當地時間6月28日，做空機構灰熊（Grizzly Research）發表報告，稱蔚來效仿Valeant式的會計遊戲，通過誇大收入和提高淨利潤率來達到目標。灰熊報告開篇就指出，和Veleant當年利用幫助成立的藥房Philidor誇大業績一樣，蔚來利用一家未納入合併報表的關聯方誇大收入和盈利能力。
而未被並表的關聯方就是由蔚來成立的武漢蔚能電池資產有限公司。該公司幫助蔚來持續實現高增長和盈利預期，已經為蔚來創造了數十億美元的營業收入。就像Philidor當年幫助Valeant習慣性地捏造數據一樣，自武漢蔚能成立以來，蔚來的業績就可疑地超出預期。
對此，蔚來汽車回應稱，公司已觀察到這份報告。該報告內容充滿了大量不實信息以及對蔚來披露信息的誤讀。蔚來一直嚴格遵守上市公司相關準則，目前已針對該報告啓動相關程序，請關注後續公告。
報告寫道：在截至2021年9月的九個月內，“蔚能將蔚來的營收和淨利潤分別誇大了10%和95%”，即營收和淨利潤分別虛增了26.17億元人民幣和17.77億元人民幣。“我們發現，2021財年（蔚來）優於預期的盈利中，有至少60%由蔚能貢獻。”通過將銷售負擔轉移給蔚能，蔚來得以實現收入增長的提速。蔚能允許蔚來排除銷售週期的影響並立刻確認收入，從而成為了蔚來粉飾業績報表的幫兇。
受此消息影響，蔚來港股大跌超9%，截至發稿，報168.7港元/股，總市值2855億港元。而復牌後的蔚來新加坡股亦下跌8.56%，午間一度臨時暫時交易。