財聯社（上海，記者 劉超鳳）訊，2021年，既是後疫情時代的經濟重塑之年，又是我國“十四五”開局起步之年。如何把握全球經濟復甦步伐及政策調整節奏？“碳中和、碳達峯”將對產業結構造成何種影響？擴大內需戰略將如何激活新消費潛力？科技創新將怎樣助力先進製造業發展？
東興證券5月19日在上海舉辦2021年中期策略會。東興證券策略首席分析師林莎認為，今年上半年商品和資源股全面上漲、大幅領先其餘資產，而在下半年景氣度會逐漸向其他領域擴散，因漲價而造成的上下游利潤重分配也將發生變化。下半年中下游行業的彈性更值得關注，包括成本轉嫁能力強、能夠穿越漲價週期的電子（半導體代工、封測及設備）、電新（光伏、新能源汽車）、機械（工業設備）和輕工製造（家居）。
東興證券金屬與金屬材料首席分析師張天豐認為，系統性的週期配置再現，市場由復甦交易向再通脹交易轉向。黃金市場延續結構性強勢，考慮匯率溢價、通脹平價及避險再計價，美元黃金定價將重歸2000美元/盎司。
上游行情分化，下半年重點關注中下游
圍繞着“復甦與轉型”，東興證券於5月19日在上海舉辦2021年中期策略會。東興證券總經理張濤出席會議並致辭。他表示，東興證券依託中國東方集團優勢，以研究所為支點，加強資源整合，秉持“大投行、大資管、大財富”基本戰略，打造具有公司自身特色的全業務鏈、全產業鏈和全生命週期一站式綜合服務平台，持續為客户創造價值，實現公司收入結構不斷優化以及業務規模和收入的可持續增長。
東興證券策略首席分析師林莎認為，今年上半年商品和資源股全面上漲、大幅領先其餘資產，而在下半年景氣度會逐漸向其他領域擴散，因漲價而造成的上下游利潤重分配也將發生變化。
具體來看，下半年上游資源的行情將從全面上漲轉向分化加大，建議關注供需缺口能維持的電解鋁、鋼鐵冶煉、煤炭；下半年中下游行業的彈性更值得關注，包括成本轉嫁能力強、能夠穿越漲價週期的電子（半導體代工、封測及設備）、電新（光伏、新能源汽車）、機械（工業設備）和輕工製造（家居）；而當PPI見頂回落，此前因成本端壓力而受損嚴重、但行業需求旺盛的家電（白電、廚電）、汽車（零部件）有望否極泰來。
東興證券金融工程首席分析師高智威提出，由於機構投資者具有相似的投資決策框架，其持股的一致性日益提升，從而出現了“機構抱團”現象。公募基金作為A股市場中的一類重要機構投資者，其配置的變動對市場的影響也較大。高智威通過重倉股補全的方法，構建了行業超配因子和主動調倉因子，對公募基金經理的持倉和調倉行為進行跟蹤，該指標可以有效預測行業收益，最後構建了行業輪動策略。
醫藥長期景氣度高，自主車企迎來發展機遇
東興證券醫藥首席分析師胡博新認為，醫藥行業長期增長驅動力充足，疊加新冠疫情帶動防護、免疫等需求劇增，2020-2021年景氣度較高。
東興證券汽車分析師李金錦認為，智能電動化浪潮下，汽車及零部件原有競爭秩序被打破，中國自主車企及零部件公司迎來發展機遇期。
東興證券計算機首席分析師王健輝認為，從頂層設計來看，科技發展重點已由十二五的“信息化”到十三五的“網絡強國”進一步發展至十四五的“數字化”，並強調要以數字化轉型整體驅動生產方式，這意味着數字化有望成為經濟增長的重要驅動力。
因此，在關注“數字產業化”相關投資機會時，應重點關注出現技術突破、產品轉化、應用場景落地等幾個關鍵拐點；關注“產業數字化”相關投資機會時，應當關注行業與數據和科技的適配度、垂直行業空間、賦能滲透率等幾個關鍵因素。
針對復甦背景下週期行業的供需格局，東興證券海外宏觀分析師康明怡認為，全球經濟整體處於復甦階段。美股目前屬於泡沫前期，大約相當於1998年的相對位置。整體而言，美國的貨幣政策在明年開始收緊的概率較大，今年海外資本市場維持股牛債熊的觀點。
警惕中國經濟滯脹長期化風險
東興期貨首席宏觀策略分析師李理認為，中國經濟基本完成了產出缺口的回補，增速延續趨勢性下行，結構矛盾依舊突出；美國引領全球庫存週期；大宗商品價格上漲絕非流動性與輸入型通脹那麼簡單，有其更為複雜的成因和演進；需警惕中國經濟滯脹長期化的風險。
東興證券金屬與金屬材料首席分析師張天豐認為，系統性的週期配置再現，市場由復甦交易向再通脹交易轉向。再通脹交易的核心邏輯基於宏觀層面強勁的全球經濟反彈預期，大規模財政刺激以及巨量流動性支持；基本層面則源於需求端訂單的系統性復甦及資源品供應端的整體剛性。銅市場結構仍在供給剛性與需求彈性間博弈，年內流動性疊加現貨端後庫存週期或推動銅價有衝擊84000元/噸之上的可能性，長期觀察2023年前銅供給將維持緊平衡狀態，意味着基本面對價格運行中樞將起到支撐。黃金市場延續結構性強勢，強期現結構從基本面角度對金價形成支撐推動，考慮匯率溢價、通脹平價及避險再計價，美元黃金定價將重歸2000美元/盎司。
東興證券新能源與電力設備首席分析師鄭丹丹認為，“雙碳”工作具體落地將推動產業結構和能源結構進一步優化，新能源發電、新能源汽車、核電、碳金融、節能環保等領域發展前景向好。
東興證券表示，公司研究所將繼續以“發現機會、揭示風險”為宗旨，以價值理念為指導，以產業研究為特色，基於滬深港美一體化研究驅動挖掘企業價值，不斷提升自身研究水平，為廣大客户提供更好的研究服務。