財聯社（上海，記者 丁豔）訊6月9日，中國人壽公告增持並舉牌工商銀行H股，截至6月3日，“國壽系”合併持有工商銀行H股43.40億股，約佔工行H股股本的5.0001%，觸發舉牌線。
這是繼上週二度舉牌農行H股後，中國人壽在銀行股的又一大動作。此外，其還控股了廣發銀行，中國人壽對銀行的鐘愛可見一斑。
值得注意的是，鍾愛銀行股不為中國人壽特有。截至目前，中國平安也已舉牌工商銀行H股，而中國太平亦舉牌了農業銀行H股。
多數業內人士認為，險資喜好上市銀行H股主要出於財務投資方面的考慮，銀行安全性好，估值低，股息率高，在沒有明確高收益的資產配置情況下，舉牌銀行股是個不錯的選擇。同時，港股和A股之間存在溢價，從長期持有股權的角度，而非賣出盈利角度來看，買同樣的銀行港股會更便宜。
中國人壽：股市承壓 舉牌策略更加有效
上海對外經貿大學保險系主任郭振華指出，“中國人壽持有工商銀行股份較少，所謂舉牌是指在H股算舉牌，但是其佔整個工商銀行的股權比例非常低。”
其補充道，“從保險公司來説，現在做股權投資風險很大，優質標的很少，買點傳統、穩定優質的銀行股權性價比高，且今年保費增加較快，錢需要投出去。”
公告顯示，除國壽集團持股工行H股20575萬股，持股比例0.2371%外，中國人壽、中國人壽（海外）分別持有工行H股41.23億股、1149.3萬股，佔工行H股持股比例分別為4.7498%、0.0132%。中國人壽通過滬港通從港股二級市場買入上市公司股份，增持資金來源為保險責任準備金。
“這是中國人壽多元化的投資戰略，銀行總體來説不算貴，且安全性很好，在沒有明確高收益的資產配置情況下，舉牌銀行股是個不錯的選擇。”一位中型險企資產管理中心股權投資經理指出，“大行資產絕對沒問題，比城商行、農商行等質地要好很多。其次中國人壽舉牌的是港股，港股和A股之間存在溢價，從長期持有股權的角度，而非賣出盈利角度來看，買同樣的港股會更便宜。”
同時其補充道，“大部分銀行每年都會分紅、派息，股息率基本上還可以，且現在很多銀行估值都已跌破淨資產，未來若長期持有，等待均值迴歸到淨資產價值也是可以的。”
據媒體公開報道，工商銀行即將迎來派息。其2019年末期派息每股股息0.2628元人民幣，股權登記日6月23日，7月21日為股權發放日，以國壽系持有的43.40億股工行H股計算，國壽系僅持有工行H股就將獲得工行11.4億元分紅。考慮到國壽系一季末重倉持有的工行A股股份47259.98萬股，國壽系將獲得工行分紅12.6億元人民幣。
值得注意的是，今年以來險資舉牌動作頻頻。太平人壽、中國人壽、華泰資產、太保集團、中信保誠人壽這五家險企共計舉牌高達14次，涉及個股包括大悦城、國創高新、農行H股、工行H股、錦江資本H股、贛鋒鋰業H股、中廣核電力、光大控股H股、中集集團。
“這些保險公司注重戰略投資長期持有，也是向I9財務準則靠攏做準備。”上述中型險企資產管理中心股權投資經理具體闡述道，“新的保險公司財務準則IFSR9，權益類投資要淨值法入賬，影響公司利潤表。但是如果舉牌戰略入股，則可以將這部分資產記在資產負債表，以分紅來計算收益，而不用計入利潤表，避免公司利潤波動。”
中國人壽投資管理中心負責人張滌曾在3月26日2019年業績發佈會上表示，“我們舉牌中廣核電力H股、農業銀行H股肯定是基於長期的戰略配置和短期戰略的考慮。我們也確定了舉牌的一系列標準，包括它的成長性、價值、股息等，根據這樣的標準我們會篩選出符合長期持有的龍頭股票來進行相關配置。”
同時其認為，“這些動作會隨着市場進行調整，尤其是在股市承壓的時候這個策略會更加有效，我們也會積極主動把握長期配置的機會。”
另外，新華保險首席執行官、總裁李全亦在今年3月份指出，我們認為香港市場金融類的銀行、保險大型機構非常具有投資價值的。即使現在市場短期波動，但從長期來看，特別是利率大幅下降、負資產情況下，這類大型機構比較具有抗風險能力，一方面其能夠成為債券的替代品，同時像中資類的銀行、保險公司分紅率都達到6%以上，有的甚至達到7%、8%。另外，從估值來看，這些股票PB很低，很多都大幅低於1倍，長期投資價值凸顯。
