忠旺暴雷子公司遇“重大虧損、經營困難”無力自救，曾被指違規佔用旗下君康人壽百億險資
近日，中國忠旺（1333.HK）在港交所公告，因重大虧損、運營困難，旗下遼陽忠旺精製鋁業有限公司、遼寧忠旺集團有限公司及子公司出現嚴重經營困難，且已無法依靠自身力量解決當前問題。同時發佈的，還有中國忠旺三名獨董辭任的公告。石激千浪，8月30日停牌至今，2021年中期業績遲遲未披露的忠旺，登上風口浪尖。
回頭來看，中國忠旺數度被美國指控逃税，儘管多次回應，卻澄而不清；2020年利潤明顯收縮，應收帳款、流動債務明顯提升，均為忠旺當下的窘境做出了預告。值得一提的是，2016年，佈局產融結合的忠旺入主君康人壽，次年君康人壽即因關聯交易等問題遭監管點名，並被禁止與忠旺在六個月內開展關聯交易。但在2020年，再度有媒體爆出融資現金流持續為負的忠旺集團，以各種形式從君康人壽佔用的險資規模已達到數百億。
近日，銀保監會發布《銀行保險機構大股東行為監管辦法（試行）》，對銀行保險機構與股東間關聯交易等行為做出明確規範，爆雷的忠旺，涉及多筆關聯交易的君康人壽，敏感的險資，均將面臨更為嚴格的審視。
2020年末現金及等價物僅3.6億元，美國逃税指控澄而不清
近日，中國忠旺公告，在2021年10月15日，收到下屬公司遼陽忠旺精製鋁業有限公司、遼寧忠旺集團有限公司的通知，因重大虧損、運營困難，下屬公司及其子公司已出現嚴重經營困難，經多方努力，已無法依靠自身力量解決當前問題。目前，下屬公司正積極與有關方溝通，尋求幫助，最大限度保障下屬公司及其子公司後續的平穩、有序運營。
與此同時，中國忠旺發佈的另一封《獨立非執行董事辭任》公告，進一步透露了其窘境。據公告，王振華辭任獨立非執行董事及審核委員會主席；盧華基辭任獨立非執行董事、公司治理委員會主席、審核委員會成員及薪酬委員會成員；史克通辭任獨立非執行董事、提名及薪酬委員會主席、審核委員會成員及公司治理委員會成員。而在三名獨立董事辭任後，中國忠旺董事會將沒有獨立非執行董事，不符合港交所規定的獨立非執行董事最低三人，及獨立非執行董事人數至少佔董事會三分之一的要求。對此，中國忠旺提出，正物色及在切實可行範圍內儘快委任適當人選，以填補空缺。
這家在1993年成立於遼寧省的鋁加工產品研發製造商，目前是全球第二大，亞洲最大的工業鋁擠壓產品研發製造商。中國忠旺實控人劉忠田，貼有“亞洲鋁王”標籤，曾在2014年至2017年蟬聯東北首富。但近幾年，陸續有端倪透露出中國忠旺的窘境。
一方面，從業績數據直觀來看，2020年，中國忠旺收益、毛利、年內利潤、每股盈利均較2019年有所下跌，其中，年內利潤從2019年的31.78億元，下滑至2020年的18.38億元。
值得一提的是，資產合計超1200億元的中國忠旺，現金及現金等價物在2019年末卻不足10億元，到2020年末，更是跌至3.63億元。流動資產特殊科目，由2019年的47.15億元，跌至2020年末的3600萬元。同時，應收帳款及票據，從121.31億，增至2020年末的199.4億元，預收款項、按金及其他應收款項，也從2019年的88.82億元，增至121.7億元。此外，流動負債、短期借款也均在2020年有明顯的增長。
“忠旺集團作為鋁製品加工企業，在此次上游大宗商品價格上漲的週期中，原材料成本大幅度增長，而下游的汽車、家電、基建與房地產開發需求疲軟，極大壓縮忠旺集團的收益空間，上游成本與下游需求之間的剪刀差現象存在愈演愈烈的趨勢，忠旺集團不涉及鋁加工的上游業務，因此很難在產業鏈上下游之間實現利益穩定”，香頌資本執行董事沈萌向藍鯨保險分析指出。
另一方面，還有忠旺難脱的逃税疑雲。2015年開始，美國陸續有關於中國忠旺逃避關税的質疑，中國忠旺也數度澄清，2019年，美國司法部發文，指控中國忠旺在2011年至2014年間，偽造220萬個進口鋁托盤的虛假銷售數據，並逃避出口美國18億美元的反傾銷税，此外，文件中還對忠旺提出涉及洗錢罪、共謀罪、電匯詐騙、提交虛假及欺詐性文件等多重罪名。
對此，中國忠旺在2019年8月1日、8月5日接連公告澄清，提出其在業務運營中一直都嚴守中國及產品出口國家地區的法律法規，並秉持公平有序競爭的原則開拓海外市場，但澄清，仍難止股價下跌。
兩年後，美國司法部在2021年8月23日在其網站刊發多篇媒體報道，報道均涉及中國忠旺控股股東控制的若干加利福尼亞公司在美國策劃逃避關税而被陪審團裁定指控成立。對此，2021年8月24日，中國忠旺再度發佈澄清公告，表示控股股東並不控制加利福尼亞公司，也非加利福尼亞公司的實益擁有人。
