導讀：招商證券認為，近期大盤轉債發行可能會對存量股性轉債造成衝擊；隨着正股漲勢放緩，轉股溢價率走高，英科轉債或面臨回調風險。
“債茅”英科轉債和“股茅”貴州茅台的對決還在繼續。
01
“債中茅台”今年狂飆1400%
本週四，英科轉債開盤再度拉昇，盤中一度突破2000元大關，最高漲至2027.95元。午盤價格有所回落，截止收盤較貴州茅台依然高出40元左右。
英科轉債可謂今年轉債市場上的一匹大黑馬。其於2019年9月10日上市，面值為100元，上市首日收盤價為116.90元。至2019年末表現平平，收報117元，僅比上市首日收盤價高1毛錢。
但進入2020年，該轉債一飛沖天截至12月17日午盤，英科轉債今年累計漲幅達到1400%，自12月10日以來，英科轉債已連漲5日。截至12月17日，累計上46%。
因為高漲的價格，英科轉債也一直被稱“債中茅台”。
02
英科醫療今年漲幅超13倍
牛債背後伴隨着牛股。
主營產品為一次性PVC手套與丁腈手套的英科醫療股票今年持續大漲，年初至今漲幅超13倍。
今年以來，受新型疫情影響，全球一次性防護手套需求激增，一次性防護手套產品售價有較大增長。數據顯示，今年前三季度，英科醫療歸屬於上市公司股東的淨利潤達43.73億元，是去年同期的30多倍。
英科醫療此前表示，公司PVC手套和丁腈手套產品一直處於滿產滿銷狀態，部分客户訂單已排期至2021年二季度。
近期由於海外疫情升級，對一次性PVC手套的需求激增。馬來西亞重量級手套供應商Top Glove遭遇疫情大幅減產使得市場供應更加緊張，這極大推升了市場行情。
03
“債茅”還能牛多久？
但英科轉債未來漲勢是否能夠延續值得懷疑。
可轉債由於自身特性，理論上與其正股有較強的聯動效應。但如果發行人宣佈贖回，則意味着轉債生命週期終止，債券市場價格面臨向轉股價值迴歸的風險。
由於股價表現強勁，英科轉債已連續觸發強制贖回條款。但公司多次發佈公告稱不提前贖回。
但需要注意的是，在英科轉債節節升高之時，英科醫療正股上漲已經放緩，這導致英科轉債的轉股溢價率顯著上升，截至17日上午收盤，已升至40%以上。
而統計數據顯示，在今年大部分時間裏，英科轉債轉股溢價率都低於5%，隨着正股漲勢放緩，轉股溢價率走高，英科轉債價格或面臨回調。
招商證券分析認為，市場上股性轉債估值的高企，或已經帶動機構投資者轉向謹慎，此種情形下，近期大盤轉債(320億元大秦轉債、200億上海銀行)的發行可能會牽動機構的移倉換手，對存量的股性轉債造成衝擊，進而出現“殺估值”的現像。
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