“打通”債市基礎設施 更好服務實體

7月19日，中國人民銀行、證監會聯合發佈《中國人民銀行中國證券監督管理委員會公告(〔2020〕第7號)》，同意銀行間與交易所債券市場相關基礎設施機構開展互聯互通合作。

互聯互通是指銀行間債券市場與交易所債券市場的合格投資者通過兩個市場相關基礎設施機構連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。

此次債市基礎設施的“打通”標誌着市場互聯互通邁出又一實質性步伐。央行有關部門負責人介紹，債市互聯互通具體可分為交易前台連接和登記結算後台連接兩個部分。交易前台連接指的是，外匯交易中心與滬深證券交易所交易平台建立高效系統連接，提供交易服務。登記結算後台連接指的是，中央結算公司、上清所和中國結算兩兩互相開立名義持有人賬户，建立高效系統連接，支持合格投資者實現“一點接入”交易結算。

為何要在此時推動債市基礎設施互聯互通？央行有關部門負責人表示，債券市場基礎設施實現互聯互通，有利於切實便利債券跨市場發行與交易，促進資金等要素自由流動，形成統一市場和統一價格，為貨幣政策順暢傳導和宏觀調控有效實施奠定堅實基礎，也有利於提升我國債券市場基礎設施服務水平和效率，推動構建以客户為中心、適度競爭的債券市場基礎設施服務體系，更好地服務實體經濟。

央行統計數據顯示，截至2020年6月末，我國債券市場託管餘額107.7萬億元，居世界第二，市場規模較2015年初增長2倍。其中，公司信用類債券託管餘額達23.8萬億元，成為僅次於信貸市場的實體企業融資第二大渠道，融資成本也低於信貸等其他渠道。

與此同時，債市交易規模和活躍度大幅提升，市場流動性得到改善。2019年我國債券市場現券交易量達到217萬億元，較2015年增長1.4倍，整體換手率達到2.30，較2015年提高1倍。與此同時，交易主體和交易券種範圍大幅擴展。如2019年銀行間市場現券日均交易只數1300餘隻，日均交易户數達6000多户，較2015年分別增長1倍和1.5倍。

市場的活躍也為債市品種的多元化發展提供了可能。2015年以來，央行與相關部門一道，結合國家戰略、各類市場主體需求以及國際實踐經驗，在鞏固發展原有基礎性產品的前提下，大力發展資產證券化產品，推出二級資本債券、綠色債券、雙創債券、永續債券等創新型品種，促進債券遠期、利率互換、信用風險緩釋工具等衍生產品發展，支持財政部門推動地方政府專項債券發展等，市場品種呈現多元化發展的趨勢。

隨着市場深度和廣度建設的持續升級，債市投資者結構近年來進一步優化。商業銀行持債比例已降至約57%，持有信用債比例為26%。各類金融產品的持債比例則顯著上升，從2014年的 16%上升至目前的30%。

“目前，債市互聯互通已經從‘軟件’統一逐步走向‘硬件’統一。”央行有關部門負責人介紹，“軟件”指的是制度規則的逐步統一，“硬件”指的是此次債市基礎設施的互聯互通。

2015年以來，在公司信用類債券部際協調機制框架下，人民銀行發揮牽頭作用，會同發改委、證監會大力推動我國債券市場各項規則逐步統一，合力夯實我國債券市場統籌協調發展的制度基礎。

央行有關部門負責人表示，正在與相關部門一道，積極推動資產證券化規則、信用衍生品規則、債券增信業務規則等多項規則的統一，並遵照同一套標準、同一套規則，合力推動實現我國債券市場統一對外開放。