舉牌上市公司比投資非標更靠譜？
上述一位中型險企資產管理中心股權投資經理指出，“目前好公司好項目不多，大家都在加強優質資產佈局。越是在目前局面下投資越保守，戰略投資首要考慮安全，舉牌上市公司比投資非標項目更靠譜，且目前非標都在做收縮處理。”
對於此觀點，上述大型財險公司非標投資人士對財聯社記者表示，“今年很多人持有這種觀點，舉牌無非是做長期股權投資，在會計上相當於按照其ROE來計算，通常選出來的ROE在10%以上，每年會有10%的收益，對股票波動影響比較小。現在股票估值、價格較低，二級市場做這個是對的，一級市場很難。”
同時其指出，“股權投資不確定性較大，長期投資風險其實也不小。”對於非標是否在做收縮處理問題，其表示，“主要是供給端減少，非標投資被動的收縮。”
而對於非標的配置，每家險企都不一樣。“償付能力決定了險企在各大類資產中的配置情況。債券、非標資產、地產、債券、股票等對險企償付能力指標占用情況不同。”上述一位中型險企資產管理中心股權投資經理認為，“若配置非標資產，對險企償付能力指標占用很多，償付能力就會下降比較快，需結合各家公司的實際經營。”
同時其表示，“一些大的保險資管資金力量比較雄厚，投資非標償付能力指標占用較少，空間較大，他們傾向於多配，而中小保險償付能力比較緊張，則傾向於少配。”
而太保資產管理中心主任趙鷹曾表示，在保險資金同時面臨利率走低和“資產荒”的背景下，可重點關注非標資產，用流動性換取溢價。
“這對中小險企相對來説需求更大，現在用流動性換取溢價的主要是中小險企，因為他們可以信用下沉，或者犧牲流動性來換取溢價。”上述大型財險公司非標投資人士對記者表示，“現在的主要問題倒不是用流動性換溢價，主要還是資產非常少，並非想換就能換的。”
另外，對於非標投資為人所詬病的信息不透明和流動性差兩個癥結，其表示，“流動性差所以才有流動性溢價，股價才會比標準再高一些。同時，非標大部分評級都很高，大部分公司配成3A的都在8成以上，風險很小，出問題的也就一兩家，最後也由銀行擔保解決了。保險行業非標市場出現風險的概率還是相對較低的，哪怕它流動性不強，風險也不會提高。”
險企舉牌銀行股出於財務投資考慮
據瞭解，據不完全統計，目前已上市的8家全國性股份制銀行中，已有6家被保險公司高度持股。其中，平安銀行、民生銀行的第一大股東均為保險類機構，浦發、招行、興業、華夏等四家銀行的第二大股東之位也均被保險公司佔據。
近兩年銀行業稍顯頹勢，保險業發展態勢較好。這不禁讓人存疑，歷來都是大銀行小保險，現在小保險是否要開始控制大銀行？
復旦大學保險系副教授陳冬梅直言，“目前，保險公司成為一些小銀行比較重要的股東，但對於大的銀行來説目前應該沒有撼動機會，所以短期內應該是改變不了大銀行、小保險這樣一個大的趨勢。”
同時其表示，“保險選擇入股銀行的時候會特別去考慮雙方在業務、客户等方面的協同效應。”
“大銀行、小保險是從資產的角度來説的，去年底整個保險資產佔銀行業資產比重不到8%。”國務院發展研究中心保險研究室副主任朱儁生對記者表示，“保險公司舉牌銀行股的主要考慮還是提高投資收益，因為現在整體利率長期向下趨勢向下趨勢較為明顯，甚至出現資產荒現象，所以險企投資收益壓力也較大，所以保險公司運用保險資金的長期優勢去做一些長期的股權投資，去提高其投資收益。”
同時其指出，“險企舉牌銀行股也跟保險公司的負債業務結合起來，有助於推動銀行保險渠道兩家深入合作，對於銀保渠道負債方面的業務也是很有幫助。”
一位銀行系險企戰略規劃人士亦指出，“險企舉牌銀行股更多是為了財務方面的收益，同時其可能在銀保渠道賣產品方面准入門檻會降低，費率方面能夠給到一些優惠。”
“至於戰略協同方面的意義，可以關注險企未來是否入股中國郵政這樣的上市公司，因為中國郵政的代理量，無論從期交還是躉交方面都在銀行業排名第一。”
郭振華教授亦認為，“險企投資銀行僅僅是出於財務方面的考慮。總體來説，被保險公司控制的銀行還是很少，將來經濟上行，等有了更多投資機會，險資並非會大量入股銀行。”