自律給我自由！
隨着人們生活水平的提升，強身健體成為大家日常生活中的剛需，各類健身課程、塑形打卡的健身APP也不斷興起。
也是，與傳統的健身方式相比，健身APP操作簡單、功能齊全、隨時都可以使用的優勢贏得了許多年輕人的青睞。
行業的火爆同時引發了玩家的資本盛宴，點燃融資熱潮：
數據顯示，2021 線上健身行業一共完成了 47 起融資 , 其中近半千萬級，過億級則有 9 筆。
在跑步健身的今天，各大運動健身App再次羣雄逐鹿，最終Keep殺出重圍，衝刺港股IPO，要上市了，這對於國內健身圈來説應該是件大事！
只是，健身很快樂，買“裝備”會更快樂嗎？
壹
Keep終於要上市了。
傳了無數次要上市的運動科技公司Keep，終於在2月25日向香港聯交所遞交上市申請文件，擬於香港IPO上市，高盛和中金公司為其此次IPO的聯席保薦人。
如果最終上市成功，Keep將成為中國健身“運動科技一股”，而擁有18.61%股份的Keep創始人90后王寧，也不出意外將躋身億萬富翁之列。
按月活躍用户及用户完成的鍛鍊次數計算，Keep是中國及全球最大的在線健身平台，Keep的一舉一動都備受市場關注。
Keep成立於互聯網創投最火熱的2014年底，健身賽道也是2015年的風口賽道。從成立之初，它就一直在“被寵愛”和“過難關”之間徘徊。
説它“被寵愛”，是因為這家公司曾被蘋果CEO庫克到訪，創業7年連拿9輪融資，投資方包括軟銀願景基金、高瓴資本、GGV紀源資本、騰訊、五源資本、BAI資本等。
其中最大一筆融資為2020年12月完成的3.55億美元F輪融資，這筆融資讓Keep成為運動科技領域首家獨角獸企業，也是迄今為止業內最大一筆融資。
F輪融資後，公開報道稱其投後估值達20億美元。此次衝擊“運動科技第一股”，Keep的募資將用於技術及產品創新、健身內容的創新與開發、營銷及宣傳等。
不得不説，Keep抓住了在線健身市場機遇，七年融資九輪，高舉高打搶佔市場份額，最終成為用户超3億的超級在線健身平台。
但是，縱然有着堪稱豪華的投資者陣容，9輪融資後估值高達20億美元，其流血虧損的難題始終沒有找到破解之道，甚至有擴大趨勢，為了保住市場份額，探索變現路徑，融資補血勢在必行。
值得一提的是，就在發佈招股書前，Keep釋放出再度發力線下的信號，這意味着更嚴峻的挑戰將接踵而來。
貳
回顧Keep的發展之路，Keep早期的成長和融資幾乎一路順暢，這當中有實力也有運氣。
據工商資料，Keep運營主體——北京卡路里科技有限公司，成立於2014年9月，註冊資本248萬元，法人代表彭唯，其創始人是王寧。
創辦Keep前，王寧在猿輔導等多家公司實習過，人力、財務、運營、產品、測試等都做過，兼具互聯網和教育行業的從業經驗，並有過短暫的創業經歷。
對健身需求、互聯網產品以及市場的瞭解是其獲得成功的實力所在。
畢業於北京信息科技大學90後的王寧，曾是個180斤的胖小夥。畢業前夕，王寧遭遇失戀打擊，瘋狂減肥的經驗讓他嗅到了創業的靈感。
王寧創立Keep一開始就瞄準了國內年輕人健身市場，並於2015年推出線上健身平台Keep。
公開數據顯示，Keep從2015年2月上線，突破 100 萬用户只用了 105天；第921天，用户數量突破1億大關。
2018年將產品擴寬至包括Keep品牌下的智能健身設備和配套運動產品，並在同年推出會員訂閲制；2020年則推出互動直播健身課程。
得益於線上低成本健身的優勢，Keep迅速聚合了一大批忠實用户，並隨着年輕人將健身視為新時尚，站穩了國內最大線上健身平台的地位。
截至2021年3月，Keep累積3億用户，會員數量突破1000萬人；這是一個多麼可怕的數字，相當於每5箇中國人中，就有1個用過Keep！
招股書數據顯示，截至2021年平台月活用户為2893.9萬人，最高峯可達4175.1萬人，毫無疑問，Keep堪稱健身APP業內的一匹黑馬。
叁
健身很快樂，買“裝備”更快樂！
據招股書，2019年、2020年和2021年前三季度，Keep總收入分別為6.6億元、11.1億元和11.6億元，同比增長分別為66.9%、41.3%；
