電子行業週報：TV-LCD價格趨勢最新研判 疫情衝擊逐漸消散
類別：行業 機構：國海證券股份有限公司 研究員：吳吉森 日期：2020-06-09
投資要點：
本週投資主題：疫情不改LCD 行業週期反轉大趨勢，我們認為行業龍頭充分受益於寒冬過後行業集中度提升、週期性變弱帶來的行業長期盈利紅利，給予“推薦”評級。
LCD：2020 年6 月面板價格止跌，新冠疫情衝擊有望提前結束。LCD行業具有典型的週期性特徵，對於LCD 價格變化趨勢的判斷將是重中之重，根據AVC 產業觀察2020 年6 月TV 面板價格快報(上旬版)數據，主流電視面板尺寸(32/39.5/43/50/55/65/75)6 月價格預測分別為32/61/66/85/107/169/282 美元，所有尺寸價格較5 月沒有進一步下跌。海外復工復產順利，電視需求逐步復甦，後續面板需求進一步提升，新冠疫情對面板產業衝擊有望提前結束。考慮到國內外需求的進一步恢復，以及韓國三星、LGD 的產能退出，我們預計2020Q3 電視面板價格有望恢復上漲態勢。我們認為新冠疫情對需求端的衝擊將逐步消散，LCD 行業格局已經確定，LCD 面板行業回暖將是大勢所趨，國內面板行業龍頭京東方A、TCL 科技有望在寒冬之後分享行業集中度提升、週期性變弱帶來的長期盈利紅利。
中國大陸LCD 市場份額持續提升，行業地位持續鞏固。從產業競爭格局來看，過去幾年伴隨着國內廠商的大幅擴產，LCD 行業競爭格局已定，中國大陸面板廠商在出貨面積的市場份額一直持續穩定提升。根據羣智諮詢數據，2020Q1 中國大陸面板廠商面板出貨面積佔據全球出貨面積份額為54.16%，而韓國、中國台灣地區份額則分別為23.86%和21.98%(中國台灣地區廠商出貨面積包含夏普)；具體廠商佔比方面，2002Q1 京東方、華星光電出貨面積份額分別以19.03%和17.69%位列前二，三星第三佔比為12.06%，LGD 第四佔比為11.80%，羣創第五佔比為10.72%，友達第六佔比9.12%。
展望未來，隨着國產廠商10.5 代線產能的進一步釋放以及海外部分廠商的退出，大陸面板產業市場份額將進一步提升，將成為最後的行業贏家。
上週調研及報告 ：【公司點評】韋爾股份：全球第三大CIS 廠商，光學創新助力公司崛起；【公司點評】卓勝微：享5G 與自主可控紅利，國產射頻龍頭加速成長；【公司點評】捷捷微電：國內晶閘管龍頭，積極推進MOSFET 和IGBT
風險提示：新冠疫情海外擴散導致下游需求不及預期；貿易戰持續惡化風險。
電力設備與新能源行業週報：北京擬新增新能源車指標 風電搶裝預期不改
類別：行業 機構：太平洋證券股份有限公司 研究員： 日期：2020-06-09
投資觀點：新能源車方面，北京市出台新政，擬向無車家庭新增2萬個新能源車指標。目前海外歐洲，國內廣州、深圳等地均出台扶持政策。汽車電動化已是大勢所趨。我國動力電池產業在全球已經具備競爭力，未來優質企業必將是立足國內，並佔領全球市場。
新能源汽車：北京市出台新政，擬向無車家庭新增2 萬個新能源車指標。目前新能源車已經處於全球政策發力的狀態。海外歐洲，國內廣州、深圳等地均出台扶持政策。放眼全球，汽車電動化已是大勢所趨。我國動力電池產業在全球已經具備競爭力，未來優質企業必將是立足國內，並佔領全球市場。中游建議重點關注動力電池和電池材料方向，主要標的：寧德時代、恩捷股份、星源材質、當升科技、億緯鋰能、國軒高科、欣旺達等。上游資源方向，建議關注華友鈷業、寒鋭鈷業、天齊鋰業、贛鋒鋰業。
