英國央行一週兩次加碼干預措施 如何影響全球市場？

在9月份遭遇債市拋售潮之後，英國央行出手干預市場，啓動臨時購債計劃。本週以來，英國債市下跌仍在繼續，英國央行在本週內進行兩次加碼干預，加大購債力度，擴大購債範圍，但仍未能緩解債市的波動。

英國金融市場穩定性所面臨的風險一定程度影響到全球市場，美債走低，美元指數則出現上漲。

此前，英國央行於9月28日宣佈了一項臨時性的干預計劃，將從9月28日起“以任何必要的規模”臨時購買長期英國政府債券。這些購買的目的是恢復有序的市場狀況。英國央行計劃在10月14日(即本週五)結束這些操作。

本週是此干預計劃實施的最後一週，英國央行於本週內兩度宣佈額外措施。

本週一（10月10日），英國央行宣佈將增加購債規模、啓用回購工具，以加大債市干預力度。臨時干預計劃宣佈後，英國央行已進行了8次每日拍賣，每次購買約50億英鎊的債券，英國央行準備將剩餘5次拍賣的最大規模提高到100億英鎊。此外英國央行還啓用了臨時擴大抵押品回購安排(TECRF)，使銀行能夠通過流動性保險操作，幫助緩解其客户負債驅動投資（LDI）基金面臨的流動性壓力。

本週二（10月11日），英國央行再度加碼，將擴大其每日國債購買操作的範圍，將與指數掛鈎的國債納入其中。這一加強操作將在10月11日至10月14日期間進行，同時銀行將進行現有的每日常規國債購買拍賣。在100億英鎊的每日購買量中，50億英鎊將用於購買傳統國債，50億英鎊將用於購買與指數掛鈎的國債。

英國央行幾度出手與債市的波動有關，出於對英國特拉斯政府減税計劃的擔憂，英國債市遭遇拋售潮，英國央行9月28日宣佈的無限購債計劃對緩解債市下跌有一定作用，但本週的兩次緊急加碼對市場的影響不明顯。

9月下旬，在英國央行宣佈干預之前，英國30年期國債收益率受拋售影響一路飆升，一度達到4.98%的高位，英國央行9月28日出手後回覆至3.8%左右的水平。然而，10月3日起，英國30年期國債收益率連續7個交易日上漲，10月11日迴歸至4.8%上方。10月12日仍在上漲，截至北京時間15時10分記者發稿報4.854%。

英國10年期國債收益率走勢類似，在9月27日達到4.50%高點，英國央行9月28日宣佈干預計劃後有所回落，10月4日回覆至3.8%左右水平。自10月5日起，英國10年期國債收益率再度抬頭，至10月11日達到4.45%，10月12日截至記者發稿報4.543%。

10月12日，英國30年期國債收益率逼近9月27日債市拋售風暴的高點，而10年期國債收益率已經超過9月27日的高點。

英國養老金和終身儲蓄協會(PLSA)曾於10月11日發佈聲明，呼籲英國央行延長臨時購債干預措施，其希望干預措施繼續實施至10月底甚至更久，或者如果購買結束，應該採取額外的措施來管理市場波動。PLSA表示，英國央行的早期干預總體上是有效的，但最近幾天的情況顯示，市場信心依然低迷。

然而，英國央行行長Andrew Bailey在10月11日出席公開活動時表示，任何市場干預措施都只是暫時性的，他還強調幹預措施將原計劃在本週末退出。

事實上，除了債市之外，英國匯市、股市也受到顯著影響。

9月，英鎊兑美元匯率從月初的1.15左右跌至接近平價水平，9月26日，英鎊兑美元匯率跌至歷史新低1.069，最低下探至1.0224。英國央行9月28日宣佈臨時購債計劃後英鎊有小幅回升，10月4日恢復至1.15左右，隨後又開始下跌，截至10月12日記者發稿，英鎊兑美元匯率報1.097。年初至今，英鎊兑美元匯率跌超18%。

英國股市方面，富時100指數自9月中旬以來持續下跌，10月5日至11日連跌五日，累計跌超2.8%，10月12日截至記者發稿仍處於下跌態勢。

英國市場的震盪波及全球資產。美債出現走低，美國10年期國債收益率一度逼近4%關口。同時美元指數上漲，9月27日突破114創下20年新高，10月份以來再度呈現一路走高趨勢。

中金公司分析師李昭等指出，從倉位角度講，英國資產在國際宏觀對沖投資賬户中的配置比例不低。英國市場大幅震盪導致投資組合波動性上升，投資者不僅需要減倉英國資產，還需要減倉其他資產以控制組合波動，因此對全球股債商品等資產形成賣出壓力。由於風險收益屬性接近，利率跨國聯動，英國政策衝擊對國際債券市場影響尤其明顯。

臨時購債計劃被視為“暫時性量寬（QE）”。但與此同時，英國央行正處於加息週期。自去年12月至今年9月，英國央行已經連續七次加息，將基準利率從由0.1%提升至2.25%，七次累計加息215個基點，這已經是英國央行自20世紀90年代末以來的最長加息週期。

李昭等指出，從短期看，英國央行暫時性QE可以修復債券市場流動性，穩定資產價格，避免債券市場流動性危機演化為債務危機甚至全面金融危機。但是從中長期看，英國央行暫時性QE與加息互相矛盾，公眾對於中央銀行政策傾向的預期更為困惑。英國市場動盪與流動性枯竭是無序財政刺激的結果，隨後英國央行為維護市場流動性進行暫時性QE，相當於中央銀行為財政擴張的負面影響“兜底”，央行信譽降低與通脹失控的風險可能進一步抬升。

對於接下來的市場走向，李昭等認為，英國對全球市場的衝擊可能逐漸減弱。短期全球市場可能仍然波動較大，未來數日甚至數週資產走勢的不確定性大幅上升。但中期來看（即今年第四季度），經濟與市場週期運行的大形勢可能沒有變化。與其他主要經濟體相比，英國經濟體量與市場規模並不大，在投資者完成對英國資產的減配之後，英國經濟基本面與政策選擇對於其他市場的外溢作用可能逐漸削弱。英國對中國市場的影響也有限，對中國來説，在9月份海外主要經濟體貨幣政策定調之後，未來市場定價的關鍵可能更多在於國內基本面。

新京報貝殼財經記者 顧志娟 編輯 嶽彩周 校對 柳寶慶