寶盈核心優勢混合 李健偉：未來三年科技牛可期

　　原標題：寶盈核心優勢混合 李健偉：未來三年科技牛可期 來源：中國證券報·中證網

　　在第十七屆中國基金業金牛獎獲獎名單中，由李健偉擔任基金經理的寶盈核心優勢混合，榮獲“七年期開放式混合型持續優勝金牛基金”獎項。李健偉的投資理念以挖掘產業價值和盈利驅動為核心，深入理解企業成長階段淨資產收益率（ROE）的生命週期變化。展望未來，他認為科技成長股的牛市具備“天時地利人和”。

　　以產業價值與盈利驅動為核心

　　“我的選股邏輯，是以產業價值與盈利驅動為核心。”李健偉表示。

　　作為成長股出身的基金經理，李健偉相信，從事成長股投資，一定是挑選比較好的行業，再把好行業裏面的好公司挑選出來，本質上就是景氣行業驅動的投資框架。李健偉表示，自身投資框架的核心是需求側，反映到財務特徵就是ROE的上行或在高位維持。

　　回顧自身投資經歷，李健偉的投資生涯從2014年開始，最初三年從事專户投資，2017年起正式管理公募基金產品做公募基金投資。在各個階段投資的過程中，李健偉逐漸發現，原先的框架並不適用於一些景氣週期波動不明顯的行業。比如像白酒、水泥等行業，景氣度波動並不明顯，但並不妨礙優質的企業能夠走出來，創造大的超額收益。

　　“從我的角度而言，成長股和價值股從投資的本質上來説並沒有區別，本質都是賺取企業盈利增長的錢。”李健偉表示，只是成長股和價值股投資者對ROE的出發點不同，成長股投資者關注的是需求端，價值股投資者關注的是供給端。而這背後的區別就在於，成長股基金經理要求ROE能夠迅速提升，因為該階段受供給端影響較大；價值股基金經理要求ROE能在高位維持，因為該階段受需求端影響較大。

　　在李健偉的理解中，如果將股票作為一個資產，資產的收益率其實就是ROE。他闡釋説：第一，成長型的基金經理買的是初創期和成長期的公司。或許起初ROE不是很高，但是行業的高增速能帶領公司的ROE迅速上行。所以，他們對需求端的關注度高於供給端，對增長的認識大於對護城河的認識。

　　第二，價值型的基金經理買的是成長期和成熟期的公司。這兩類公司的特點是，ROE在高位且預期能維持穩定，可以通過企業快速成長或高比例的分紅來實現收益。

　　“從這個角度來看，我認為投資的本質是企業盈利或內在價值的增長。”李健偉表示，當他把一個企業的ROE變化從生命週期角度去理解，就能夠理解許多過去無法把握的偏價值類企業，也讓自身組合裏面能夠兼顧成長和價值兩類資產。

　　看好未來成長股牛市

　　“未來三年是以科技股為代表的成長股牛市。”李健偉談到對後市的看法時如此表示。

　　李健偉指出，科技創新疊加科技自主創新，將開啓未來三年的成長股牛市，科技是新格局下新經濟的大方向。

　　“集結了天時、地利、人和。”李健偉表示。

　　第一，天時。從產業週期本身而言，5G重新開啓科技創新週期。全球面臨產業鏈重構，美國二次工業化，中國二次科技化，而科技自主創新正是中國崛起的關鍵。

　　第二，地利。華為等優秀企業對國內供應鏈扶持調教，有助於提升國內供應鏈能力，從而進入到正反饋過程。整機廠對國內供應鏈更加友好，給予更多的份額和利潤。

　　第三，人和。民營企業出於自身供應鏈安全考量，國內基礎軟硬件的國產化進程快速推進。

　　對於2020年，李健偉認為科技股有兩條主線：第一條是4G進入5G時代後，引發的全球科技創新大浪潮；第二條是中國自主的科技創新。

　　他指出，5G相比4G解決了三個核心問題：“高帶寬、低延時、高併發。”特別是低延時和高併發解決後，會帶動自動駕駛和物聯網。4G時代主要是消費互聯網相關的流量和視頻應用。高併發帶來的場景是物聯網，低延時帶來的是自動駕駛。

　　李健偉預計，在5G建設完成後，自動駕駛和物聯網領域或出現快速發展。國內自主的科技創新，主要對應半導體和一些基礎軟硬件將因此收益。