今日早盤，家用電器指數震盪走高，廚衞電器、黑色家電、小家電等板塊漲幅居前。日出東方(603366)一字漲停，錄得3連板，近12個交易日股價累計漲近100.6%。國光電器(002045)2連板，星帥爾(002860)、海信家電(000921)漲停。萬和電氣(002543)、科沃斯(603486)、新寶股份(002705)等跟漲。
年初至今，家用電器漲幅為-16%，在31個申萬一級行業排第24位，表現並不突出。如果從股市階段性低點4月27日算起，截止8月10日收盤，家用電器行業區間漲幅達31.32%，是同區間內滬深300指數漲幅（8.6%）的近4倍。
今年以來，受俄烏衝突、新冠疫情以及房地產行業整體下行等因素影響，家電行業整體景氣度相對較低。根據中國銀河(601881)證券研報，今年2季度，家電板塊基金重倉持股市值比例為1.66%，基金重倉持股處於近十年的底部區域。
在國常會定調支持綠色智能家電消費的政策支持下，家用電器行業迎來政策利好。對於公司來講，在存量競爭時代，尋找新的突破口成為出奇制勝的關鍵。在國內消費升級背景下，家用電器正朝着智能化、健康化、高端化方向發展。
政策利好推動 龍頭未來可期
始於2007年，2009-2012年間，在以舊換新、家電下鄉補貼、節能補貼這三大主力政策共同實施下，家用電器市場迎來大發展時期，農村家庭的空調、冰箱、洗衣機和彩電得以快速滲透，城鎮家庭中保有量較低的空調快速提升。隨着2013年5月三大政策徹底退出，國內家電行業進入長達六年時間政策空窗期，期間大家電產品已經進入存量市場競爭，規模增長放緩下。
近年來，國內頻繁提出家電刺激政策。今年7月，國常會要求多措並舉擴消費，定調支持綠色智能家電消費的措施。明確在全國範圍內開展家電以舊換新與家電下鄉，並通過推進安裝+維修等全鏈路服務標準化、廢舊家電回收以及農村電網的鞏固等舉措，助力各地家電消費需求釋放。
近日，商務部等13部門聯合發佈《關於促進綠色智能家電消費的若干措施》，旨在開展家電“以舊換新”活動，推進綠色智能家電下鄉。新一輪政策旨在通過政府支持、企業促銷等方式，全面促進綠色智能家電消費，滿足鄉村居民家庭對消費升級的需求，同時為加快釋放綠色智能家電消費潛力提供充足動力。
天風證券(601162)指出，伴隨本次家電消費刺激政策推出並落地，下沉市場大家電消費潛力有望進一步挖掘，普及性需求與升級性需求同步釋放。我國家電以舊換新及家電下鄉市場潛力究竟如何？或許可從中國電子信息產業發展研究院發佈的《2021年中國家電市場報告》略見一斑。
數據顯示，2021年，占人口70%的下沉市場在家電零售額中佔比為31.5%，市場規模達2775億元，同比增長8.9%，增幅遠高於整體市場，成為家電市場最具增長潛力的一極。
參考上輪家電刺激政策期間，格力、美的、海爾，以及老闆、華帝、萬和等營收增速表現亮眼，格力電器(000651)、華帝股份(002035)、海信視像在2008-2013年實現了超100%的股價漲幅，在未來一段時間內，家用電器行業龍頭企業未來可期。
天風證券認為，家電消費刺激政策落地有望利好具備較強資源整合能力與品牌溢價權的家電龍頭企業，疊加板塊整體估值仍處低位，我們認為大家電標的估值有望回升。同時，上游企業（如盾安環境(002011)、三花智控(002050)、星帥爾、萬朗磁塑等）有望受益於下游需求釋放，帶動主業創收能力進一步提升；並抓住節能減排、高端品質化等轉型升級的發展契機，助力高技術含量產品銷售，持續優化企業盈利能力。
存量競爭的新突破
存量競爭時代，市場競爭激烈，尋求新的增長突破口成為家電企業的共識。
據中國能源報報道，有業內專家指出，傳統家電巨頭髮展多年，要尋找到新的增長點，就要優先考慮國家政策支持、產業前景廣闊、獲利空間較大的新興產業。當前，在碳達峯、碳中和目標下，光伏發電作為清潔能源、綠色能源，被再一次推上“風口”。同時，經歷近10年發展，國內光伏行業的技術和製造能力已經相對成熟，市場對光伏的認可度也大大提升。綜合各方面因素，傳統家電企業紛紛看好光伏產業。