新能源發電：光伏本週供應鏈價格企穩為主，硅料方面，本週大部分企業仍在執行前期合同，由於海外2 家硅料企業分別關停檢修及減產控制產出，加之國內數家硅料企業同時檢修及設備維護，預期海內外硅料供應將進一步鋭減，在終端需求逐步轉好情況下，預判短期內單晶硅用料價格將呈現企穩微揚的走勢。硅片方面，雖上週國內單晶硅片再次下調價格，但由於價格貼近二三線企業成本線，龍頭大廠與中小企業價差逐漸縮小，預期一線企業庫存將有機會逐步消化。隨着近期及三季度新擴產能如期穩定釋放，另一方面加之單晶硅片企業開工率仍維持九成左右，屆時市場上單晶硅片供應仍大於需求，不排除本月有機會出現2 次下調價格的可能，不過跌價幅度相比前期略微收窄。電池片方面，展望後續6 月的價格走勢，在中國630 搶裝、以及海外部分市場逐步回温的情況下，上半月單晶電池片價格將持穩看待，直至6 月中旬搶裝尾聲、價格可能再度緩步下行。組件方面，630 搶裝進入了後段，在6 月底之後，中國內需預期又將暫時面臨需求空窗，從近期的開標價格可觀察到各組件廠為鞏固訂單，加上隨着瓦數提升、每瓦製造成本也持續下降，使得組件報價格更趨積極，價格不斷刷新。關注標的：隆基股份、通威股份、中環股份、捷佳偉創、晶澳科技、福萊特。6 月2 日，能源局華北監管局版公佈《申請延長併網調試時間項目公示》，包括20個約2GW 項目，其中風電項目14 個，裝機容量為1133MW；此外，全國新能源消納監測預警中心公佈2020 年新增風光消納能力，今年新增風電消納能力36.65GW，從很大程度上提振行業信心。風電疫情短期影響，全年搶裝預期不改，建議關注海上風電及上游細分領域龍頭。關注標的：明陽智能、金風科技、中材科技、天順風能、禾望電氣。
工控儲能：4 月,規模以上工業增加值同比增長3．9%,年內首度轉正；當月工業機器人產量19257 台套，同比大增26.6%，製造業持續復甦，一方面疫情背景下的產線自動化需求表現出剛性，此外5G 帶來的3C等需求復甦較為確定，中游製造業資本開支拐點臨近。在人力成本上升、進口替代等背景下，智能製造景氣向好趨勢不改。我們看好在工業互聯網大趨勢之下，工業自動化行業的長期穩健成長。繼續推薦行業龍頭匯川技術，好公司“雙王戰略”的持續推進；此外建議關注在消費家電變頻和工業控制領域技術領先的麥格米特。
風險提示。宏觀經濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、電改不及預期、新能源政策不及預期。
醫藥行業週報：關注原料藥相關投資機會
類別：行業 機構：山西證券股份有限公司 研究員：王騰蛟/劉建宏 日期：2020-06-09
市場回顧
醫藥生物行業上漲3.15%，跑輸滬深300 指數0.32 個百分點，在28 個申萬一級行業中排名第13。醫藥子板塊全部上漲，化學制劑漲幅最大，上漲4.34%，其次為化學原料藥與醫療服務，分別上漲4.19%與4.16%。
截至2020 年6 月5 日，申萬一級醫藥行業PE(TTM)為46.47 倍，相對滬深300 最新溢價率為277%。
新型冠狀病毒肺炎進展情況
截止2020 年6 月7 日，全國(不包括港澳台)累計確診病例83040 人，現有確診病例65 人，現有疑似病例4 人，累計死亡病例4634 人，累計治癒出院病例78341 人，境外輸入累計確診病例1780 人。
截止2020 年6 月7 日，海外累計確診病例6969996 人，累計確診病例最多的國家為美國，共2007170 人。
一週動態：新冠滅活疫苗最快今年底或明年初上市核心觀點
行業剛性需求帶來確定性成長，我們仍維持醫藥行業長期看好觀點：
(1)國產創新進入收穫期，成果不斷顯現，建議關注研發實力較強的龍頭企業恆瑞醫藥等；(2)疫苗、生長激素高景氣細分領域疫情後恢復較快，建議關注智飛生物、安科生物等優質企業；(3)估值處於較低水平，經營向好的相關個股，如通化東寶等。
疫情對海外主要原料藥生產國帶來嚴重影響，全球原料藥或將供需緊張，引起原料藥價格上漲，原料藥產業地位及中國原料藥產業地位將得到大幅提升，建議持續關注特色原料藥與 CDMO 行業及相關優質上市公司如華海藥業、普洛藥業等。
行業要聞
