一屋不掃，何以掃天下！
前幾年，在懶人經濟的風口下，石頭科技從掃地機器人行業脱穎而出，成了同期最賺錢的創業公司之一。
當真是，一石驚起千層浪！
自2020年2月科創板上市以來，石頭科技股價從發行價271.12元/股一路飆升至1492.94元/股，晉身科創板第一高價股，因比肩股王貴州茅台，被股民稱作“瘋狂的石頭”、“掃地茅”。
然而瘋狂過後，難免落寂迴歸真實，自去年6月以來，石頭科技的股價一瀉千里，近一年時間暴跌超60%，如今僅只有566元/股。
被捧到天上又被摔回了地面，石頭科技的股價經歷了一場過山車，但誰又能想到，上市前12個月大舉介入的雷軍系資本仍然賺飽，減持起來那是毫不含糊，這一把或套現25億！
壹
最近，石頭科技有點兒背，網絡上到處充斥着石頭科技“市值和股價不斷下跌”、小米也“退出”的文章信息，諸多質疑的聲音在唱衰石頭科技，其實這也是“自作自受”，沒看到二股東都快要跑了嗎！
5月26日晚石頭科技（688169.SH）公告稱，石頭科技第二大股東(原持股8.87%)Shunwei Ventures III（Hong Kong）Limited（順為），現打算減持不超過6%股份即4008378股，按當日收盤價計套現約25億元，順為將會從第一大流通股東，變成第八大流通股東。
看這節奏，基本上是準備清倉了。
順為是石頭科技的原始股東之一，背後出資人是許達來及雷軍，上述股份於2019年3月取得，承諾鎖定36個月，入股不到一年石頭科技於2020年2月登陸科創板，今年3月底上述股份獲解禁。
當時增資入股對價來看，花費僅有658萬元，但本次減持套現約25億元，算下來三年時間順為狂賺568倍！
其實，這不是雷軍系資本首次減持石頭科技，去年2月順為另一筆50萬股獲解禁，不到一個月就在1000元的高位被拋出，套現超過5億元；
今年2月，雷軍實控的三股東天津金米拋出減持方案，擬減持不超過總股本的2%，以當時股價計算市值約9億元。
5月27日，石頭科技股價開盤跳空低開超4%並持續走弱，截至今日收盤，石頭科技股價報565.99元/股，下跌10.33%，最新市值378.12億元！
曾經風光無限的“掃地茅”，怎麼就跌落神壇了呢？
貳
石頭科技成立於2014年7月，是一家專注於家用智能清潔機器人及其他清潔電器的研發和生產的科技公司，是智能小家電板塊中龍頭上市公司。
作為“小米生態鏈”企業，石頭科技發展初期，在小米的支持下各項業務增長迅速。
剛成立時，石頭科技主要是替小米生產掃地機器人，藉着小米的品牌影響力和光環，公司成立第四年，收入就超過了10億。
2017年，石頭科技收入10.11億，其中超90%的收入來自小米，可以説石頭科技前期就是站在小米的“肩膀”上成長起來。
收入破十億，標誌着石頭科技的發展邁上了一個新台階，公司也開始求變。
一方面是“去小米化”，一方面是出海，開拓海外市場。從結果來看，石頭科技這兩件事都成功了。
2019年到2021年，石頭科技自有品牌收入佔比分別為66%、91%、99%。從2016年開始為小米生產掃地機器人算起，石頭科技僅用6年時間，就從收入全部來自小米轉變成以自有品牌為主的公司。
至於出海業務，2021年，石頭科技境外市場收入33.64億，同比增長80.05%，佔比58%，已經超過了國內市場。
2020年2月21日，石頭科技登陸科創板，發行價271.12元/股，不僅是發行價最高的科創板股票，也創下A股發行價歷史最高。
石頭科技這一類成長股，能獲得市場和資金的追捧便是因為“高增長”，也因此獲得了高估值。
在登陸科創板後，石頭科技備受市場熱捧，股價一路瘋漲，2021年6月最高曾達到1492.15元/股，市值超過千億，PE最高超過70倍。
然而，樹終歸不能漲到天上去，一旦“高增長”的標籤逐漸消褪，高估值的泡沫也會被戳破，一家公司的價值始終要回歸到業績和基本面上來。
叁
眾所周知，掃地機器人雖然已聞名但仍屬於小眾賽道，數據顯示，2021年全球掃地機器人市場規模53億美元，同比增長18%。
