以史為鑑，可以知興替！
《聰明的投資者》 一個世紀的股市歷史：1972年年初的股份水平
過去一個世紀股票所經歷的一系列週期及其反覆上升的基本格局；過去100年內，19次熊市和牛市。
工業指數1900到1970年的波動情況：1900到1924年，由一系列走勢十分相似的3到5年的市場週期組成。平均年上漲幅度只有3%。1929到1949年，從1925一直漲到1929年，然後是大崩潰，隨後十分不規則的波動直到1949年。1950年到1970年，在不停地回調中屢創新高，直接1968年12月標準普爾達到118點。
利潤和股息：
第一個十年後的9個十年中，只有兩次下降，即1891到1900，1931到1940。1970年，美國公司整體利潤出現了明顯的惡化，資本利潤率降到二戰以來最低水平。該年有相當多的公司出現了虧損，陷入財務困境，破產程序的公司也創下了近30年之最。
1972年年初股價水平
每個人都應該做出自己決斷，並對此負責。
1964年建議選擇謹慎路線：
- 不要借錢購買或持有證券。
- 不要增加購買股票的資金所佔的比重
- 減少股票的持倉量，使之降低到總投資的50%以下。要儘量利用資本得利税方面的優惠，並將資金投入到高等級的債券或儲蓄存款。
此後道瓊斯指數繼續上漲11%，達到995點，然後1970年下跌到632點，同年底收839點。亞里士多德《倫理學》：探討特定論題本身所包含的數量精確性是訓練有素的頭腦的一個基本特徵。不能要求數學家接受模稜兩可的結論，正如不能要求雄辯家進行嚴格的論證一樣。金融分析的工作，處於數學家和雄辯家之間。
採用標準普爾500指數分析：
1971年10月，股市最近三年的價格收益比要低於1963和1968年年底。與1958年水平相當，比本輪牛市開始那幾年高許多。這些羨慕不能説明1972年1月的股價水平太高，把等級債券的利率考慮進去，這一時間的市盈率已趨於惡化。之前股票收益率是債券的2倍，現在債券收益率已經是股息收益率的2倍多。
比較保守判斷，當前股市缺乏吸引力。
何去何從，依舊參考1964年建議。
個人觀點：從一個更長時間的歷史去看股市，讓我更加了解股市的成長。以能更有經驗地去判斷當前處於一個什麼位置。經驗只能代表過去，不能代表未來，也只能是個輔助工具。而週期性上漲下跌以及產性的某種情緒，我們應該更加敏鋭地去把握。雖然大A只有30年時間，但至少我們要對我們大A也有像這樣的分析，才能有自己的結論。