中國新能源(600617)電力投融資聯盟秘書長彭澎曾經指出，家電企業“跨界”進入光伏領域後，在銷售渠道方面具有先天優勢。“依託多年售賣空調、冰箱、電視等家用電器的成熟渠道，傳統家電企業可以迅速打通銷路，推銷自家光伏產品。尤其是以户用光伏為代表的分佈式光伏領域，專業的光伏企業在銷售環節很難與家電企業相匹敵。”
家電企業中，格力、海爾、TCL、創維等紛紛佈局光伏產尋求增長新突破。格力通過研發銷售光伏儲直流空調系統等，致力將光伏和家電業務相結合；TCL通過控股TCL中環開展新能源光伏業務，生產光伏硅片和光伏組件；創維佈局户用分佈式光伏，將其光伏業務包含在其新能源業務中。康佳集團通過其控股子公司，進軍新能源光伏玻璃生產，則把目光轉向了輔料輔材。
光伏產業到底能為家電企業帶來多少利潤？據筆者不完全統計，家電企業新能源業務營收佔比較小，但增速快。
以創維集團為例，2021年其新能源業務實現收入41.01億元，佔集團總收入8.05%，相較於前一年僅1.04億元的營收數據，該業務增幅顯著。今年一季度，創維集團新能源業務實現營收15.16億元，較2021年同期增長878.10%，並且其營收佔比提升至13.92%，創維集團再次用“大幅增長”來形容其新能源業務發展勢頭。
TCL科技新能源光伏業務亦有快速發展。財報顯示，2021年全年，該公司新能源光伏實現主營收入411億元，到了今年一季度末，該業務實現主營收入133.7億元，公司在一季報中指出，受益於國內政策推動分佈式裝機規模增長以及海外能源加速轉型的需求，新能源光伏行業需求持續。
有業內人士稱，光伏與家電一樣，都是萬億賽道，兩者都涉及大規模製造、大規模零售、大規模服務，憑藉傳統業務的資源優勢，佈局光伏將為傳統家電迎來業績及估值的新拐點。彭澎認為，面對家電巨頭入局，光伏企業肯定是有競爭壓力的。可以由光伏企業出產品，家電企業進行貼牌，然後依託家電企業佈局的渠道網絡進行銷售，實現共贏。採取何種合作模式，具體要視後續光伏行業的整體市場變化而決定
高端、健康、母嬰賽道成新趨勢
儘管當前家電行業整體景氣度相對較低，但部分細分賽道增長勢頭迅猛。
根據奧維雲網（AVC）推總數據顯示，今年上半年中國家電市場實現零售額3389億元，同比下滑9.3%，但一些新興家電品類仍然保持逆勢發展。2022年1-6月乾衣機零售額規模達到33億元，同比增長31.3%；集成灶零售額124億元，同比增長9.6%；洗碗機零售額52億元，同比增長11.4%，清潔電器銷額146億元，同比增長7.0%。
奧維雲網指出，雖然目前的家電市場略顯疲態，不過細分市場中，仍藴藏新機會，在用户消費升級的主趨勢下，家電高端化的整體發展趨勢依然不變，且集成化、智能化的趨勢愈發明顯，為市場帶來了發展動力，也為疲態發展下家電市場增添幾抹亮色。
與前些年主打“懶人家電”不同的是，近年來“健康家電”備受關注。空氣炸鍋、小型按摩椅、健康飲水器等家電紛紛走俏。據奧維雲網(AVC)數據顯示,2022上半年，空氣炸鍋單品零售額突破35億元,線上線下實現同比增長161%及107.2%,均佔行業第一。“空氣炸鍋第一股”比依股份業績非常亮眼。2019年至2021年該公司營收分別達到7.4億元、11.63億元和16.34億元，同比增長19.69%、57.18%和40.43%；實現淨利潤分別為6318.06萬元、1.06億元和1.20億元，同比增長39.99%、67.67%和13.15%。
便攜式按摩小家電龍頭倍輕鬆於2021年7月在科創板上市，首日漲幅高達524.74%，最新市值為28.53億元。民生證券指出，長期維度來看，隨我國居民收入提升、老年人口規模擴大以及消費者健康意識提升，按摩器具行業將有望實現持續增長。
此外，母嬰場景細分賽道持續爆發。“2022年度母嬰級家電技術論壇”指出，近90%的孕育女性關注過母嬰類家電產品，2022年母嬰家電市場零售額規模預計可達到350億元，同比增長25%，2025年預計可達到711億元，成為行業新藍海。該論壇展示了29款母嬰級家電優勢產品，涉及創維集團、TCL科技、惠而浦(600983)、小米集團、華帝股份、老闆電器(002508)及好太太(603848)等多家上市公司家電品類。
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