美債盤整靜候全球央行年會 大量美元進一步淹沒融資市場

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，美債收益率週一(8月23日)窄幅整理，市場交投清淡，投資者正耐心等待美聯儲主席鮑威爾定於週五在全球央行年會上的講話，以尋找美聯儲何時可能開始縮減購債規模的新線索。

各週期美債收益率隔夜整體漲跌不一。其中，指標10年期美債收益率紐約時段尾盤持平報1.258%，目前處於從8月12日觸及的一個月高點1.379%下跌後近期區間的中間位置，但仍高於本月早些時候觸及的六個月低點1.127%。

其他週期收益率方面，2年期美債收益率隔夜微漲0.6個基點報0.238%，5年期美債收益率下跌1.3個基點報0.776%，30年期美債收益率微漲0.1個基點報1.873%。

收益率週一稍早曾小幅走高，因股市上揚反映風險人氣改善。納斯達克指數當天創下紀錄收盤高位，美國藥品監管機構完全批准輝瑞和BioNTech開發的新冠疫苗，提振了市場人氣。不過，一些分析師眼下正警告投資者不要過度解讀美債價格的走勢，因許多交易員和投資者8月暑期外出度假，市場交投清淡。

週一公佈的經濟數據顯示，美國8月商業活動連續第三個月增長放緩，因產能受限、供應短缺和德爾塔變種的迅速蔓延，削弱了從去年疫情引發的衰退中反彈的勢頭。不過，美國7月成屋銷售連續第二個月增加，因庫存狀況略有改善，房價從前月觸及的紀錄高位回落。

市場靜候傑克遜霍爾全球央行年會

市場參與者眼下正密切期待本週晚些時候召開的傑克森霍爾研討會。美聯儲主席鮑威爾的發言將受會被仔細地分析，以尋找有關聯儲收緊政策時間表的線索。

BMO Capital markets美國利率策略主管Ian Lyngen週一在一份報告中稱，“在講話之前，沒有挑戰美國公債收益率現有區間的迫切性，因此隨着市場進入8月底，橫盤震盪仍是阻力最小的路徑。”

上週三公佈的美聯儲7月會議記錄顯示，美聯儲政策委員會的大部分委員支持今年晚些時候開始縮減購債計劃，但他們對以多快步伐縮減購債存在分歧。隨着德爾塔變種病毒感染病例增加，一些業內人士眼下也擔心經濟復甦的時間可能會比此前預期的更長，貨幣政策正常化的時間可能會推遲。

從持倉數據看，美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至8月17日當週的數據顯示，基金經理連續第六週保持10年期美債期貨的淨多頭，並連續第三週保持兩年期美債的淨多頭。不過，10年期淨多頭倉位顯著上升，加上較短期淨多頭倉位略有減少，意味着基金實際上建立了收益率曲線趨平的倉位，這通常被視為對較長期經濟增長前景的警告信號。

債券收益率也可能受到季節性因素的拖累，8月份通常是債券表現強勁的月份。“8月整月收益率最大的變化往往是下跌，”富國銀行宏觀策略師Erik Nelson週一在一份報告中稱，“我們懷疑10年期美債收益率可能會跌得更低，我們認為短期內幾乎沒有大幅走高的催化劑。”

大量美元進一步淹沒融資市場

在短期融資市場上，隨着大量美元繼續淹沒融資市場，市場對美聯儲逆回購工具的需求進一步激增。週一，隔夜逆回購工具的使用量再創紀錄，達到1.136萬億美元，超過了8月18日觸及的1.116萬億美元的前紀錄水平。

流動性暴增一定程度上是因為美聯儲繼續購買資產，以及美國財政部從現金賬户提取資金的行為，令更多儲備金被推入金融系統中。美國財政部為了給債務上限留出空間而削減美債發行量的舉動，也進一步加劇了流動性氾濫。

摩根大通策略師Teresa Ho和Alex Roever在報告中寫道，美聯儲今年早些時候的技術調整並非貨幣市場的靈丹妙藥，影響供需的技術面因素仍然是利率市場主要驅動力，現在供需缺口已經擴大到1.35萬億美元，美聯儲的隔夜逆回購利率只能起到軟底部作用也就不足為奇了。

小摩策略師預計，即使美聯儲開始減少每月1200億美元的資產購買規模，這種扭曲狀況也會繼續持續。就算美聯儲如摩根大通預期在2022年8月完成減碼，仍可能有額外的8500億-1萬億美元流動性注入金融系統。雖然一旦債務上限得到解決，美國國債發行料將反彈，但具體會發生在何時目前仍不好説。

在債券標售方面，美國財政部本週將標售1830億美元中短期國債，包括週二標售600億美元兩年期國債，週三標售610億美元五年期國債，週四標售620億美元七年期國債。