6月16日，*ST夏利發佈停牌公告稱，擬對重大資產重組方案作出調整，涉及新增發行股份購買資產的交易對方，預計將構成對方案的重大調整，預計停牌不會超過5個交易日，不晚於6月23日開市復牌。
根據公告內容，此次停牌調整涉及2019年12月與鐵物股份的資產重組。巧合的是，就在公告發布三日前，博郡汽車創始人黃希鳴發佈署名公開信，首次透露博郡汽車的糟糕情況，隨後，博郡汽車通過人力資源部門發佈全員待崗的通告，值得注意的是，在這份通告中，還明確提到“重新就業”和“離職申請”等具體事項。
夏利此次停牌調整，引發外界諸多猜測。此次重組方案是否會產生重大變化？博郡倒下是否影響夏利與鐵物股份之間的重組？擺在夏利面前的還有哪些問題？
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博郡生變 夏利重組不變
根據一汽夏利公告內容，此次停牌調整涉及2019年12月與鐵物股份的資產重組案。通過對比2019年12月23日公告信息，“本次交易的整體方案由上市公司股份無償劃轉、重大資產出售、發行股份購買資產及募集配套資金四部分組成”與此次公告中“擬對重大資產重組方案作出調整，涉及新增發行股份購買資產的交易對方”，這意味着，此次僅針對其中一項做出調整，“無償轉讓、重大資產出售、募集配套資金”不變。
據一汽夏利當下官方説法，其與鐵物股份重組的相關審計、評估等工作已基本完成，公司擬於近期再次召開董事會審議本次重大資產重組的相關事項。此外，一汽夏利的第二次董事會將在6月22日召開，此次停牌調整隻是第二次董事會召開前常規及必須的操作，不會對雙方重組產生影響，重組方案的核心內容也基本保持不變。
有接近夏利知情人士透露，夏利最新的接續方案擬將公司全部資產、負債和人員置出到由其設立的全資子公司天津一汽夏利運營管理有限責任公司，並向一汽股份指定的子公司一汽資產經營管理有限公司出售夏利運營公司100%股權，使其成為一汽資產經營公司的全資子公司。簡單來説，夏利資產全部打包到夏利運營公司，再交給一汽資產。
以此來看，在夏利重組中，出現了一汽、鐵物、博郡三家主體。汽車預言家通過梳理後發現，夏利重組共分為三部分：
1. 全部資產、負債和人員轉給一汽
2. *ST夏利“殼資源”轉給鐵物股份
3. 生產資質及部分債務轉給博郡汽車
但需要注意的是，在重組過程中，另一位合作伙伴博郡汽車的境況非常糟糕，甚至全員待崗。雖然最初規劃，在與一汽夏利成立合資公司後分別出資10億元、10.34億元，完成轉移。但直到現在，博郡汽車僅支付1400萬元，與此同時，從資金情況來看，博郡已經無法承接夏利重組。因此，有從業人士向汽車預言家表示，博郡脱節已經影響三個主體之間的權益比例問題。
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博郡資本脱節的影響有多大？
根據雙方2019年的協議內容，一汽股份將控股43.73%股權無償劃轉至鐵物股份，同時一汽夏利向鐵物股份等交易對方發行股份購買中鐵物晟科技的98.11%股權。這意味着，夏利通過發行股份購買鐵物股份子公司中鐵物晟的控股權。
目前，一汽股份共持有一汽夏利47.73%的股權，屬控股股東，股權無償劃轉後，一汽夏利的控股權將歸屬鐵物股份。據悉，一汽股份與鐵物股份均由國務院國資委100%控股，屬於國有企業。
值得注意的是，根據協議，一汽股份還留有夏利4%的股份。有輿論認為，4%是鐵物股份向一汽股份支付的“殼資源”費用。截至目前一汽夏利已將人員和廠房等汽車資產置入合資公司，上市公司已成空殼，和鐵物股份重組完成後，未來計劃不再從事整車生產業務。
重組完成後，夏利資產將被劃入一汽資產經營管理有限公司，企查查顯示該公司由一汽集團100%控股，主要經營範圍為中國第一汽車集團公司內部資產經營、產權經紀、實業投資。與此同時，一汽夏利對於自身的負債早已做出安排。根據重組方案顯示，有關一汽夏利的全部資產及負債共有兩種處理方案：由一汽集團指定的子公司承接；或由一汽夏利特定的全資子公司承接，並將該全資子公司的全部股權出售給一汽集團。屆時，一汽資管將佔據夏利絕大部分資產。
而夏利僅佔與博郡合資公司的19.9%，從規模來看，博郡汽車對於夏利的影響較小，但需要注意的是，員工問題與負債問題是夏利亟待解決的問題，從近期職代會表決結果可以發現，夏利職代會決議並不順利。
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夏利還面臨哪些問題？
汽車預言家注意到，在6月初，一汽夏利首次召開職代會對 5月份的接續方案進行審議表決，但是，這份方案對於部分即將退休和內退員工並不涉及，並且方案中也未明確標明夏利運營公司未來如何保證正常經營，導致最終職代會未能通過表決。
最新版接續方案對未來規劃以及員工待遇進行了修改。在5月份方案中的基礎之上，一汽夏利在方案中明確標明，將夏利運營公司的註冊資金提升至5000萬元，並將納入集團“十四五”規劃和一汽資產經營公司的業務板塊，將按照一汽資產經營公司擬定的五年發展規劃持續運營。而一汽資產經營公司作為夏利運營公司屆時的唯一股東，將通過增資和預算撥款方式確保夏利運營公司的正常運營。
在員工安置層面，夏利表示，對於崗上員工將接續原薪酬福利待遇執行，根據員工的能力業績，每年進行績效評價和晉升；待崗員工則接續原“四能”改革方案按待崗薪酬福利待遇執行；支援人員按支援薪酬福利待遇執行；而內退員工也接續原已簽訂的內退協議薪酬福利待遇執行，直至退休。
需要注意的是，此處提及的員工還包括拜騰未接收的夏利員工。知情人士表示：“當初夏利把華利賣給拜騰的時候，拜騰並沒有接收華利這批員工，所以這批員工還是屬於夏利的國企職工。夏利想要把現有的全部資產負債裝進夏利運營，這批員工就必須重新籤勞動合同把人事關係轉到夏利運營，以後就由夏利運營來給這批人發工資福利。”
另外，有資料顯示，一汽夏利的債務大概包括13億的委託貸款，還有至少4億元的經銷商和供應商欠款。需要注意的是，按照重組預案，一汽資管作為夏利運營公司屆時的唯一股東，將通過增資和預算撥款方式確保夏利運營公司的正常運營。
與此同時，有消息人士透露，夏利目前還擁有六億元額度的留底税，將會一併轉讓給鐵物股份。一般來講，不論資產重組如何作價，留抵税額中與所轉移貨物有關的部分，可以隨貨物轉移。而後者則需要支付給夏利運營公司六億元的等額資金。在分析人士看來，對於急需資金維持運行以及安置員工的夏利來説，來自鐵物股份的6億元留抵税現金將成為順利重組的最大保障。
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