在歷史高價附近搶定增，外資、朱少醒、胡昕煒想的是什麼？

一個上市公司，上市一年半來上漲了30多倍，市盈率達到200倍以上，這樣的公司定增項目機構會看到上的麼？

答案是——非常看的上。

日前，一份斯達半導的定增公告就揭開了這樣有一個事實。面對在歷史最高價附近的上市公司啓動的定增項目，大型外資、明星公募、牛散、券商資管、私募投資基金等紛紛“出手”搶籌。

初步統計，包括外資的摩根大通銀行、巴克萊、瑞銀集團、摩根大通，內資的朱少醒、畢天宇、胡昕煒等明星基金旗下基金紛紛參與。

這是什麼情況？

01

外資、公募、牛散、券商、私募等紛紛爭搶

11月16日，斯達半導公告了非公開發行的配售結果。此次發行對象最終確定為14家。

這其中包括了摩根大通銀行、巴克萊、瑞銀集團、摩根大通證券和潤暉投資管理香港有限公司等合格境外機構投資者，也包括了富國基金、博時基金、財通基金、匯添富基金等公募，還有牛散、券商、私募投資基金等多種類型的參與者。

而根據後續公告，富國基金參與配售的包括朱少醒管理的富國天惠、畢天宇管理的富國高端製造等基金，匯添富則有楊瑨管理的匯添富數字生活、胡昕煒管理的匯添富中盤價值等參與。

02

主營IGBT

那麼這家公司是做什麼業務的呢？

據悉，斯達半導主營業務是以IGBT為主的功率半導體芯片和模塊的設計研發和生產，並以IGBT模塊形式對外實現銷售。

IGBT作為一種新型電力電子器件，是工業控制及自動化領域的核心元器件，其作用類似於人類的心臟，能夠根據工業裝置中的信號指令來調節電路中的電壓、電流、頻率、相位等，以實現精準調控的目的。

因此，IGBT被稱為電力電子行業裏的“CPU”，廣泛應用於電機節能、軌道交通、智能電網、航空航天、家用電器、汽車電子、新能源發電、新能源汽車等領域。

今年很多製造行業領域都缺“芯”，其實缺的就是IGBT。

這或許也使斯達半導自2020年2月上市後，股價一路上揚，最新收盤價（18日）為450.99元/股，相對發行價漲幅超34倍。

03

超“低”定增價

當然，前景看好只是一個必要條件，一個定增要成為眾所期盼的熱度，必然還涉及到另一個環節——價格。

斯達半導此次非公開發行的定價就非常“nice”。

首先，定價基準日為2021年10月26日，當日的收盤價比現價低了近10%。

然後，按照發行價格又在不低於定價基準日前20個交易日公司A股股票交易的均價的80%的靠近下限附近定價，又劃出了不低於319.81元/股的下限價格。

最終，定出了330元的發行價格。

對比11月18日的收盤價，此次的非公開發行價相當於為參與機構“打七折”。

如此豐厚的空間，自然是會吸引大量的機構參與的。

除了公募機構外，大量的機構包括摩根大通、巴克萊、瑞銀集團等以及潤暉投資、華泰和國君證券等都參與此次增發。

當然，巨大的“一二級”市場差價，可能也會導致，未來股份配售後的籌碼的鬆動，而且本次非公開發行中，發行對象認購的股份需要凍結六個月，最終的結局也是需要觀察的。

04

未來向何方去

首創證券表示，斯達半導新能源車先發優勢顯著，IGBT模塊持續放量。2021H1公司新能源領域收入佔比快速提升，由2020年22.31%提升至25.53%，2021H1公司主電機控制器車規級IGBT模塊合計配套超過20萬輛新能源汽車，已完成去年全年配套量。2021年1-9月，我國新能源車產銷量分別達216.6萬輛及215.7萬輛，同比均增長約148.4%，假設按照上半年增速，全年配套新能源車數量有望較去年翻倍。

方正證券報告中也談到，斯達半導車規級IGBT放量，客户結構持續優化。此外還提到，斯達半導繼續佈局寬禁帶功率半導體，助推SiC模塊增長。SiC模塊在機車牽引系統、汽車和光伏行業得到進一步推廣應用。

展望2021年4季度和2022年，華泰證券認為斯達半導主要增長驅動力為：

1）新能源汽車IGBT持續放量：預計2021/22年公司新能源汽車相關收入有望同比增長162.7%/118.6%至5.65/12.34億元，建議投資人持續關注公司通過拓展A級車等高端品類持續提升單車價值量；

2）光伏單管IGBT的成長：公司光伏相關收入基數較低，看好公司依託封裝產能提升驅動光伏相關收入成長，實現市場份額的有效提升；

3）SiC產品線：公司在2020年12月發佈公告投資建設SiC功率模塊封裝產線，認為封裝模塊收入有望在2022年逐步放量，未來建議關注公司自研SiC器件的性能表現及客户導入進展。

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