本文來源：時代週報 作者：何明俊
2022年將至，光伏板塊股價表現與行業高景氣度背道而馳。
大多數上市光伏企業的股價幾乎跌至底部。同花順iFind顯示，光伏概念指數從2021年12月17日的高點3436.964點跌至12月29日收盤低點3232.600點。
光伏板塊股價表現不振，但行業依然保持高景氣度。隆基股份（601012.SH）、晶澳科技（002459.SH）、天合光能（688599.SH）、晶科能源（JKS.NYSE）等光伏企業發展加速。2021年12月13日，阿特斯太陽能（CSIQ.NASDAQ）旗下子公司阿特斯在科創板成功過會。
2021年。光伏企業擴產速度加快。泓達光伏創始人劉繼茂向時代週報記者分析，光伏企業大手筆擴產有三大因素：減碳排放壓力、光伏行業技術迭代和防止在某個環節被競爭對手“卡脖子”。
“光伏企業從2020年開始大規模擴產，到2021年10月，光伏企業擴產資金已超過600億元。”劉繼茂對時代週報記者説，“從硅料、硅片到電池片、組件，每個環節的新增產能都超400GW。”
時代週報記者注意到，擴產光伏企業大多集中在中下游環節，行業上游擴張速度大大落後於中下游，上游最為重要的原材料硅料緊缺情況還將繼續。
“光伏行業趨勢良好，企業的業績保持快速增長，但早前股價已大漲一輪，提前透支了市場預期。”12月28日，中國銀行研究院研究員王梅婷向時代週報記者分析指出。
光伏駛入擴產週期
擴產是光伏行業2021年的發展關鍵詞。“雙碳”目標之下，光伏駛入擴產週期。
光伏產業鏈分為上游的硅料、硅棒、硅片，中游的電池片、組件，以及下游的逆變器、發電系統。電池片在光伏產業的居於核心地位，是技術迭代最密集的環節。業內人士認為，電池片決定着未來產業鏈的技術路線、效率走向。因此，光伏企業擴產基本集中在週期較短的中下游環節，建設週期和投資回報週期較長的上游環節擴產節奏趕不上來。
2021年年底，東方日升再次吹響擴產號角。12月27日，東方日升（300118.SZ）宣佈投資446.5億元，投建年產20萬噸金屬硅、15萬噸高純硅、10GW N型高效拉晶、3GW組件以及3.5GW光伏電站、1.6GW風電電站和儲能項目。此前，光伏龍頭隆基股份、傳統老牌企業中環股份（002129.SZ）、阿特斯等2021年均已在籌劃擴產項目。
據中泰證券研報，2021年前三季度，光伏製造端增長勢頭強勁，技術持續改進，電池光電轉化效率呈增長態勢，PERC電池效率極限仍未見頂，N型技術逐步開始發展。
中泰證券指出，貿易形勢嚴峻及供應鏈價格上漲導致光伏裝機不達預期，2021年裝機預測下調，而2022年裝機規模有望高增至60-75GW。華金證券研報數據顯示，2011-2020年，我國光伏新增併網裝機量從2.13GW增長至48.2GW，年複合增速高達40%。
國家能源局統計數據顯示，2021年前11月，光伏累計新增裝機34.8GW，同比增長34%。據時代週報記者測算，11月新增裝機量約5.52GW，環比增長約117%。山西證券研報指出，12月以來，我國光伏新增併網規模近5GW，目前光伏新增裝機規模已達40GW，12月最後一週進入項目併網衝刺階段，全年光伏裝機預計可坐穩 45GW。
按照45GW的全年裝機預期，這一數字依然低於2020年的48.2GW，但也有機構認為，2021年國內很有可能複製2020年12月併網量“翹尾”情景，最終併網口徑數字有機會落在50GW以上。
