國信證券：維持長安汽車(000625.SZ)“買入”評級 價值區間25.4-29.6元

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，長安汽車(000625.SZ)智能化佈局早，同時着力推動擁護、品牌、產品、服務模式四大轉型，有望受益於自主崛起機遇。預計21/22/23年淨利潤為49.8/64.4/71.9億元(原62.15/50.39/56.42億)，合理估值區間為25.4-29.6元(對於22年30-35倍市盈率)，維持“買入”評級。

國信證券主要觀點如下：

2021H1淨利潤為17億元，符合預期

公司2021年H1實現營收567.85億元，同比增73%;2021年H1實現歸母淨利潤17.29億元，同比減34%，業績預告為16-19億元，符合預期。Q2實現營收247.57億元，同比增17%;歸母淨利潤8.76億元，同比減56%。

毛利率改善，費用管控得當

公司2021H1年毛利率為15.32%，同比上升6.03pct，淨利率為3.18%，同比下降4.76pct。拆單季度看，2021Q2毛利率為16.88%，同比上升7.27pct;淨利率為3.84%，同比下降5.48pct。從費用端來看，2021H1期間費用率為9.91%，同比減1.69pct;2021Q2期間費用率為11.17%，同比增1.38pct。

推進第三次創業，重點產品表現可圈可點、項目里程碑有序推進

2021年上半年，公司圍堅定推進“第三次創業”，聚焦規模、市佔率、利潤提升，強化營銷牽引、狠抓經營質量提升，上半年實現銷量120.1萬輛，同比增長44.5%，市佔率同比提升1.2個百分點，其中長安系中國品牌乘用車銷售66.0萬輛，同比增長68.3%，重回中國品牌乘用車企業第一。公司成立專責組，瞄準汽車產業科技發展主要方向，打造長安硬核“科技輪”。UNI-K、全新CS35PLUS、2021款CS75PLUS、2021款逸動PLUS、2021款CS95、2021款CS85COUPE、奔奔E-Star國民版等車型正式上市。

風險提示：汽車行業復甦進度低於預期，疫情影響後期需求復甦不及預期。