有一個行業迎來了新的景氣週期，它就是今天要跟大家聊一聊的光伏產業。底層邏輯是產能稀缺帶來的上游硅料漲價預期，保守估計Q4漲價幅度在10%左右。受益最多的是硅料公司。同時，以硅料為原材料的電池、硅片等產品，由於供應緊張，因此也會產生漲價動能。還是老規矩，核心標的在文末。
中國現在是全球光伏產業的龍頭老大
如果説過去十年中，中國有哪些行業發展極為迅速，我想光伏行業有資格佔據其中之一。因為十年前，光伏行業的主要價值鏈還在白人手裏，而到了2019年，全球光伏產業的市場份額幾乎被中國盡收囊中：
中國硅料、硅片、電池片、組件佔全球的產量佔比分別為67%、98%、83%和77%。
而從主要的硅料、電池、組件等環節來看，中國廠商幾乎承包了全球光伏行業的大半市場。甚至能夠把梅耶博格這樣的國外設備龍頭逼的轉型，開始考慮做垂直一體化、自產自用的組件製造商。
與此同時，在全球市場需求持續旺盛的拉動下，中國的設備廠商生產的各類產品遠銷海內外。
2019 年我國光伏產品出口額約 207.8 億美元，同比增長 29%，為 2011 年“雙反”以來首次超過 200 億美元。
之所以國內光伏產業能夠發展如此迅速，主要得益於政策的大力推動。
在《太陽能發電發展十二五規劃》、《關於促進光伏產業健康發展的若干意見》等重大政策的推動下，國內光伏行業進入了快速成長賽道。截止到2019年，中國光伏新增裝機量已經連續多年位列全球第一。
根據 PV InfoLink 數據，2019 年全球光伏新增裝機約在 121.4GW 左右，其中中國 2019 年光伏新增裝機 31.5GW 繼續位列全球第一，歐洲、美國以及印度分別以 20%、12%、8%的裝機貢獻佔比位列其後，前四國合計裝機佔比達 66%。
而今年，光伏新增裝機量還會進一步維持高景氣。今年光伏競價項目落地，規模達26GW，這些產能將在4季度放量，預計國內 2020 年總新增裝機將達 45GW 左右。
巨大的需求對全行業的產能提出了極大的考驗。尤其是上游硅料領域，國內多晶硅廠商迅速產能擴張，同時加大力度提升硅料品質。質量更好的單晶料現在佔到總出產量的70%。這當中，超過80%的產能是新特能源、新疆大全、四川永祥提供的。
有了高品質硅料，下游的產品品質才能有保障。在硅料價格方面，由於19年硅料產能大批量釋放，出廠價從69元/kg跌到了年底的47元/kg，直到今年六月底，多晶硅料因為庫存消耗殆盡，價格才恢復到62元左右。
不過最近，有家大硅廠突發安全事故，西北地區主要的多晶硅廠商（上面三家的其中之一）因為突發生產安全事故，直接導致損失了全球有效供給10%的產能，讓本就緊張的硅料產出雪上加霜，點燃了硅料漲價的導火索。
因為新聞被壓下來了，因此不好細説。只講目前的硅料價格已經漲到70元/kg起，目前正在向8字頭看齊。預計Q4硅料價格將維持在80元/kg上下波動，達到近年來的頂峯。
這個變化首先利好的就是硅料廠，因為產品漲價以後，由於下游各大光伏項目都需要在Q4完成指標，因此需求會更加緊迫，硅料訂單會大量轉移到其他廠商手裏。
其次是166大尺寸電池片環節，本身電池片環節技改進度就比較慢，4季度供應的缺口在1-1.5GW左右，現在原料缺少的情況，會加劇大尺寸電池片缺貨的擔憂，漲價幾乎是板上釘釘的事情。
而在組件上，包括光伏玻璃和膠膜會依舊保持緊缺，雙玻組件佔比的提升也會拉動玻璃、POE 需求。
未來這三個方向的核心標的，都會受益於高景氣度帶來的大批訂單，疊加漲價拉動帶來的營收增長，行業的龍頭公司將充分受益。
核心標的
通威股份：全球硅料和大電池片雙料龍頭，硅料方面在樂山、包頭都有大批新產能，年產出有望達到9萬噸。電池方面，成都4期、眉山1期均生產 166 等大尺寸電池，預計產能已達 8~9GW，將充分受益硅料景氣上行。
愛旭股份：電池片產能目前達到9.2GW，其中：佛山老產能2GW，天津一期3.8GW，義烏一期3.4GW。7月20日公司發佈公告，啓動天津二期產能建設，項目總投資22億元，建設年產能5.4GW。產能未來還會持續擴張。針對目前大尺寸電池存在的供需缺口，未來或將持續受益。
按理説還可以提一家隆基股份，硅片龍頭，成本有大優勢，目前在佈局下游組件。但是這隻票最近高位滯漲，短期不建議進了。電池片方面可以關注晶澳科技、東方日升。除此以外，玻璃和膠膜依舊關注細分龍頭福萊特、福斯特。
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