2021年9月26日拓日新能（002218）發佈公告稱：中金公司財富管理部唐軍林、新能源產業宋麗凌、中金財富鍾昉,郝佳露,倪黎黎、日鬥投資周微、前海無憂熊旭春、中資匯澤邱濤,成守南、宏達睿信古楊、君茂資本莊嘉鵬、晨鐘資產魏芳,吳昊、尚瓏資產陳燕蟬、民灃資產陳諍、知源投資楊渡、富邦華一銀行陳崇俊、金數投資王南、華信聯投資熊同華,李丹鳳、億州資本沈浩森於2021年9月23日調研我司，本次調研由董事長 陳五奎,總經理 楊國強,董事會秘書 龔豔平負責接待。
本次調研主要內容：
董事會秘書龔豔平通過PPT介紹了公司的基本情況,主要內容包括:光伏行業概況及行業前景、公司發展歷程、產業佈局、近三年業績情況、投資亮點及未來主要發展方向。中金公司新能源產業分析師宋麗凌通過PPT圍繞新能源政策、行業前景以及市場發展,對光伏新能源行業進行深入的剖析和解讀。本次活動主要問題彙總如下:
1、公司為光伏全產業鏈製造企業,新佈局的光伏膠膜目前產研及市場情況如何?目前公司做的膠膜是哪種?白膜是否能提高發電效益?答:2020年末公司通過收購光伏膠膜的技術和設備成功切入光伏膠膜輔材領域,進一步深化和完善高毛利的輔材端產業鏈,新增未來的業績發力點。目前,公司的光伏膠膜為兩條生產線,待西安產業園落地建成後增至四條線。公司在光伏膠膜的技術及其他優勢有以下幾點:(1)擁有超過10年經驗的成熟技術團隊,並將掌握的技術融入到現有的膠膜配方,通過不斷優化、改善和升級,提高產品的各項指標;(2)新建擴產設備自研及更新;(3)新建西安高分子產業園;(4)EVA粒子採購主要通過出口產品的外匯直接由子公司購入,避免匯兑損失;(5)與玻璃共享大客户資源,在現有的客户端進行導入,通過調整大客户大訂單策略戰略,集中性銷量;(6)產品方面,公司生產的光伏膠膜產品抗PID性能較好、客户認可度較高,使用公司膠膜產品生產的組件通過了南德、TUV等各項認證。公司目前生產生產的膠膜有3種:一是高透膠膜,即電池片正前方(光伏玻璃與電池片夾層)的膠膜,透光率要求達到98%,背面有兩種(電池片和背板之間的夾層),一種是通用的截止型膠膜,另一種是白色EVA膠膜,可再次反射穿透電池片的光線,增加反射率,從而達到提高發電效益的效果。
2、光伏玻璃的原料純鹼漲價對其毛利率有無影響?答:首先,光伏玻璃原材料目前都在漲價,其中原料成本佔比最大是天然氣,純鹼在玻璃成本里佔比約20%,目前純鹼漲價幅度對玻璃的影響較小。其次,純鹼在玻璃配方中主要作用為降低光伏玻璃製造中雜質的含量,如石英砂純度較高,純鹼在玻璃配方中的用量可以部分替代,從而緩和純鹼價格上漲帶來的成本影響。最後,純鹼價格存在週期性、季節性的波動,對於純鹼公司會做跨週期的採購,在低位採購、高位使用,高位時我們適當做減量採購,撫平波動性。
3、公司業務佈局全產業鏈,未來不同業務間的資源如何傾斜?答:公司全產業鏈的佈局能夠隨光伏行業週期性波動進行動態調節,從而尋找行業中的利潤高點。除硅料環節採購,公司在後面的鏈條實現一體化,從非晶硅薄膜電池、多晶硅、單晶硅到拉晶和切片、組件、光伏玻璃、光伏膠膜公司均有自身技術等優勢。未來公司抓住三條主線:(1)將光伏玻璃做大做強,深度加工鋼化、切割等,公司玻璃窯爐的設備80%自研,設備折舊攤銷較低,從而提升整體毛利;(2)光伏膠膜產業化:目前正在做大廠認證、導入等過程,且在長江以北區域膠膜生產商較少,公司有地理優勢;(3)沿着多晶的鏈條往下走,同時密切關注組件板塊存在的風險。多晶組件目前主要出口國外,先款後貨,不做遠期交易。
4、國家新能源補貼億拖欠約三千多億,拓日應收國補電費約10億,是否有預期?答:光伏進入平價時代後,國家補貼欠款體量基本無新增,再者國家通過各項政策推動並加快新能源補貼發放速度,因此,預計發放週期隨後期新能源基金的到位將逐漸縮短。公司2021年半年度應收賬款中國家光伏電費補貼10.33億元,但該應收賬款屬於國家信用背書,回收風險極小,基本不存在壞賬情況。公司未來將積極跟進補貼政策等最新情況,進行國補應收賬款催收工作,逐步減少應收賬款,待國家補貼完全發放後拓日的負債率可降至更低的水平。
5、鈣鈦礦未取得大面積推廣的研發難點在哪?答:目前鈣鈦礦電池實驗室的轉化效率雖高但從實驗室轉為量產化仍存在產能轉化效率問題,加之生產設備未能達到量產的要求。
6、整縣分佈式光伏的推進,拓日在市場的佔有率及目標?答:整縣分佈式的推進將過去單一的分佈式項目轉化成集中式整縣主體,根據相關數據預測整縣的開發體量為平均每縣200-300MW。拓日具有光伏電站開發、建設及運營的能力,年中時公司已成立整縣分佈式項目組,在六大產業落户基地中推進和申請,並且進展順利。同時,整縣分佈式光伏建設需要大量資金投入,公司將通過與政府循環開發提高體量,積極與國央企對接,利用國央企的資金優勢,結合自身產業優勢,推動戰略合作,逐漸提升電站的持有量。
拓日新能主營業務：研發、生產及銷售太陽電池芯片、太陽電池組件、太陽能供電電源、太陽能應用產品、太陽能集熱板及熱水器系統、風力發電設備、太陽電池生產線設備、太陽能控制器、太陽能逆變器、太陽能應用產品控制軟件;設計、安裝及銷售太陽能熱水器工程、風力發電工程、太陽能電站工程、運維及相關技術服務;經營進出口業務;房屋租賃業務;物業管理業務。
拓日新能2021中報顯示，公司主營收入7.33億元，同比上升14.98%；歸母淨利潤1.55億元，同比上升66.41%；扣非淨利潤1.16億元，同比上升231.06%；負債率49.91%，投資收益3460.5萬元，財務費用9107.42萬元，毛利率36.75%。