賣積分掙了1.2億元 蔚來單季度毛利率提至17.2%仍未扭虧

3月2日，蔚來發布2020年第四季度財報及全年業績。數據顯示，蔚來全年總收入為162.579億元，同比增加107.8%；但從盈利上來看，蔚來仍處於虧損中，去年累計淨虧損53.04億元，同比縮窄53.0%。做為蔚來在2020年的業績高潮，第四季度蔚來的總收入達到66.4億人民幣，佔全年總收入的40.84%，同比增長133.2%，環比增長46.7%，其中汽車銷售收入為61.7億元人民幣；但在盈利上的表現卻遠不如收入突出，當季仍淨虧損13.9億人民幣，雖同比縮窄了51.5%，卻依然佔到全年虧損額的26%。

蔚來汽車毛利率在第四季度實現了明顯的提升。數據顯示，蔚來汽車2020年第四季度汽車銷售毛利率為17.2%，去年同期為負6.0%，上季度為14.5%，這一水平也超過了理想汽車第四季度17.1%的汽車銷售毛利率。在此前的第三季度，理想汽車毛利率達19.8%，而蔚來汽車僅為14.5%。當前，另一美股上市新造車企業——小鵬汽車還未發佈2020年第四季度財報。在2020年，蔚來毛利率實現轉正並持續改善，從第一季度的-7.4%提升到了第四季度的17.2%。

對於第四季度毛利率的提升，蔚來汽車創始人李斌在電話會中表示，主要是受益於持續增長的交付量、堅挺的平均成交價、不斷改善的物料成本和製造費用效率。2020年第四季度，蔚來共交付17353輛新車，同比增長111%。據蔚來財務副總裁曲玉透露，從蔚來汽車平均售價看，平均每輛車比第三季度增加了大約1萬元。如果與同為美股上市的理想汽車對比，蔚來去年四季度比理想交付量高出僅2889輛，汽車銷售收入卻高出理想汽車21億元。

早在去年3月的一次電話會上，李斌就明確提出，提高毛利率是蔚來2020年的核心目標之一。從全年業績來看，蔚來汽車2020年的銷售毛利率表現也大幅提升，達到12.7%，而上年度為負9.9%，表明蔚來汽車整體運營效率有所改善。

值得注意的是，蔚來汽車在第四季度綜合毛利率（同為17.2%）的提升，有一部分是“賣積分”的功勞。曲玉在電話會中提到，蔚來第四季度積分銷售毛利為1.2億元，對毛利率的貢獻為1.8%，幫助改善了綜合毛利。而去年李斌曾透露，2020年蔚來產生的積分將達20萬個，將在2021年進行銷售，當前的積分價格呈上升態勢，意味着這部分積分可能賣到更高價格。

儘管2020年毛利率持續大幅提升，但蔚來仍處於虧損狀態。這主要是因為蔚來汽車銷售成本較高。數據顯示，在2020年全年，蔚來汽車銷售收入為151.8億元，同比增長107.8%。而其全年銷售成本就達到143.8億元，佔銷售收入的近95%。作為對比，理想汽車2020年汽車銷售收入92.8億元，而銷售成本約76億元，佔比僅82%，且交付量不及蔚來汽車的理想汽車已經在去年第四季度實現了首次盈利，盈利了1.075億元。

造成這種差距的主要原因被認為是，蔚來汽車的一些創新性營銷模式較為“燒錢”，如NIO House的建設以及充電“保姆車”等服務。而蔚來汽車也意識到成本控制的必要性，如針對NIO House，蔚來首席財務官奉瑋在電話會上表示，目前平均單店投資已是原來的投資的40%，而租金和運營成本是原來的50%。

“我們在過去運營線下網絡過程中，積累了豐富經驗，對選址、規劃、費效的把控能力更強，單店所需的投資金額和運營成本都大大低於原來的水平。”奉瑋表示。

可以看到，雖然依舊高於競品，但蔚來汽車的銷售及管理費用在2020年已經出現了較大的下降，降至39.323億元，同比減少27.9%。蔚來表示，該費用的下降主要歸因於公司整體成本節約、效率提升和銷售網絡結構的優化所帶來的員工薪酬、租金和相關費用的降低。同時，蔚來汽車的研發費用也大幅降低，為24.878億元，同比減少43.8%，蔚來給出的解釋是因為降低了設計和開發成本以及員工薪酬。

在去年4月獲得合肥政府入資後，蔚來汽車滿血復活，快速發展，在交付量增長的同時，其現金儲備也較為充足。截至2020年12月31日，蔚來手中的現金及現金等價物為384.2億元，現金儲備共計425億元。在2020年，蔚來、理想和小鵬三家美股上市車企先後都進行了股票增發，數據顯示，理想汽車截至去年底的現金儲備為298.7億。

根據蔚來汽車的預測，2021年第一季度，其車輛交付量將在2萬輛和2.05萬輛之間，較去年同期增長約421%至434%，較上季度增長約15%至18%；預計2021年第一季度總收入在73.8億至75.6億元人民幣之間，較去年同期增長約438.1%至450.8%，較上季度增長約11.2%至13.8%。

為完成目標，蔚來表示接下來將堅定地加大研發投入，2021年蔚來研發投入預計將增加一倍，達到50億人民幣左右。而在產能方面，目前在7500輛產能的基礎上，計劃到今年底實現單班15萬，雙班30萬的產能。銷售和服務網絡方面，蔚來現有23個蔚來中心和203個蔚來空間，2021年計劃再增設20個蔚來中心和120個蔚來空間。

而面對特斯拉等競爭對手衝擊，李斌在電話會上再次強調蔚來將堅持不降價策略。“特斯拉就是這樣的，經常搞一個新聞，一下子收割一批訂單，而我們是專注長期穩健的增長，不會變成脈衝式的銷售行為，我們將持續通過我們的服務網絡、體驗改進等逐步增加訂單。”李斌説，價格的堅挺也帶來了毛利率的增長，從這個角度來講蔚來將專注於長期策略。

在證券市場上，蔚來在發佈2020年財報發佈後股價上漲，截至美東時間3月1日收盤，其收盤價為49.76美元/股，漲幅8.69%，最新市值超5000億元。但該股價距離其此前超60美元/股的高點仍有距離。在此之前的兩週，包括蔚來在內的新造車美股企業股價持續下行。

經濟觀察網 記者 周菊

編輯/樊宏偉