九部門發文：嚴厲打擊藥企與CSO 串通虛構費用套現 將建醫藥價格和招採失信事項目錄清單
風險提示
疫情發展超預期的風險、行業政策風險、藥品安全風險、研發風險。
食品飲料行業週報：關注地攤經濟受益板塊
類別：行業 機構：山西證券股份有限公司 研究員：和芳芳 日期：2020-06-09
核心觀點
上週大盤週一大漲，隨後處於震盪走勢。其中食品飲料行業上漲3.09%，跑輸滬深300 指數0.38 個百分點，在28 個申萬一級子行業中排名第13。
細分領域方面，白酒漲幅最大，上漲5.38%。最近地攤經濟火爆持續，據人民日報消息，截至 6 月 5 日，全國已有 27 地鼓勵發展地攤經濟。“地攤經濟”成為了經濟復甦的新動力，一方面拉動就業人數上升，另一方面帶動消費。民以食為天，地攤經濟鬆綁，各種美食“接管”街道，開啓夜宵模式，這無疑利好餐飲行業。美食攤無需門面，節省房租，只需承擔食材、設備成本。疫情重創餐飲行業，允許攤販佔道經營，將助力餐飲行業復甦，對調味品市場有一定的促進作用。同時，隨着夜市和地攤經濟的恢復，尤其是在夏季，啤酒板塊可能在地攤經濟的風口下活力更滿。
行業走勢回顧
市場整體表現，上週，滬深300 上漲3.47%，收於4001.25 點，其中食品飲料行業上漲3.09%，跑輸滬深300 指數0.38 個百分點，在28 個申萬一級子行業中排名第13。細分領域方面，上週，食品飲料子板塊漲跌不一，其中白酒漲幅最大，上漲5.38%；其次是啤酒(3.03%)、肉製品(1.01%)。個股方面，雙塔食品(16.32%)、香飄飄(15.77%)、酒鬼酒(15.18%)、龍大肉食(12.82%)、嘉必優(11.53%)有領漲表現。
本週行業要聞及重要公告
(1)酒説報道，酒説報道，6 月3 日，國窖1573 經典裝針對河南市場發佈提價令：6 月24 日起，調整52 度國窖1573 經典裝結算價提升10 元/瓶，調整終端供價至920 元/瓶。隨後，6 月5 日，瀘州老窖發佈上調華北(東北)市場52 度國窖1573 經典裝(500ml)終端結算價格10 元/瓶的文件通知。針對本輪調價原因，瀘州老窖公開表示，為了切實推進終端配額制，以進一步有效保障廣大經銷商和終端客户的利益；(2)雲酒頭條報道，水井坊總經理危永標：今年業績可望與去年持平；(3)雲酒頭條報道，內參酒：2020 戰略目標、終端建設目標不變。
投資建議
短期看，新肺炎疫情抑制春節消費需求，食品飲料子行業影響程度不同。
主要在於：禮品消費、聚飲消費受影響較大。因此，高端、次高端白酒、高端乳製品、餐飲渠道佔比較大調味品、B 端速凍食品受到較大的影響，而C 端速凍食品、方便休閒食品、基礎乳肉製品等生活必需消費品的需求繼續增長。建議關注三全食品、恆順醋業、克明面業、雙匯發展等。另外，不少酒企在對2020 年經營規劃中體現穩中求進的基調，這使得企業能夠更好地調整策略抵抗風險，中長期繼續建議關注貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、今世緣、順鑫農業等。
風險提示：疫情超預期的風險、食品安全風險、市場風格轉變風險
石油石化行業週報：OPEC 深化減產 原油繼續上漲
類別：行業 機構：長城證券股份有限公司 研究員：易碧紅/黃寅斌 日期：2020-06-09
核心觀點
原油行情回顧：美國部分地區解除限制，美國原油庫存連續兩週降低後回升，但庫欣地區庫存下降，美國煉廠開工率提高，汽油需求再次回升，美國石油活躍鑽井數連續十二週下降，OPEC 同意970 萬桶的原油減產規模延長到7 月底，5 月和6 月未能百分百完成減產配額的國家，將在7 月至9 月額外減產作為彌補。挪威等非OPEC 國家以及康菲石油等石油公司自願減產，本週原油價格繼續上漲，其中，美原油主力合約全週上漲10.33%至38.97 元/桶，布倫特主力合約上漲11.86%至42.07 元/桶，SC 主力合約上漲3.52%至284.9 元/桶。
