核心觀點
週二收盤後，央行公佈7月金融數據，7月社會融資規模增量為1.69萬億元，比上年同期多4068億元，預估1.85萬億元，新增人民幣貸款9927億元，同比少增631億元， M2同比增10.7％，貨幣環境存在邊際收緊。此外，週二俄羅斯宣佈註冊全球首款新冠疫苗，黃金大跌。受此影響，週三三大指數低開低走，上證指數一度跌幅逾2％，深證成指一度跌逾3％，創業板指跌逾4％，下午13:00左右，三大指數開始拉昇，全天呈V字走勢。截止收盤，上證指數跌0.63％，深證成指跌1.17％，創業板指跌1.98％，全部A股1389家上漲，2373家下跌。全天成交額1.07萬億，成交仍較為活躍，北向資金淨流出16.4億元。風格方面，近期市場呈現明顯的風格擴散特徵，前期漲幅較高的行業週三回調幅度較大，軍工跌4.96％，醫藥跌3.02％，休閒服務板塊跌3％。傳統低估值板塊週三表現相對較好，交運漲1.04％，房地產漲0.94％，銀行漲0.61％。主題方面，海南自貿港指數、Mirco LED指數漲幅靠前。近期市場震盪幅度較大，創業板指數五連陰，五個交易日跌幅達7.76％，週三市場特別是創業板指數跌幅較深，我們認為有以下一些原因：（1）週二盤後發佈了7月金融數據，7月社會融資規模增量為1.69萬億元，市場預計為1.85萬億元，前值為3.43萬億元。7月新增人民幣貸款9927億元，市場預計為12000億元，前值為18110億元。7月M2同比增長10.7％，市場預計增長11.2％，前值為增長11.1％，均不及預期，對估值較高的科技和醫藥股的衝擊較大。（2）前期利空的累積效應，近期美國連續對中國科技公司進行打壓，而近期科創板天量解禁，IPO、再融資明顯提速，帶來資金面壓力；（3）部分板塊估值已經到了歷史85％以上的估值水平分位，結構性高估值下短期震盪在所難免；（4）近期外部部分事件的擾動。
後續來看，維持前期觀點，我們預計市場將會繼續震盪上行，市場仍處在2019年初開啓的兩年半上行週期中，逐漸從流動性驅動轉為基本面驅動。雖然貨幣政策寬鬆程度有所削弱，但當前市場增量資金仍在持續流入。中國經濟數據持續改善，企業盈利增速持續回升，即將到來的二季報更多行業將會迎來改善。但我們需要開始關注股票市場供給加大、減持加大對市場資金供求的邊際影響。行業配置思路方面，從現有的業績數據和增量資金趨勢的偏好來看，有以下行業選擇思路，第一，關注中報可能集中超預期的領域，可能集中在機械、電新、食品、家電、建材、TMT；第二，繼續關注符合730政治局會議和國內大循環提法的領域
風險提示：經濟數據低於預期，政策支持力度不及預期，業績不及預期。