中航證券：給予金域醫學買入評級

2022-04-29中航證券有限公司沈文文對金域醫學進行研究併發布了研究報告《2021年報和2022年一季報點評：業績高增長，深耕優質客户見成效》，本報告對金域醫學給出買入評級，當前股價為83.47元。

金域醫學(603882)

2021年報和2022年一季報：

2021年全年公司實現營業收入119.43億元，同比增長44.88%；利潤總額27.48億元，同比增長51.76%；歸母淨利潤22.20億元，同比增長47.03%；扣非後歸母淨利潤21.89億元，同比增長50.18%；基本每股收益4.80元，同比增長45.90%。2022年Q1公司實現營業收入42.51億元，同比增長58.70%；歸母淨利潤8.50億元，同比增長58.00%；扣非後歸母淨利潤8.37億元，同比增長57.84%；基本每股收益1.83元，同比增長57.76%。

深耕優質產品、客户結構獲得成效，重點產品及高端客户推動公司業績高速增長。2021年，公司第三方醫學診斷業務實現營業收入113.04億元，同比增長43.63%，毛利率47.20%，較上年同期提升了0.45個百分點，表現較為亮眼。從產品結構上看，公司在血液疾病、神經與臨牀免疫疾病和實體腫瘤等重點疾病領域產品銷量高速增長，推動公司收入規模與盈利能力進一步增強。從客户結構上看，公司的合作客户總數持續增長，月均活躍客户數量穩中有增，公司客户結構進一步優化，三級醫院合作家數進一步增加，三級醫院客户收入佔比（扣除新冠）進一步提升至36%，銷量增長遠高於其他客户羣體，公司客户結構優化，進一步驅動公司業績增長。

合作共建業務高速發展，多技術平台提供良好基礎。截止目前，公司共擁有檢驗技術75類，其中27類關鍵檢測技術，150餘項核心技術，涉及醫學檢驗與病理診斷領域幾乎所有前沿學科，可提供超3000項檢驗項目。2021年，公司合作共建實驗室業務成為醫檢業務增長重要動力。運營共建項目670個，新拓展項目150餘個，客户結構持續優化，二/三級醫院數量佔比提升至80%，貢獻業務佔比85%。公司發揮自身專業化、規模化、集約化優勢，加深合作共建業務內涵建設，為合作醫院醫檢學科發展提供全流程、全方位的金域方案。

投資建議：我們預計公司2022-2024年攤薄後的EPS分別為5.48元、6.06元和6.54元，對應的動態市盈率分別為12.59倍、11.38倍和10.70倍。公司是全國連鎖、集團化經營的第三方醫學檢驗服務龍頭企業，其規模化運營帶來的成本優勢以及多技術平台整合帶來差異化的產品競爭優勢有助於公司在行業向龍頭不斷集中的過程中佔據更多的市場份額，獲得長期收益和發展，給予買入評級。

風險提示：政策風險、市場競爭加劇風險

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券張金洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.39%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利17.27億，根據現價換算的預測PE為22.44。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為123.5。證券之星估值分析工具顯示，金域醫學（603882）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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