6年大漲11倍，6個月大漲2倍！醬油企業為什麼這麼猛？

自古開門七件事，柴米油鹽醬醋茶。

生活中，我們幾乎每天都要跟柴米油鹽醬醋茶打交道，它們悄無聲息融入到我們的生活當中，成為不可或缺的一部分。

民以食為天，食以味為先。油鹽醬醋雖然平凡，卻能讓食物變得有滋有味，讓家充滿愛的味道，油鹽醬醋調劑着我們的日常生活，也讓廚房裏的資本江湖風生水起。

近年來，A股食品飲料板塊表現活躍，其中調味品領域牛股輩出，最耀眼的當屬“醬油一哥”海天味業，目前公司總市值已經超過5000億元，堪稱調味品領域的巨無霸。

在海天味業身後，還有不少牛股躍躍欲試，而千禾味業因主營業務與海天味業高度雷同，公司股價又不斷刷出歷史新高，被外界稱為“下一個海天味業”，事實當真如此嗎？

一

繼海天味業之後，調味品領域又有新動作，千禾味業（603027.SH）近期表現格外搶眼。

8月17日，千禾味業以漲停價收盤，截至收盤報38.5元，股價創出歷史新高，公司總市值達到256億元。

今年以來，千禾味業股價一路高歌猛進，從最低12.77元漲至最高38.5元，期間漲幅達到199.61%，半年多股價幾乎漲了2倍，投資者歡呼雀躍。

消息面上，8月14日晚，千禾味業發佈2020年半年報，公司實現營收7.99億元，同比增長34.53%；實現淨利潤1.57億元，同比增長79.85%；扣非淨利潤1.54億元，同比增長91.91%。

今年上半年，在疫情因素影響下，千禾味業能交出這樣一份亮眼的成績單，整體表現可圈可點。

對於業績大幅增長的原因，千禾味業表示，主要系報告期內公司調味品產品銷量提升、產品結構優化，盈利能力提升。

千禾味業成立於1996年，主要從事焦糖色等食品添加劑的研發、生產和銷售。2001年向產業鏈下游延伸，開始從事醬油、食醋等調味品的研發、生產和銷售。

千禾味業於2016年登陸上交所主板，成為A股的正式一員。發展至今，千禾味業已經形成以醬油、食醋、料酒等為主的調味品產品系列和以焦糖色為主的食品添加劑產品系列。

2020年半年報顯示，千禾味業的調味品實現營收7.21億元，同比增長45.42%，成為公司的營收支柱。其中，醬油收入4.9億元，同比增長38.84%；食醋收入1.5億元，同比增長58.62%。

值得注意的是，除醬油、食醋外，千禾味業的另一主營業務焦糖色，上半年營業收入為0.59億元，同比下滑25.38%。對於焦糖色營收下滑的原因，千禾味業半年報並未提及。

二

隨着千禾味業股價節節攀升，以董事長為代表的一眾高管卻在加速減持。

7月20日晚，千禾味業公告稱，控股股東、董事長兼總裁武超羣計劃於2020年8月11日至2021年2月7日期間，減持公司股價不超過1997萬股，即不超過公司總股本的3%。

武超羣的減持原因為個人資金需求。按千禾味業當天收盤價32.77元估算，武超羣最大減持額對應的市值已經超過6.5億元，絕對不是小數目了。

實際上，這距武超羣上次減持僅差一個月而已。6月18日，千禾味業剛剛公佈控股股東集中競價減持結果。

公告顯示，2020年1月16日-2020年6月16日，武超羣通過集中競價方式，累計減持公司股份約813萬股，佔公司總股本的1.72%，累計套現超2.4億元。

時間剛過一個月，千禾味業股價再創歷史新高，武超羣又趁機拋出減持計劃，頻繁操作引人深思。在董事長武超羣的帶動下，其他高管也加入了減持隊伍。

7月9日，千禾味業發佈公司董事集中競價減持結果，今年6月11日-7月7日，公司董事、財務總監何天奎累計減持公司股票14.6萬股，累計套現近452萬元。

更早之間的6月份，千禾味業的董事胡高宏、董秘呂科霖分別減持公司股票8.72萬股、5.25萬股，分別套現約336萬元、202萬元。

按理説，公司高管應該是最瞭解公司真實情況的一批人，他們的外在動作往往與公司發展情況掛鈎，千禾味業高管頻繁減持公司股票，難道是不看好公司的未來嗎？

三

事實上，調味品市場是很容易走出隱形冠軍的，最具代表性的就是“醬油一哥”海天味業（603288.SH），上市6年股價漲超11倍（不復權），是調味品領域名副其實的龍頭股。

自2014年上市至今，海天味業股價始終保持上漲趨勢，年內最高價達157.3元，公司總市值輕鬆邁過5000億元整數大關，最新市值達5036億元，被外界譽為“醬油中的茅台”。

除了海天味業，調味品領域的牛股也不少。如恆順醋業年內累計上漲110.11%，中炬高新年內最大漲幅達94.84%，表現都很不錯。

調味品領域之所以牛股輩出，説到底還是因為跑對了賽道。不同於“高大上”的科技股，“接地氣”的調味料本身具有一定的專屬優勢。

調味料是高頻次消費品，基本上家家户户都有需求，消費羣體格外龐大。即便是遇到突發疫情，老百姓還要繼續生活下去，油鹽醬醋仍然陪你度過每一天。

隨着老百姓生活水平日益提高，已經不再單純滿足於吃飽，而是追求吃得更好。小小調味料看似普通，卻與老百姓追求更高層次的生活水平直接掛鈎，潛在成長性很強。

據中國調味品協會百強企業統計，2019年我國調味品產量超過1492萬噸，隨着餐飲業的快速發展和新興餐飲業態的誕生，調味品在餐飲業中的銷售比例達到整個調味品產業的50%。

四

中國地大物博，各地飲食習慣千變萬化，造成各地口味特點鮮明。正因如此，醬油、醋等調味料一般都存在區域性特點，先滿足當地口味，再跟隨人口大遷移流向全國市場。

各地老百姓飲食習慣千差萬別，導致調味料生產企業大多偏居一隅，很難在全國市場獲得普遍認可。調味料市場看似競爭激烈，實則極度分散，每家企業都有一定的成長空間。

以海天味業為例，作為目前唯一的全國性調味料龍頭企業，海天味業在醬油市場的佔比僅有18%左右，在整個調味料市場佔比僅有5%，實際佔比並不高。

對比日本的調味料巨頭龜甲萬，其市場佔有率達到30%以上，若以龜甲萬為參照目標，海天味業未來還有5-6倍的成長空間。

全國調味料龍頭企業尚且如此，其他品牌的市佔率更是少的可憐，但這也意味着未來市場海闊天空，只看調味料企業本身的能力有多大了，正所謂“能力越大，市場越大”。

調味料看似簡單，但往往因為原材料或製作工藝存在一定差別，就會造成口味上的巨大差異。消費者通常都有自己鍾愛的品牌，而且品牌忠誠度較高，未來品牌優勢會更加明顯。

需要指出的是，目前的調味品個股市盈率普遍偏高，龍頭股海天味業市盈率78倍，千禾味業、中炬高新市盈率分別為81倍、68倍，調味料市場到底是價值在此？還是泡沫太大？歡迎大家留言評論，説出自己的觀點。