2022-01-21天風證券股份有限公司陳金海對盛航股份進行研究併發布了研究報告《成長空間：提份額、擴品類、拓區域》，本報告對盛航股份給出買入評級，認為其目標價位為48.86元，當前股價為30.82元，預期上漲幅度為58.53%。
盛航股份(001205)
提份額：沿海化學品和油品
盛航股份發展沿海化學品航運業務的空間大。一是中國化學品需求較快增長，主要化學原料需求增速10%左右；二是部分化學品進口依賴度高、進口量大，未來國產替代空間較大；三是2020年盛航股份在沿海化學品航運市場的運力份額5.5%、運量份額8.6%左右，未來提升空間大。我們估計2020年沿海化學品航運市場收入40億元、淨利潤10億元左右。沿海油品航運市場利潤與化學品接近，盛航股份通過造船和買船提高份額。
擴品類：液化氣和低碳燃料
盛航股份積極拓展快速增長的沿海液化氣航運業務。2017-20年沿海液化石油氣航運市場年化增速11.5%。我們估計2020年市場收入16億元、淨利潤3億元。對比發達國家的人均消費量，中國的液化石油氣需求增長空間大。沿海液化石油氣航運的盈利能力與沿海油品、化學品航運接近，銷量淨利率近20%。碳中和推動低碳燃料的發展，未來增長空間大。
拓區域：長江和陸上市場
長江液體危險品航運市場容量為沿海的30%左右，龍頭公司ROE接近沿海危化品航運公司。盛航股份拓展長江市場，份額有望繼續提升。國際危險化學品航運市場容量大，但是週期性強、盈利能力偏低。化工品陸上運輸市場龐大，盛航股份向碼頭、倉儲、公路運輸等上下游供應鏈延伸。
上調目標價至48.86元
上調2024-2030年半顯性期預期增速。維持2021-23年盈利預測。把2024-30年半顯性期的預期增速從10%上調至18.7%：盛航股份積極擴張運力，提高沿海化學品船市場份額，加大沿海液化氣船和油船佈局，拓展長江液貨危險品航運市場，部署公路運輸和倉儲業務。選擇2021-23年預期增速高、週期性弱的密爾克衞和宏川智慧作為可比公司。綜合可比公司2022年預期PE和超額利潤貼現值，給予目標價48.86元。
風險提示：沿海危化品航運准入門檻下降，化工行業產品產量波動風險，公司危化品運輸出現安全事故，燃油價格大幅上漲，業務快速多元化，測算具有主觀性僅供參考。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為32.89；證券之星估值分析工具顯示，盛航股份（001205）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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