蔚來2020年淨虧損大幅收窄 戰略調整之後2021年重回擴張之路

經歷了過去一年多的戰略收縮和調整之後，蔚來目前的經營狀況已經大為改善。在智能電動車市場競爭不斷加劇的情況下，蔚來2021將重回擴張之路。

3月2日，蔚來發布的2020年第四季度和全年未經審計財務業績報告顯示，該公司2020年經營情況大幅好轉，全年營收162.579億元，同比增加107.8%；毛利18.734億元，相比2019年增長了30.722億元；淨虧損53.041億元，同比收窄53.0%。截至去年底的現金及現金等價物、限制性貨幣資金和短期投資共計425億元。

隨着經營狀況好轉、現金流大幅增加，經歷了2020年的調整之後，蔚來2021年將加速擴張，在今年不推出新車的情況下，通過增加銷售和售後服務網點、完善充換電網絡來擴大銷量，同時為明年交付首款轎車ET7做好準備。

儘管蔚來去年銷量和收入都大幅增加，虧損也大幅收窄，但銷售成本仍然高居不下，淨虧損也達到53億元。蔚來要想達到盈虧平衡甚至盈利仍然需要在擴大銷量的同時，繼續降低成本。

2020年蔚來總交付量達到43728輛，同比2019年的20565輛增長112.5%。

蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌表示，2020年蔚來的三款車型都取得了良好成績。ES6位居2020年全年中國電動SUV市場銷量冠軍，ES8在中國40萬元以上高端電動SUV市場中佔據銷量首位，EC6從2020年11月開始連續3個月奪得中國高端轎跑SUV市場第一名。

受益於持續增長的交付表現、堅挺的平均成交價（由於高毛利率車型ES8和EC6的交付量增加，去年第四季度單車平均售價比第三季度高1萬元）、持續改善的物料成本和製造費效，蔚來2020年四季度的整車毛利率達到17.2%，創歷史新高。

2020年全年蔚來整體毛利率也達到11.5%，相比2019年的-15.3%大幅改善。

不過，2020年蔚來的銷售成本仍然非常高，全年銷售成本為143.845億元，同比增長59.4%。平攤至每輛車的銷售成本達到32.9萬元。

2020年蔚來淨虧損53.04億元，同比2019年的112.96億元大幅收窄53.0%。值得注意的是，2020年前三季度，蔚來淨虧損一直在減少，但第四季度淨虧損擴大了33%，達到13.89億元。蔚來首席財務官奉瑋表示，第四季度淨虧損環比增加的主要原因是由於美元匯率下跌導致的匯兑損失。

研發、銷售及管理費用增加也導致了去年第四季度淨虧損擴大。去年第四季度蔚來總收入為66.411億元，環比增長46.7%。銷售成本為54.991億元，環比增長39.6%。第四季度毛利為11.419億元，環比增長94.9%。

儘管收入和毛利增幅高於成本增幅，但研發費用環比增長40.4%達到8.294億元，銷售及管理費用環比增長28.3%達到12.068億元。

綜合分析蔚來2020年業績可以發現，經歷了過去一年多的戰略收縮和調整之後，蔚來目前的經營狀況已經大為改善。在智能電動車市場競爭不斷加劇的情況下，蔚來2021將重回擴張之路。

2021年前兩個月，蔚來繼續保持強勁銷售勢頭，一月份交付輛達到7225輛，二月份交付5578輛，同比分別增長352%和689%，李斌預計今年第一季度交付輛將達到2萬-2.05萬輛。

產能方面，蔚來1月份已達到7500輛的全供應鏈產能。其合作伙伴江淮汽車已啓動工廠擴建工作，計劃到今年年底實現單班15萬輛，雙班30萬輛的產能。

通過部分產線雙班的方式，目前具備每個月1萬輛的生產能力，但是二季度受限於芯片、電池這樣的供應鏈合作伙伴的產能，只能保持每月7500輛的全供應鏈產能。

蔚來沒有給出2021年全年銷量指引。我們簡單估算一下，如果Q1交付量為2萬輛、Q2交付量為2.25萬輛（按照每月最大7500輛產量計算）、Q3交付量為2.4萬輛（按照平均每月8000輛計算）、Q4交付量為2.7萬輛（按照每月9000輛計算），全年的交付量將達到9.35萬輛左右。

今年的銷量將全部依賴ES8、ES6和EC6三款車型，在沒有新車的情況下，蔚來計劃通過增加銷售和售後服務網點、完善充換電基礎設施等措施來擴大銷量。

銷售和服務網絡方面，蔚來現有23個蔚來中心和203個蔚來空間，覆蓋121個城市。2021年計劃再增設20個蔚來中心和120個蔚來空間，擴大地域覆蓋，按照李斌的説法，“奔馳、寶馬、奧迪、雷克薩斯覆蓋的城市，蔚來都會開設銷售網點”。

其中，蔚來中心（NIO House）的擴張計劃尤為醒目。由於NIO House的費效比較低，蔚來此前已經放緩了建設計劃。但今年新增的NIO House數量相當於目前總量的一倍。

對此，奉瑋解釋説，NIO House是重要的訂單轉化渠道，有助於提升品牌知名度，擴大用户觸點，促進銷售轉化；同時具備極強的品牌傳播功能，在銷售收入快速增長的背景下增加一定的品牌傳播投入有利於品牌和銷售的長期利益。並且，蔚來在過去運營線下網絡過程中積累了豐富經驗，對選址、規劃、費效的把控能力更強，單店所需的投資金額和運營成本都大大低於原來的水平。目前平均單店投資是原來的投資的40%，而租金和運營成本是原來的50%。

售後服務體系方面，蔚來現有31家服務中心，158家授權服務中心，2021年也將繼續擴大售後服務網點佈局。但此次並未披露詳細目標。

充換電基礎設施方面，蔚來已建成191座換電站，覆蓋76個城市。今年二季度將逐步部署成本更低、體驗更好的二代換電站，目標是今年將換電站總量增加到至少500個。據李斌透露，蔚來換電站高峯時期每天換電次數已經達到1萬次，運營效率非常高。而第二代換電站的電池倉更大，最多可裝載13塊電池組，日服務能力最高可達312次，相比第一代提高超過3倍。

超充站將從目前的127座擴充至今年底的600座，目的地充電樁將從現有的1700多根增加至今年底的15000根。

充換電服務體系的完善將不斷增加選擇Baas模式的訂單。據李斌介紹，2021年2月新增訂單中，選擇BaaS購車模式的用户達到55%，相信BaaS和蔚來完善的充換電服務體系將加速油車用户到純電車型的轉化。

研發方面，李斌表示，蔚來會堅定地加大研發投入，提速核心技術和新車型的研發和量產工作，2021年的研發投入預計將增加一倍，達到50億元左右。