最牛FOF操作思路曝光 大幅減持消費回收現金

年底基金到底要怎麼選？今年以來最牛FOF（投資基金的基金）的三季報揭秘了基金經理的選基思路。

選基最牛的FOF今年獲利已達13%，該FOF披露的第三季度報告顯示，三季度減持贖回了消費股持倉較多的基金產品，同時加大了對新能源類基金的持有。此外，該基金在第三季度還降低了對基金資產的持有比重，持有現金比例較第二季度大幅上升，顯示FOF基金經理對年底A股市場、基金收益率抱有謹慎心態。

減倉基金增加現金儲備

華夏聚豐穩健FOF截至目前的年內收益率超過13%，為年內表現最牛的FOF，作為一隻主要靠買基金產品來賺錢的基金，其選基思路無疑備受市場關注。華夏聚豐穩健FOF日前披露的三季度報告顯示，該基金截至第三季度末持有的基金產品佔總資產比例為83.32%，此外，該基金還持有4.35%的債券，以及7.26%的現金。

上述信息意味着，今年以來的最牛FOF對年底基金產品的業績表現抱有一定程度的謹慎，採取了相當程度的防禦策略。根據該FOF披露的二季度報告，當時該FOF持有的基金產品佔總資產比例達88.78%。也就是説，在三季度期間，FOF基金經理降低了基金資產的持有比例。

在今年第二季度末，該FOF持有的現金資產僅約1.17%，但在第三季度期間，現金資產比例迅速提升到7.26%。大量持有現金和債券，相當程度上反映了該基金經理對年底A股行情以及權益類基金收益率的謹慎心理。

鎖定收益大幅減持重倉基金

除了將不少基金產品進行贖回，置換為現金資產和債券，這隻最牛的FOF還在三季度期間，對持有的基金產品進行品種調換。

華夏聚豐穩健FOF的基金經理鄭錚在三季報中強調，三季度期間的市場風格較為極致，權益市場內部不同行業和風格之間分化較大。全球來看，疫情反覆、全球經濟復甦之路漫長，從而全球和國內在貨幣政策上均維持寬鬆態勢，金融市場流動性依然寬裕。另一方面，新能源轉型期間，由於限產政策等原因，舊能源如煤等週期品有較大的價格上漲，帶動了週期板塊和新能源板塊的大幅上漲。總體而言，當前的金融環境下，貨幣政策較為寬鬆，但是信用環境總體偏緊，剩餘流動性總體較充裕。

上述FOF的基金經理認為，權益市場呈現結構性行情，市場風格偏向於週期以及成長風格。在宏觀金融不發生大變化的情況下，估值不是擊落市場的核心原因，宏觀金融變化及行業景氣變化才是主要因素，基金整體權益持倉比重變化不大，總體上維持了較高的權益倉位。在寬貨幣、緊信用的環境下，本基金在各大板塊保持了相對均衡的配置，階段性超配了以新能源車和光伏為代表的高景氣板塊。

具體而言，華夏聚豐穩健FOF對消費類基金進行了減倉贖回。在第二季度末，該FOF在二季度末重倉持有的第一大基金是恆越核心精選混合基金，佔該FOF資產比例約為16.33%。但在第三季度，華夏聚豐穩健FOF對恆越核心精選混合基金進行了相當程度的減持贖回。截至第三季度末，恆越核心精選混合基金已在該FOF的組合中降為第八大基金，佔FOF資產比例僅剩5.07%。

贖回消費主題類基金

業內人士認為，華夏聚豐穩健FOF對第一大重倉基金恆越核心精選的減持贖回，很大原因或在於後者對白酒醫藥等大消費股持倉較多。

記者注意到，恆越核心精選基金今年以來的收益率為38.25%，該基金為明星基金經理高楠管理。雖然該基金的持倉中有新能源品種，但新能源在該基金的重倉股中並未居於主導地位。具體看，恆越核心精選基金截至第三季度末的前五大持倉股中，有三隻股票屬於目前不夠強勢的大消費品種，其中第一大股票是白酒股。

此外，華夏聚豐穩健FOF在三季度期間，對另一隻基金的減持贖回，也可以印證其對恆越核心精選的減持邏輯。在今年三季度期間，這隻最牛FOF大量減持了永贏消費主題混合C基金，該基金截至三季度末已淡出華夏聚豐穩健FOF的前十大基金名單。

永贏消費主題混合C基金今年以來的收益率約為14%，該消費主題基金儘管已經出現了明顯的風格偏離，將新能源股票和週期股列入重倉股，但依然不可避免地持有較多的大消費類股票，包括瀘州老窖和五糧液。市場人士認為，FOF基金選基很大程度上較為傾向於風格明確的基金產品，儘管消費主題類基金出現了一定程度的風格漂移，加大對新能源股票的持有，但似乎這一操作並不被FOF基金經理所接受。

不過，也有FOF人士認為，風格漂移如果是基金經理的一種固有策略，比如基金經理是趨勢性投資者，也並非全都是壞事。

南方基金的一位FOF負責人此前接受記者採訪時曾表示，對基金經理風格或者產品策略有十分清晰的認識，比如深知某一基金經理擅長通過風格轉換或輪動來把握市場節奏，或者產品策略定位於此，並取得了非常突出的投資績效，那風格漂移也並非是壞事，而是一個獲取alpha的不同策略。策略上的多元化，也是可以分散和降低組合風險的。