智通財經APP獲悉,天風證券發佈研究報告稱,首予上港集團(600018.SH)“買入”評級,目標價8.2元。集裝箱吞吐量增速和費率回升,投資收益大幅增加,預計2021-23年歸母淨利潤166/149/147億元。
天風證券主要觀點如下:
全球港口擁堵,集運運價大漲
疫情導致全球集疏運體系紊亂、運輸效率下降。部分集裝箱港口嚴重擁堵,大量集裝箱船滯港。船舶在港時間延長,導致運力週轉率下降,有效運力不足,推動集裝箱海運價格成倍上漲。
港口投資減少,產能利用率高
港口擁堵的重要原因是集裝箱碼頭產能利用率偏高,供給偏緊。在政策降費影響下,港口的盈利能力下降,抑制了港口的投資能力和意願。港口投資減少導致產能利用率偏高。一旦疫情、颱風等突發事件影響港口作業,港口吞吐能力下降,擁堵出現,影響全球集裝箱海運的效率。
費率有望上升,帶動盈利上行
集裝箱港口費率有望進入上升期。2021年,面向港口企業的降費階段性結束,部分降費政策到期取消,疊加需求回升,2021年上半年港口費率回升。在全球港口擁堵階段,港口企業需要獲得盈利激勵,來提高港口吞吐能力。這也有助於提高全球集裝箱運輸的效率、降低出口物流成本。
風險提示:全球貿易增速下降,港口降費政策出台,再投資收益率下滑