本週看點1：OPEC 深化減產協議，原油價格持續回升：歐佩克與非歐佩克產油國達成協議，會議發表的聲明歐佩克與非歐佩克產油國同意將日均970 萬桶的原油減產規模延長至7 月底；同時，5 月和6 月未能百分百完成減產配額的國家，將在7 月至9 月額外減產作為彌補，OPEC 減產協議再次達成。美原油庫存本週降低208 萬桶，庫存再次錄得下降，同時汽油庫存下降，汽油需求繼續回升。歐美部分地區解除限制後，成品油需求呈現一定回升，但恢復力度不強，原油的反彈在於供給的大幅壓縮和交割區域庫存的下降，當前全球原油逐步走向再平衡的過程中，原油持續大幅累庫的情形逐漸消失，原油向下的空間有限。原油的遠期曲線逐漸平滑，原油脹庫的風險逐步緩解，目前需求力度暫時不強，在原油快速上漲後，繼續上漲的速度將會放緩，但最終仍將向頁岩油開採完全成本的價格逐漸靠近。
本週要點2：挪威等非OPEC 組織和康菲石油等石油公司加入減產行列，歐佩克和非歐佩克產油國擴大減產：歐佩克與非歐佩克部長級第10 次(特別)會議，確定了5 月份和6 月份每日減產970 萬桶；從2020 年7 月1日到2020 年12 月31 日的6 個月，每日調整產量770 萬桶；2021 年1 月1 日至2022 年4 月30 日的16 個月內每日調整產量580 萬桶。產量調整基準為2018 年10 月份石油產量；但是沙特阿拉伯王國和俄羅斯聯邦除外，這兩國的基線產量水平相同，均為每日1100 萬桶。該協議的有效期至2022年4 月30 日，OPEC 目前已正式邁入減產週期。6 月6 日，OPEC 宣佈970 萬噸的減產協議延長一個月。除了OPEC 外，挪威等非OPEC 組織和殼牌等石油公司加入減產行列：據報道挪威這個西歐最大的產油國將在6 月份每日減產25 萬桶，下半年每日減產13.4 萬桶，這是挪威18 年來首次減產。荷蘭皇家殼牌石油公司宣稱受到油氣需求和價格影響，第一季度股息在80 年來首次減少。康菲石油公司報告説第一季度出現虧損，將在6 月份自願每日減產42 萬桶。同時，沙特宣佈6 月份原油產量將在現有減產基礎上再每日減產100 萬桶，將日產量減至750 萬桶，比4 月份原油日產量減少近40%。科威特和阿聯酋支持沙特阿拉伯的決定，宣佈將在6月份將原油日產量分別再減少8 萬桶和10 萬桶。
本週看點3：原油至暗時刻可能已經過去，原油價格有望回升到頁岩油開採成本：受到新冠肺炎影響的持續擴散，需求大幅減少，原油的需求一再被調低，四月份可能是原油供需最差的時候，五月份隨着歐美部分地區解封，主要產油國減產協議預計在5 月1 號開始實施，原油價格有望在至暗之後迎來曙光。本次減產的目的不止是減緩原油庫存的增加，更重要的是提高原油的價格，從美國看，美國最大的頁岩油公司之一WhitingPetroleum 的破產説明在低油價仍有大量頁岩油公司存在破產的隱患，為保證油氣行業的就業率和能源供應的安全性，美國對原油的訴求或是讓其價格回到頁岩油的成本之上以保證行業的正常運轉，而對俄羅斯等國家處於本幣貶值和美元儲備大量減少的背景下，對原油價格也有很高的訴求。
正如我們週報中反覆提到的，原油價格的大幅下跌，不僅給沙特和俄羅斯帶來了國內財務和政治壓力，同時也給美國頁岩油帶來了巨大壓力，頁岩油企業進入債務償還的高峯期，低油價導致其融資難度加大，現金流惡化，大幅降低了頁岩油企業的償還能力，也影響其未來的投資能力，而我們判斷頁岩油的成本中樞的在50 美元/桶，低油價下頁岩油產量難以增加，同時長期的低油價也不符合沙特和俄羅斯的利益。
本週看點4：主要化工品庫存高企，下游需求不足，上游工廠去庫存緩慢。
