千億“疫苗茅”身陷賄賂案！

在A股市場上，藥企疫苗企業的賄賂案屢見不鮮，各類名目的市場推廣費、學術推廣費成為行賄的“重災區”。近日，中國裁判文書網公佈一則受賄案刑事判決書，千億疫苗巨頭智飛生物(300122)牽扯其中。

千億巨頭參與行賄

近日，中國裁判文書網公開了潘定權受賄罪、受賄罪刑事一審刑事判決書。判決書顯示，桂林市疾病預防控制中心原黨委書記潘定權利用其擔任桂林市疾控中心主任、黨委書記的職務便利，非法收受黃某1、劉某1強、黃某2給予的現金人民幣共計364萬元，併為三人謀取利益，收受上述款項後，潘定權分多次存入自己的銀行賬户或用於日常開支。

其中，在2019年至2022年期間潘定權為重慶智飛生物製品股份有限公司在桂林市疾控中心的宮頸癌疫苗銷售推廣業務上提供幫助，分4次收受黃某2給予的現金共計40萬元。

本次智飛生物向潘定權行賄，與當前火熱的HPV疫苗有關。2018年，智飛生物拿到了默沙東疫苗的獨家代理權，營收和淨利潤實現多年增長。2020年12月，雙方簽署了《供應、經銷與共同推廣協議》，統一調整並續約了公司所代理默沙東生產的四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀病毒疫苗、23價肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗的基礎採購額。

智飛生物是國內疫苗行業龍頭企業之一，目前共有11種產品上市在售，1種產品附條件上市，包括預防流腦、宮頸癌、肺炎、輪狀病毒等疾病的疫苗產品，也涵蓋提供結核感染篩查、預防、治療有效解決方案的藥品。

智飛生物主營業務可分為自主產品和代理產品兩大板塊，而後者主要是代理全球疫苗巨頭默沙東的HPV疫苗等疫苗產品。公開資料顯示，2021年智飛生物代理產品實現營收209.3億元，佔比68.29%。今年上半年，公司代理產品實現主營收入166.8億元，佔比提升至90.9%。

儘管代理產品營收佔比更高，但毛利率大大低於自主產品。今年上半年，智飛生物代理產品-生物製品毛利率為28.28%，自主產品-生物製品毛利率達85.22%。

下半年業績或繼續放緩

2021年，受益於新冠疫苗在多國獲批緊急使用，智飛生物業績迎來爆發式增長，全年淨利潤翻了兩倍。今年一季度，公司歸母淨利潤同樣實現同比大增104.9%的好成績。

在業績一路狂奔之後，今年第二季度智飛生物出現2017年以來首次單季度淨利潤同比負增長。報告期內，智飛生物實現營收95.13億元，同比增長2.9%；淨利潤18.06億元，同比減少60.32%，由此導致今年上半年公司淨利潤同比下降32.08%。

智飛生物指出，隨着我國新冠疫苗的廣泛接種，基礎免疫加速形成，根據今年7月公開信息，我國新冠疫苗全程接種率已達近九成，但疫情防控仍面臨不斷迭代更新的變異毒株帶來的新威脅，新冠疫苗需求環境也迎來了新的變化。報告期內公司一代苗智克威得的銷量較去年同期有明顯下降。

與此同時，智飛生物指出，公司升級換代新冠疫苗的科研攻關加速推進，公司非新冠的常規產品業務增長依然強勁，扣除新冠疫苗的自主產品營業收入為9.2億元，比上年同期增長25.95%。

今年以來，國內市場新冠疫苗價格下降，序貫接種進度較慢，疊加海外市場供給端競爭格局激烈，需求端有所下滑。HPV疫苗方面，中國市場的需求依然旺盛，部分省市已經計劃開展低年齡女性免費接種HPV疫苗，國內疫情多點散發或將進一步影響疫苗的接種情況。今年下半年，智飛生物業績仍面臨壓力，業績或持續放緩。

多家機構預計，智飛生物2022年全年淨利潤仍將維持同比負增長。光大證券(601788)研報指出，我們預計公司2022年實現收入342.45億元，同比增長11.7%，歸母淨利潤82.16億元，同比增長-19.5%。華安證券(600909)預測，公司2022營業收入分別為343億元，同比增長11.9%，歸母淨利潤分別為74億元，同比增長-27.8%。華西證券(002926)表示，預計智飛生物2022年營業收入為308.10億元，同比增長0.5%，歸母淨利潤為72.08億元，同比增長-29.4%。

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