開源證券：給予星宇股份買入評級

2022-04-28開源證券股份有限公司鄧健全,王彬宇對星宇股份進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：盈利能力環比改善，外部衝擊下展現經營韌性》，本報告對星宇股份給出買入評級，當前股價為121.77元。

星宇股份(601799)

2022Q1實現營收21.32億元，歸母淨利潤2.70億元

2022Q1營收21.32億元（同比+11.6%，環比-5.3%），歸母淨利潤2.70億元（同比-5.6%，環比+27.8%），毛利率為22.4%（同比-3.8pct，環比+6.0pct），淨利率為12.6%（同比-2.3pct，環比+3.3pct）。公司盈利能力環比改善明顯，預計伴隨疫情形勢好轉、下游客户穩步復工復產、以及公司在手訂單的逐漸釋放，全年業績增長可期。我們維持公司2022-2024年盈利預測，預計2022-2024年營收分別為101.0/125.6/155.7億元，歸母淨利潤分別為12.6/16.2/20.7億元，當前股價對應PE分別為27.6/21.5/16.8倍，維持“買入”評級。

一汽集團客户受疫情影響較大，公司展現經營韌性

據公司發佈的2022年1-2月經營數據，1-2月營收同比+25%，利潤同比+5%，推測3月營收利潤同比下滑較為明顯，主要原因系疫情影響。3月吉林疫情形勢較為嚴峻，一汽集團長春五大工廠自3月13日起停產，於4月11日復工。一汽大眾、一汽豐田、一汽紅旗、一汽解放、一汽轎車均系吉林星宇重要客户，3月產銷損失較為嚴重（3月產量同比分別-45.9%/-6.8%/-73.0%/-61.6%/-64.5%）。公司3月21日公告稱常州工廠亦受疫情影響停產，產品生產交付延遲。假設2021年1-2月營收、利潤佔2021Q1的比重為2/3，估算公司2022年3月營收同比下滑約15.2%，利潤同比下滑26.8%，在不利外部環境下仍表現出一定的經營韌性。我們預計3月疫情損失的產量或遞延的收入有望在二季度實現回補與確認。

客户持續拓展，在手訂單飽滿，海外擴張加速

公司車燈產品沿智能化持續迭代升級，客户已拓展至新勢力及頭部自主品牌。2021年承接新項目訂單約135億元，2022年3月15日前新增訂單約40億元，將從2022年底起逐步進入放量期。此外，公司塞爾維亞工廠2022Q2正式投產，海外擴張進程有望加速。

風險提示：缺芯緩解不及預期、乘用車銷量下滑、疫情反覆等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券高登研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.11%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利14.07億，根據現價換算的預測PE為24.75。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為191.34。證券之星估值分析工具顯示，星宇股份（601799）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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