周PTA 社會庫存小幅下降，本週下降1 萬噸到379 萬噸，PTA 開工率下降0.57 到86.57%，乙二醇庫存上升3.60 萬噸，本週乙二醇主要港口庫存126.20 萬噸。本週長絲庫存變化不大，FDY 維持在28.5 天，POY 上升0.5天到15.0 天，DTY 維持在13.5 天。截止5 月21 日，聚酯工廠負荷上升到85.81%，較上週上升0.68%，織造負荷上升到67.0%，較上週上升2.50%。
甲醇的華東港口庫存下降4.45 萬噸到73.10 萬噸，華南港口庫存上升0.50萬噸到21.10 萬噸。石化工廠庫存依然高企，下游隨着各地積極復工，國內需求有所回暖，但受到國外疫情持續擴散，出口受到壓力增加，出口導向型的品種仍受到較大壓力，工廠通過降低開工來主動去庫存。
本週看點5：本次的疫情或將出現長時間的價格底部，同時在產能擴大的基礎上，隨着疫情後期的消散，龍頭企業在未來或將呈現量價齊升的局面，重點推薦烷烴脱氫。本週原油價格反彈，而中下游的化工品反彈力度小於上游的原油，產業利潤仍在被壓縮，主要是由於疫情對中上游影響相對較小，對終端影響較大，導致庫存在中上游積累。目前，從基本面上來看的，在供給方面主要化工品仍在產能釋放的週期上，供給難以大幅收縮；從需求端來看的話，疫病延緩了下游開工，抑制了短期的需求，預計短期內主要化工品將呈現成本驅動型的偏弱走勢。但從中長期來看，本次的疫情或將出現長時間的價格底部，同時在產能擴大的基礎上，隨着疫情後期的消散，龍頭企業在未來或將呈現量價齊升的局面。重點推薦烷烴脱氫相關企業。
投資建議：在行業景氣度逐步走低的背景下，建議關注兩條產業主線：一是關注有優質產能釋放的標的：如恆力石化等大煉化標的，以及東華能源、衞星石化等；二是關注價格處於長期底部，未來上漲空間較大的標的：如中化國際、海南橡膠等。
風險提示：中 美貿易 摩擦升級、OPEC 減產不及預期、PX 減產不及預期，天然橡膠需求不及預期，疫情擴散
計算機行業周觀點：5G加速智能駕駛商用落地
類別：行業 機構：萬聯證券股份有限公司 研究員：夏清瑩/徐益彬 日期：2020-06-09
行業核心觀點：
上週，騰訊雲與玉符科技達成戰略合作，合作共建“千帆計劃”的IDaaS 平台。上週滬深300 指數上漲3.47%，申萬計算機行業上漲2.72%，跑輸指數0.76pct，在申萬一級行業中排名第16 位。估值上，計算機板塊本週微漲；業績上，板塊受疫情影響業績短期收縮，但行業基本面向好未變；新基建驅動下，市場中長期向好趨勢不變。
建議投資者關注業績確定性強的優質標的，推薦雲計算、金融IT、信創等高景氣度細分領域。
投資要點：
華為5G 車載模組正式商用，智能汽車成為重要佈局方向：比亞迪在其官方微信號發佈消息稱，旗下全新車型“漢將”是全球首款搭載華為5G 技術的量產車型。5G時代下，智能汽車成為未來市場中智能手機以為的另一個移動流量終端。目前，智能汽車也是華為的重要發展方向之一，車聯網在5G、人工智能、邊緣計算等技術升級的推動下，商用落地進一步提速。
阿里雲與中華保險簽約大單，打造新一代核心業務系統：阿里雲是數字經濟新基建的領頭軍，能夠提供全球領先的雲計算服務，通過與中華保險的深度合作，可以助力其加速構建新一代核心系統，實現數字化轉型發展。
行業估值高於歷史中樞，行業關注度提升：上週日均交易額480.63 億元，交易活躍度提升。估值上看，SW 計算機行業PE(TTM)已從2018 年低點37.60 倍反彈至70.72 倍，行業估值高於歷史中樞水平。
上週計算機板塊表現分化：214 只個股中，189 只個股上漲，25 只個股下跌。上漲股票數佔比88.32%。
投資建議：以新基建為核心，加速企業雲化和數字化進程，建議投資者關注高景氣度板塊下業績確定性強的優質標的。重點推薦金融科技個股廣電運通(央行數字貨幣落地預期)、東方財富；服務器龍頭浪潮信息(雲基礎設施需求大幅提升)；高性能計算領軍企業中科曙光；金融行業核心服務商，雲轉型加速的恆生電子。
風險因素：全球地緣政治風險、技術推進不達預期、行業IT 資本支出低於預期。