澄清之後，8月30日，中國忠旺發佈內幕消息，表示2021年半年業績將無法於8月31日之前發佈，同時，中國忠旺股份在港交所停牌，表示以待刊發內幕消息及中期業績。只是，投資者最後等來的，卻是下屬公司經營困難，及獨立董事辭任的消息。
君康人壽曾被點名險資遭忠旺違規佔用，年報、連續3季償付能力報告披露一拖再拖
在中國忠旺業績暴雷的背後，一家保險公司的存在引發更多擔憂。2016年，忠旺旗下子公司，從杉杉系手中拿下君康人壽股權，君康人壽實控人變更為忠旺集團創始人劉忠田，董事長也變更為忠旺控股董事長、總裁路長青。
當時，中國忠旺將目光重點放在“產融結合”，並提出將利用自身對實業經營的深入理解，彌補君康人壽獨立投資的短板，推動君康人壽的戰略轉型和差異化經營。隨後，在忠旺的實控下，君康人壽業務結構調整、佈局養老社區、提出科技賦能，但雙方更為關鍵的結合點，體現在投資方面。
在入主君康人壽僅約一年的時間後，君康人壽即收到原保監會監管函，被點名在股東股權、“三會一層”運作、內部管控機制、關聯交易等方面存在問題。同時明令，在六個月，禁止君康人壽直接或間接與遼寧忠旺集團有限公司、杉杉控股有限公司及關聯方開展下列交易：1、提供借款或其他形式的財務資助；2、除存量關聯交易的終止行為以外，開展資金運用類關聯交易。
禁令解除後，君康人壽再現與忠旺相關的投資動作：2018年6月，君康人壽參與設立洛陽有色金屬交易中心有限公司，後者實控人，即為忠旺集團。2019年4月，君康人壽及北京忠旺投資有限公司共同出資設立健康產業公司，前者出資4900萬，佔比49%；2019年8月，君康人壽投資遼寧忠旺集團有限公司2016年公司債券（第二期），分兩次從二級市場買入，投資金額分別為5522.6萬、1371.4萬元。
此外，在忠旺入主後，君康人壽投資設立多項地產、礦業項目。
如在2019年4月出資47.35億元通過子公司北京中言房地產開發有限公司投資北京望京商辦大廈項目，而根據公告，君康人壽已在2019年3月對北京中言進行45.47億元投資，並通過此次投資，將持股比例從49%提升至100%。2020年1月，君康人壽向北京中言提供5.1億元股東借款；2021年，君康人壽向北京中言支付2021年2月1日至2022年1月31日房屋租金8590.9萬元。而根據天眼查信息，北京中言及其原股東北京美瑞泰富置業有限公司註冊地均位於望京的忠旺大廈。隨後，忠旺集團也與北京中言簽訂租賃合同。
又如在2019年6月，君康人壽公告，出資50億元，投資山東博冠礦業有限公司。
“部分國內企業跨足金融業，並非是真心為擴張金融業的發展機會，而是為了反哺實體經濟”，沈萌坦言道，“之所以跨界，是因為心裏對實體業務缺少底氣，也必然會在經濟進一步收縮時暴雷”。
值得關注的是，2020年，據媒體公開報道，有知情人士透露，融資現金流持續為負的忠旺集團，以各種形式從君康人壽佔用的險資規模已高達近千億。也有聲音透露，監管曾調查君康人壽險資被違規佔用的情況。
從當時的報道來看，自2019年6月起，忠旺通過關聯交易、制定資管通道為關聯公司提供質押擔保等操作方式，從君康人壽間接佔用數百億的保險資金。如將君康人壽大量資金以存款名義存入關聯銀行，其中相當一部分通過第三方或質押方式被忠旺關聯企業佔用；其次是通過購買忠旺制定的資管計劃，將險資存入銀行，再以存款質押的方式變相套取資金；此外還有通過股權投資的方式，將大量資金投資於忠旺關聯企業，或是通過把控君康人壽設立的子公司，將大量資金轉移給無任何業務往來的第三方。
2020年12月，據《財新》消息，銀保監會相關人士到君康人壽宣佈：免去路長青君康人壽董事長職務、免去陳巖董事職務。兩人均來自於忠旺集團，免職原因，正是未能按照監管要求如期復原大股東佔用資金。隨後，忠旺發佈澄清公告，提出君康人壽董事會及管理層穩定，業務運營正常有序。
但截至目前，君康人壽已有自2020年4季度至今連續3季度償付能力報告以及2020年年報未及時披露，官網也已有多封董事會會議審議延期披露的公告。最近披露的一封償付能力報告顯示，2020年2季度，君康人壽分類監管評級結果為C類。
10月14日，銀保監會發布《銀行保險機構大股東行為監管辦法（試行）》，明確提出嚴禁通過掩蓋關聯關係、拆分交易、嵌套交易拉長融資鏈條等方式規避關聯交易審查。嚴禁通過借款、擔保等方式，非法佔用、支配銀行保險機構資金或其他權益等等。
忠旺暴雷之下，君康人壽與忠旺的關聯交易，將面臨更為嚴格的審視眼光。