其中，自有品牌健身產品（消費品）於2019年、2020年及2021年前三季度分別實現營收3.96億元，6.37億元，6.39億元。
從市場規模來看，這個銷售量可謂捉襟見肘。
2021年前三季度，Keep會員及線上付費內容收入3.8億元，同比增長32.8%。
同時，兩個數據也再次印證了以家庭場景為主的產品服務，市場看着熱鬧，但用户付費意願低這個事實。
招股書顯示，2019年及2020年度，Keep經調整虧損淨額分別為3.66億元、1.06億元；截止到2021年9月30日的9個月內，經調整虧損淨額為6.96億元。近三年，虧損近12億元！
另外，Keep的經營活動現金流也為負值，Keep於2019年、2020年及2021年前三季度，錄得經營活動現金流出淨額分別為2.77億元、0.7億元、7.57億元。
值得注意的是，Keep的銷售及營銷開支在2019和2020年一直維持在3億元左右，但在2021年便開始加大投入，截止2021年前三季度便投入了8.18億元，該項開支佔當期收入比高達70.6%，比 2020 年大幅增加 342.1%，而這隻換來了 15% 的平均月活增長。
這也導致其2021年虧損大幅增加至近7億，而與此同時，從季度用户來看，Keep的用户留存似乎並不算太好。
種種數據也從一個角度證明，後疫情時代在線健身市場增速放緩是全行業都面臨的一個困境。
肆
然而，Keep對此表示對自己長期盈利能力信心加強，才花這麼大筆錢在流量獲取和品牌推廣方面的支出。
據灼識諮詢報告，2021 年中國的健身人羣為3.0億，而線上健身市場佔中國整體健身市場的47.0%，達到3701億元，預計2026年健身人羣將增至4.2億，線上健身佔比增長至60.6%，將達到8958億元，複合年增長率為19.3%；
甚至報告還認為中國健身市場的未來增長將主要歸因於中國的線上健身市場。
一個有趣的數據是Keep的廣告收入，一個3億用户的平台，截止2021年3季度也賺了1.3個億的廣告費，這是不是暴露了健身人羣在廣告商面前的真實價值呢？
在業務迅猛發展背後，Keep也曾傳出裁員優化、關店等消息，還遭遇監管處罰。
2021年6月11，Keep因違反必要原則和《常見類型移動互聯網應用程序必要個人信息範圍規定》，收集與其提供的服務無關的個人信息等，被監管點名。
2020年6月，Keep、咕咚等運動APP銷售的商品超半數不達標，被江蘇省消保委約談並要求其整改。
2019年7月，Keep被北京市工商行政管理局東城分局的行政處罰，罰款30000元。
另外，Keep還曾在2019年被曝大裁員......
這些還不是最致命的，要衝刺上市的Keep，虧損可能是其最令資本市場詬病的。
大規模燒錢換取用户增長的模式，用户留存率必然會成為市場質疑的因素。這背後要解決的核心問題是如何做出適合國情的高質量付費健身內容，並在此基礎上提升用户留存度。
為此，Keep近日高調宣佈，將再次迴歸線下，推出優選健身館，主打幾十元一節的團課課程，按次付費，希望吸引更多年輕人。
只是Keepland，面對一眾超級猩猩、樂刻等專注線下門店的對手，最終也是沒有交出一份滿意的答卷。
那麼，Keep能否順利上市並受到市場追捧呢？就讓我們拭目以待吧。
畢竟，一家公司上市後能否表現得如何，這是一門玄學。
比如，同為科技健身公司、模式和Keep差不多的Peloton，上市之後股價就跟過山車似的，一度漲得超過 400億美元，現在跌到只有不到百億美元......
前不久，Peloton宣佈公司CEO將離職。另外，公司還宣佈將會在全球範圍內裁撤大約2800個職位，此次裁員力度達到總員工數量的20%。
參考資料：
《Keep上市，流血不止》，產業科技
《Keep衝刺港股“運動科技第一股”》，北京日報
《3年虧12億，Keep沒有盈利自由》，開菠蘿財經
《傳Keep架構調整衝擊上市 估值20億美元騰訊投資4輪》，新經濟觀察團
《“線上健身第一股”要來了！Keep遞交赴港上市招股書，騰訊、高瓴加持》，中國證券報