禾昌聚合三季報增長34%，獲配率1.47%，會成為北交所黑馬嗎？
禾昌聚合將於下週二，也就是11月9日在精選層上市。禾昌聚合是這一批16只新股中獲配比例最高的，高達1.47%。蘇州禾昌聚合材料股份有限公司成立於1999年，主營業務為改性塑料。
這個公司給人的第一印象是業績很好。前幾年，公司營業收入分別為 43,534.20 萬元、56,962.44 萬元、80,120.80 萬元和 47,861.16 萬元，同比增速分別達到 30.85%、40.66%、51.70%和 53.38%。2019年度、2020年度淨利潤分別為2078.01萬元、6381.31萬元。
今年三季報乍一看也很好。2021年前三季度，公司營業收入為6.85億元，同比增長33.25%，淨利潤為6167萬元，同比增長34.53%。因此大家對這個股一片樂觀，但有一點大家都忽略了，就是三季度單季度業績下滑。營業收入206,569,100元，增長2.17%。淨利潤18,329,167元，下降25.48%。公司三季報只出了會計報表，對經營和三季度下滑原因隻字未提。
在申購之前的分析中，我的原文是：“禾昌聚合發行價10元，發行後總股本 10,762 萬股，總市值10.76億。禾昌聚合發行市盈率16.39倍，與行業均值有50到100%的估值差。實際上，禾昌聚合與精選層的拾比佰很像，下游都是汽車與家電行業，拾比佰靜態市盈率33倍，動態市盈率20倍，但拾比佰有蕪湖新廠投產，有產能擴大預期。因此，禾昌聚合估值不太可能達到30多倍，估計在25倍左右，北交所上市後漲幅可能在50%左右”。
現在，北交所開市在即，個股估值水漲船高。即使三季度單季度下滑，但像海希通訊一樣，禾昌聚合動態估值達到20-25倍有可能。假設禾昌聚合四季度業績和三季度持平，單季度1800萬，那麼全年將達到8000萬。按20-25倍估值，總市值將達到16-20億，股價16-20元，漲幅60-100%。加上1.47%的中籤率，打禾昌聚合的資金收益率可能挺高，遠超熱門股錦好醫療、海希通訊。
説了禾昌聚合，我們再回過頭來看一下本週精選層上市的另外兩隻新股的表現。海希通訊5日精選層上市，漲幅60%左右，基本符合預期。之前我預期漲幅50-100%，可説是落在下沿。但人要知足，懂得感恩，現在這個漲幅也不錯了，比起之前精選層動輒破發，現在就很好了。海希通訊總市值雖然不小，超過23億，但流通市值不大，只有6億。今天上午換手35%，金額超2億。海希通訊目前價格34元，估值25倍。按説這個價格也不算貴，在A股估值算低的。市場之所以不願意給高估值，主要原因是海希通訊三季報下滑，尤其是第三季度單季度利潤下滑超30%。原因就是去年三季度疫情好轉後基數較高，疊加今年下半年芯片、原材料等漲價。其實，不少企業受到這兩個因素的影響，也不是海希通訊一家有這個問題，可説是一個共同問題。其實，投資者最擔心的是工程機械行業的景氣度能否維持，是否到了景氣度高點，如果這樣，對海希通訊的影響可能比較大，也比較長遠。如果後期慢慢證偽工程機械行業景氣下滑，海希通訊會迅速進行估值修復。實際上，對中國宏觀經濟有信心，對北交所有信心，可以長期持有，這家公司質地還是不錯的。
此前，廣脈科技在精選層掛牌上市，最高漲幅超過100%，還是不錯的。這個股的亮點就是總市值小，所以才漲這麼多。我在當時的申購分析中是這樣寫的：“公司有5g業務，有題材，同時業績增速較高，去年增長148%，今年上半年業績增長14%，估計估值能到30多倍。另外，公司總市值較小，只有4.7億。而精選層在北交所宣佈成立後大漲，目前總市值最小的殷圖網聯總市值也有6.68億。因此，廣脈科技上市之後股價很可能翻倍，漲幅在100%以上”。
四、北交所新股發行展望總之一句話，相比滬深的科創板、創業板新股高價發行、接連破發，精選層新股表現已經很好了。其中關鍵的是，本批16只新股大都低價發行，發行估值良心。因此要珍惜這樣的機會，珍惜手中的籌碼，這些將來很快就會平移到北交所。要知道，將來北交所也和科創板、創業板一樣，實行註冊制，新股發行可能實行市場化，部分新股可能發行估值挺高，破發將重現。