，這兩個階段的價格限制是如何運作的。

在第一階段，即15分鐘的輸入買賣盤時段，投資者可以輸入、更改或取消買賣盤。可輸入的價格範圍是適用證券的參考價上下15%，參考價為上一個交易日的收市價，對於發生了公司行為的證券，參考價為經調整後的上日收市價。

第二階段包括5分鐘的不可取消時段以及最長兩分鐘隨機對盤時段。在第二階段內，投資者只可以輸入，但不可以更改或取消買賣盤。這段期間，交易系統會進一步收窄買賣盤可輸入的價格範圍，價格上限將定在輸入買賣盤時段完結時錄得的最低賣出價及最高買入價之間的較高者，而下限則會定位兩者之間的較低者，最終參考平衡價格將會於上述價格範圍內形成。

為了增加開市後買賣盤的深度，在第二階段，買盤可以在低於上日的收市價15%至第二階段的上限之間輸入，而賣盤可以在高於上日收市價15%至第二階段的下限之間輸入，但是超出第二階段價格上下限範圍的買賣盤，不會在開市前時段內成交。

在兩分鐘的隨機對盤時段內，買賣盤會按最終的參考平衡價格隨時進行配對。配對的優先次序，取決於買賣盤的種類、價格和輸入的時間，完成對盤後即會進入暫停時段，直至9點30分。

暫停時段內將不會接受輸入、更改或取消買賣盤，在開市前時段內未能成交的競價盤會被取消，而未能成交的競價限價盤，將會轉為限價盤並自動帶入至持續交易時段內。

第二項優化措施：加設隨機競價對盤。

競價限價盤是有指定價格的限價盤，而競價盤是沒有指定價格的市價盤。投資者可以在整個開市前時段內，直至對盤開始前輸入競價限價盤及競價盤，這有別於現時只允許在輸入買賣盤時段內輸入競價限價盤。

第三項優化措施：允許以不低於上日收市價的價格進行賣空。

賣空限於三種情況，一是開市前時段證券同時是指定證券於開市前時段在交易所達成的交易；二是指定證券於持續交易時段在交易所達成的交易；三是收市競價交易時段證券同時是指定證券於收市競價交易時段在交易所達成的交易。

根據規定，為免生疑問，開市前時段及收市競價交易時段內只可在系統輸入競價限價盤作為賣空盤。

另外值得注意的是，若沒有上日收市價，開市前時段輸入的賣空盤將被拒絕。

交易所買賣產品上市首日的開市前時段交易安排有微調

在聯交所的原定計劃中，開市前時段參考價的±15%價格限制將不適用於上市首日的證券，包括交易所買賣產品。

但是聯交所為防止該所買賣產品於上市首日在開市前時段出現極端價格波動，優化計劃作出一項微調，即除較早前公佈的各項優化措施外，開市前時段的±15%價格限制亦將會適用於上市首日的交易所買賣產品。

上市日前有關產品每單位的資產淨值將會作為開市前時段參考價而用作價格監測。日後，交易所買賣產品的發行人須於上市日前一交易日下午5點前在香港交易所披露易網站發佈該產品的每單位資產淨值。

披露更多市場數據

在披露參考平衡價格、參考平衡成交量的基礎上，新增披露參考價格、第一階段和第二階段的價格限制、買賣盤差額資訊（方向及數量）、開市前時段股票標記、開市前時段新增的交易時段狀態。

推出新舉措的日程安排

10月17日上午9點至12點10分，聯交所將為提升後的系統進行推出前測試。

根據通告，在成功完成推出前測試後，聯交所將在17日下午2點或之前發佈消息確認推出優化開市前時段。萬一有不可預見的事故而導致未能成功完成推出前測試，證券市場交易主機軟件將需要轉回之前的版本。在這種情況下，交易所會在下午2點前發佈特別公告。

優化措施在10月19日實施之後，聯交所將設有為期兩週的穩定期。期間，若發生緊急事故影響交易主機軟件正常運作，系統將會轉回之前的版本。在恢復之前，交易所將會通知交易所參與者關於轉回版本的特別安排。