“今年整體裝機不及預期的最主要原因是，硅料稀缺導致的終端價格上漲。”12月28日，光伏企業的中高層人士李圖（化名）接受時代週報記者採訪時表示，光伏裝機需做20-30年的運營安排，初始裝機成本對每年的利潤率水平都有影響，因此在終端價格上漲的情況下，市場的裝機安排就會適當延期。
劉繼茂則告訴時代週報記者，2021年硅料持續漲價，利潤激增，原有廠家擴大產能，還有多家企業跨界進場。到2022年，硅料產能已超過100萬噸，按比例可生產300GW以上的組件，超過實際安裝量近100GW。由於光伏組件價格過高，2021年第四季度安裝量不及預期，組件各環節11月和12月以消化庫存為主，第四季度業績將會出現下降。
（2021年12月13日，山東東營，工人開足馬力生產光伏產品，供應出口訂單。圖片來源/視覺中國）
硅料緊缺持續多久？
光伏中下游環節擴張兇猛，但產能是否獲得有效釋放仍取決於上游的硅料供應。業內人士普遍預期，硅料供應緊張局面短期仍將持續。
“硅料供應偏緊，擴產速度比產業鏈其他環節要慢一些。” 李圖告訴時代週報記者，2021年，硅料價格大漲，“賺錢效應”顯著。硅料價格會出現下降，考慮到投資回報週期，湧入的資本是否會繼續投建硅料項目仍是未知數。
據PV InfoLink數據，2021年12月中下旬，硅料價格博弈氛圍濃厚，但整體而言硅料價格下跌趨勢明確、下跌幅度逐漸明朗。硅料主流價格下跌至每公斤230-240元，低價範圍則跌至每公斤210-215元。與此同時，硅片、電池片、組件等價格都有不同程度的回落。
“2021年的價格相比之前是偏高的，未來回調是正常現象。”王梅婷認為，硅料短缺情況沒有改善，價格也不會回落到漲價前。2021年上游供應偏緊，下游裝機數量也不高。考慮到2022年裝機數量有可能大幅上升，因此硅料大幅降價的空間仍然有限。
時代週報記者從多位業內人士處瞭解到，組件價格區間預期大約在1.6-1.8元之間，按照1.6元價格計算，硅料價格仍可保持在每公斤150元以上。亦有業內人士向時代週報記者強調稱，“這個價格只能是按照邏輯來推，實際上在光伏行業內，判斷價格難度非常大。”
隆基股份總裁李振國多次表態，降價是光伏產業發展的主邏輯。一名接近隆基股份的人士向時代週報記者表示，硅料達產週期逐漸臨近，2022年硅料價格可能會出現明顯下降，“只要政策不限制，資金會湧入多晶硅料領域，價格遲早會下降”。
硅料面臨替代材料顆粒硅的崛起。
2021年12月22日，保利協鑫能源（03800.HK）發佈公告稱，公司新股配售事項已於12月22日完成，合計配售約20.37億股股份，所得款項淨額約為49.94億港元。值得一提的是，高瓴資本拿下保利協鑫能源近半配售新股，出資約24.9億港元。這是高瓴再次佈局光伏產業鏈，算上本次投資，高瓴幾乎完成了光伏產業鏈各環節的佈局。
“保利協鑫能源是技術導向型公司，2022年將會是顆粒硅滲透率提升的關鍵年。” 李圖對時代週報記者説。據時代週報記者瞭解，顆粒硅在光伏產品中的比例目前最高可以用到50%以上，受限於原料供應，業內目前使用比例大約在20%-30%。
目前，顆粒硅料主要由保利協鑫能源和陝西天宏供給，其中保利協鑫能源顆粒硅產能約1萬噸/年。“顆粒硅料在全部投料量佔比平均約15%左右，最高不超過20%，未來1-2年顆粒硅料自身問題能解決以及投用後用西門子法拉高晶棒良品率的話，那麼顆粒硅料佔比提升到60%-70%是有可能的。”一位熟悉產業鏈的業內人士告訴時代週報記者，“但現在顆粒硅料還無法完全替代西門子法。”
目前，顆粒硅料尚存三大難題，即整體表面積大、投料過程中容易受到污染、改進產線成本較高。不過，顆粒硅料的採購成本低於西門子法約10%。據保利協鑫能源方面表示，顆粒硅料可滿足N型需求。