其中，中國市場規模達到108億元，同比增長22.2%，並超越美國成為全球最大市場，零售額佔全球市場32%。
即便如此，市場普遍認為中國掃地機器人滲透率仍不足5%——接近 1994 年的空調。
2020年疫情爆發後，“宅經濟”開始盛行，掃地機器人銷量順勢走高。
據中怡康數據，按零售額統計，2021年中國掃地機器人市場前四大品牌線上市佔率達84.9%，市場高度集中。
賽道小競爭壓力大，註定了石頭科技未來的路將阻礙重重，雪上加霜的是，2021年以來，石頭科技與小米似乎“漸行漸遠”。小米不僅持續減持了石頭科技，雙方的交易往來也在陸續減少。
石頭科技2021年年報顯示，公司2021年度，原預計向關聯方小米通訊技術有限公司銷售商品1.77億元，但實際銷售金額為6913萬元。原因系米家產品採購訂單減少，關聯方採購較預計減少。
由於石頭科技前期對小米的依賴性過高，“去小米化”也削弱了小米帶給石頭科技的渠道優勢和品牌背書，致使其業績增長出現放緩跡象。
2018年至2020年，石頭科技營收同比增速分別為172.72%、37.81%和7.74%；淨利潤同比增速分別為359.11%、154.52% 和74.92%，呈現顯著下滑趨勢。
2020年雖説營收只增長了7%，但是有增長75%的淨利潤兜底，看上去還不錯。
然而到2021年就真不客氣了，直接現形：全年營收增長29%，但淨利潤幾乎不增長，增速僅2%，扣非後更是負增長1.47%。
2022年一季報營收增長22%，淨利潤和扣非淨利潤增速都只有個位數，幾乎停滯的利潤增長，也許正是引發了股價大波動和大股東的外逃的真實原因！
肆
春江水暖鴨先知，近半年多的時間，石頭科技在二級市場的表現不佳，這正反映了公司當下面臨的增長困境。
石頭科技股價方面與業績基本同步，公司登陸科創板後短暫蟄伏便很快一飛沖天，到去年6月份衝到1492元/股，對標股王貴州茅台。但其股價達到高點即突然轉向，一路走低，到今年3月最低跌到467元，跌幅近70%。
近兩個月石頭科技股價小有反彈，但跟高點相比跌幅仍然超過62%，難道“瘋狂的石頭”要就此墜落嗎？
與傳統家電不同，智能掃地機器人作為一款技術不斷提升的產品，滿足用户需求的程度是不斷提升的。因此其滲透率的提升需要技術突破、解決用户痛點作為支持。而在當下激烈的市場競爭環境中，這種提升對於行業新玩家或跨界玩家而言，顯然是一個較難跨越的鴻溝。
眾所周知，掃地機器人行業由技術驅動，技術迭代是產品力提升的關鍵。而更深層的探究發現，企業研發投入強度與技術迭代速度呈正相關。高研發投入能幫助企業迅速提升技術水平，促進研發成果轉化從而提升核心競爭力。
數據顯示，2021年，石頭科技研發投入4.41億元，同比增長 67.74%；研發人員數555人，同比增長 45.29%；截至期末，累計獲得境內外知識產權近1000 項。
同時，在企業自主研發能力帶動下，新產品競爭力持續提高。2022Q1石頭研發投入1.17億元，佔比升至8.60%；
在重研發、長積累和強產品力的共同聚力下，22Q1季度，石頭科技實現營收13.60億元。另據奧維雲網數據統計，在自清潔新品拉動下，22Q1石頭國內銷額市佔率達18.32%，同比增長72%。
4月份，石頭科技在掃地機器人品類線上市場佔有率達到33.7%；同時在清潔電器線上市場佔有率達到14.65%，兩者均排名行業第一。
在科技界暢想中，未來的智能手機、智能汽車、智能家居、智能穿戴設備都是互聯互通的，從而更高效、便捷的為人類服務。
而掃地機器人作為智能家居中可移動的終端，在萬物互聯時代必成重要一環。
所以，掃地機器人未來可期，石頭科技能走多遠就看其在賽道佔得有多寬！
參考資料：
《暴跌70%！雷軍仍堅決清倉！》，老魚財經
《石頭科技：科創板“第一高價股”墜落記》，公司研究室
《雷軍旗下順為資本要減持這家600多元的高價股 或套現幾十億》，e公司
《太突然！雷軍系資本又要減持白馬股，一把或套現25億！三年狂賺568倍！股價高點大跌近60%，股民又要慌了？》，中國基金報