金融委嚴罰逃廢債傳遞什麼信號

　　近期，部分高評級地方國企債券接連發生違約，引發信用債市場震盪。有信息披露，有關主體涉嫌以資產重組為名轉移優質資產，成立“殼公司”下沉變更股權等“花式操作”，引發市場對其逃廢債的強烈質疑，嚴重挫傷了投資者信心，破壞了市場生態。

　　11月21日，國務院金融穩定發展委員會表態，以“零容忍”態度依法嚴肅查處欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等各類違法違規行為，嚴厲處罰各種逃廢債行為，保護投資人合法權益，維護市場公平和秩序。會議表示，金融監管部門和地方政府要按照全面依法治國要求，堅決維護法制權威，落實監管責任和屬地責任，督促各類市場主體嚴格履行主體責任，建立良好的地方金融生態和信用環境。

　　各地紛紛行動，落實有關要求。河南省副省長王新偉表示，將嚴格落實屬地責任，嚴厲處罰各種逃廢債行為，保護投資人合法權益。11月24日，發佈公告稱“已構成實質性違約，涉及本息金額共10.32億元”的永煤控股，就已將第三期超短期融資券“20永煤SCP003”50%的兑付本金（5億元）支付至主承銷商監管賬户，整治效果立竿見影。

　　從數字上看，今年債市整體違約率似乎並未出現顯著提升，但最近違約個案有所增加，需要引起重視。業內人士普遍認為，這是週期性、體制性、行為性因素相互疊加的結果。

　　從週期性上看，這兩年是前期發行債券兑付高峯期，目前又正處於經濟加快復甦後迴歸結構性去槓桿週期，一些信用風險進入風險暴露階段。從體制性因素看，信用債發展10餘年來，由於地方國企信用高度綁定地方政府信用，受到新冠肺炎疫情影響，地方政府財政收入下降，導致地方政府對國有企業債務的隱形擔保能力下降，債務“基本面”惡化暴露違約風險。

　　還有一些不可忽視的行為性因素在起作用。一些國企運營低效，債務龐大，資金流脆弱，甚至可能存在財務造假、結構化發債、違規資金佔用、惡意逃廢債搞資金轉移等問題。對這些因素的客觀理性認識，有助於市場各方有針對性採取防風險措施。

　　信用是企業的生命，更是資本市場的生命。湘財證券首席經濟學家李康表示，“逃廢債”直接衝擊企業自身信用，破壞區域乃至行業信心，可能導致信用風險向流動性風險轉移，甚至危及系統性風險的底線。因此，嚴厲打擊“逃廢債”，是維護市場秩序、重塑債市信心的有力之舉。

　　值得注意的是，之前一些地方政府還出現了任由相關企業違約前轉移資產，藉機逃廢債，欲以市場化出清來遮羞的不良苗頭。其實，債市違約的風險傳導不僅會影響債券市場的穩定，還會造成區域性融資環境惡化，融資成本大幅提升。地方政府要堅決捍衞信用，做好預期管理。

　　監管層行動還在繼續。11月20日，針對華晨汽車集團控股有限公司債券違約，證監會發布公告，對華晨集團立案調查，華晨集團有關債券涉及的中介機構進行同步核查。據記者瞭解，證監會將按照“建制度、不干預、零容忍”要求，從完善制度、推動分類監管、加大中介機構違法違規成本等方面着手，進一步強化中介機構監管，持續督促中介機構歸位盡責，加強源頭風險防控，保護債市投資者合法權益。

　　金融市場是信息市場，更是一個信心市場。誠實信用是企業依法經營的應有之義，也是在資本市場融資發展的立身之本。“做生意是要有本錢的，借錢是要還的，投資是要承擔風險的。”這句話值得所有市場主體牢記。