近期，富臨精工因未及時披露約2.1億元的關聯交易，收到深交所下發的監管函。公告顯示，公司在推進定增過程中發現前期對關聯關係的認定存在疏漏，在2021年7月補充披露了相關信息。
圖1：深交所下發的富臨精工監管函
分析發現，富臨精工2021年以來加速佈局鋰電正極材料業務，同時也收到多份監管部門的關注函，對公司產能利用情況、擴產資金缺口等問題進行問詢。
今年前三季度，公司實現營收17.02億元，同比上升40.28%；淨利潤2.37億元，同比下降6.28%；毛利率28.6%，較去年同期下降7.84個百分點，增收不增利。加上深交所多次問詢公司擴產相關事項，公司近期股價較10月最高點下跌超過三成，市值蒸發逾100億元。
上市公司鋰電項目迎來擴產潮 公司多次披露擴產計劃
富臨精工於2015年登陸深交所創業板，公司主要業務為汽車零部件和新能源鋰電正極材料的研發、生產和銷售。
2020年以來，受新能源汽車補貼政策退坡，相較於價格更高的三元正極材料，國內磷酸鐵鋰正極材料需求量持續攀升，也帶動了相關產業鏈的投資熱情，2021年多家上市公司發佈了磷酸鐵鋰正極材料擴產計劃。
圖2：2021年上市公司磷酸鐵鋰擴產計劃（不完全統計）
富臨精工也在2021年加速擴張磷酸鐵鋰正極材料項目建設。公司於2021年6月披露定增預案，擬募集資金不超過15億元，其中2.72億元用於年產5萬噸新能源鋰電正極材料項目。目前，該預案尚未通過證監會審核。
2021年7月，富臨精工公告稱子公司江西昇華擬規劃新增投資建設年產25萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目，預計總投資40億元。其中，先啓動第一期項目，即新建年產6萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目，預計於2022年6月前實現項目投產。對於剩下的19萬噸產能的建設計劃，公司將依據後續主要客户的需求變動情況、市場需求預期變動情況、資金使用安排情況適時啓動建設。
2021年9月，公司披露收購計劃，以3.33億元的對價收購恆信融9%股權，再通過增資獲得其25%股權。交易完成後，公司將持有恆信融的31.7496%股權，成為其第二大股東。恆信融主要從事鹽湖滷水礦產資源的提煉生產應用等業務，一期年產2萬噸電池級碳酸鋰工廠已投產，同時擁有西台吉乃爾湖東北深層394.26 平方公里的滷水鉀礦探礦權，尚未獲得對應的採礦權。
需關注頻繁擴產的產能、資金問題 因信披違規被要求及時整改
截至2020年年末，富臨精工磷酸鐵鋰正極材料產能約為1.2萬噸，當期生產量為1943.55噸、銷售量為2199.38噸，公司產能利用率不足20%。
在不考慮19萬噸產能建設的情況下，公司預計將於2022年6月實現年產12.2萬噸鋰電正極材料的產能。公司也在關注函回覆中表示，未來可能會受到國家產業政策、市場需求、競爭情況、技術進步等方面影響，新增投資項目存在一定的產能過剩及相關風險。
另一個值得關注的是公司的擴產資金問題。截至2021年6月30日，公司持有的貨幣資金及銀行承兑匯票金額合計為8.57億元，但其中可動用部分金額合計為4.91億元。在2021年定增項目順利完成的前提下，公司未來仍將存在約26.6億元的資金缺口。
圖3：公司未來資金需求情況（截至2021年6月30日）
公司表示，為籌集項目建設資金一方面會使用現有業務帶來的盈利資金，另一方面可能會通過債務或股權等方式融資，短期內有可能會加大公司財務槓桿和資產負債率水平，進而大幅增加公司現有財務風險。假設26億元資金缺口全部採取債權融資，則截至2021年6月30日，公司合併層面資產負債率將上升至62.23%。
除此之外，公司於2021年7月披露的《關於補充審議關聯交易的公告》顯示，2018年度、2019年度、2021年1-5月，公司先後與關聯方安達建設發生汽車零部件基地（二期）項目的廠房建設施工、年產5萬噸新能源鋰電正極材料項目的廠房建設施工等關聯交易，發生額分別為9266.80萬元、951.24萬元、1.08億元，佔合同簽訂時公司最近一期經審計淨資產的比例分別為2.30%、0.58%、5.19%，但公司直至2021年7月20日才補充披露信息。對此，深交所近期下發監管函，要求公司董事會及時整改。
三季報增收不增利 市值蒸發逾100億元
翻閲財務資料發現，2017年，富臨精工佈局鋰電正極材料業務，營收實現同比翻倍。其中，鋰電業務佔總營收的44%以上，主要銷售給沃特瑪，為公司第一大客户。2018年，沃特瑪爆發債務危機，公司當期計提壞賬準備、商譽減值合計25.6億元，當期鉅虧23.28億元，鋰電正極材料業務營收佔比跌至6.97%，公司陷入暫時性經營困境。
圖4：2015年至今富臨精工營收、淨利潤、鋰電正極業務收入佔比
三季報顯示，公司2021年前三季度實現營收17.02億元，同比上升40.28%；淨利潤2.37億元，同比下降6.28%；毛利率28.6%，較去年同期下降7.84個百分點。其中，公司第三季度實現營收6.32億元，同比上升32.85%；淨利潤0.76萬元，同比下降29.35%。
圖5：2021年以來富臨精工股價走勢（前復權）
今年5月以來，鋰電板塊整體走強，公司股價一路上漲，最高達到57.2元/股，期間漲幅超過450%。隨着深交所頻繁問詢，加上三季報增收不增利，公司股價一路跌至35元/股左右，市值蒸發逾100億元。