外匯天眼APP訊 : 鉅額回購案背後，其實是 “ 好想你 ” 內部的利益再分配。
作者：林曉晨
編輯：顏 宇
6 月 8 日晚間，好想你 ( SZ:002582 ) 發佈公告，計劃通過自有資金形式，以集中競價交易的方式回購上市公司的股票。
本次回購的價格不超過 13 元 / 股，回購的股份數將在 1.13 億 -2.26 億股之間，如果以最大回購數計算，那麼好想你將一下子回購掉 43.83% 的股份。
目前世界上股價最貴的股票是巴菲特經營的伯克希爾 - 哈撒韋 A ( NYSE:BRK.A ) ，一股價格高達 30.22 萬美元。之所以它的股價如此之高，除 “ 股神光環 ” 外，更重要的是管理層多年來持之以恆的回購計劃，可見回購對股價促進作用明顯。
同樣的，在好想你公佈鉅額回購案後，次日股價直接一字板漲停，一度超過百萬的封單，這讓好想你成為整個市場最靚的仔。
然而這次看似正常的回購行為，背後卻是一次相關的利益再平衡。
01 “ 好想你派 ” 與 “ 百草味派 ”。
2016 年，上海迎來 “ 史上最熱之夏 ”，剛進入 8 月，申城就被連續高温所籠罩，甚至出現超過 40 度的極端氣温。這樣的高温，延續到了中國零食界上。
8 月 18 日，在上海浦東麗思卡爾頓酒店，好想你董事長石聚彬、百草味董事長邱浩羣一起參加併購戰略發佈會 “ 在一起，玩大的 ”。
好想你是中國第一家紅棗上市公司，同時也是這次併購案的主體，而被收購方百草味則是著名的互聯網零食品牌，他們之間的碰撞確實 “ 玩的挺大 ”。
這項收購在當時被看做是好想你的 “ 破圈 ”，它將通過新晉品牌百草味成功殺進互聯網零食行業。
雖然這次收購最終並未幫助好想你實現 “ 破圈 ”，但它卻賺了一大筆。
當初好想你收購百草味的時候，僅耗資 9.6 億元，而在今年 2 月卻以 7.05 億美元（摺合 49.89 億元）的價格出售給了百事公司，好想你淨賺超 40 億元。
好想你收購百草味可謂極為成功，除 40 億元的投資收益外，在併入上市公司期間也貢獻了大量的業績。但為了 “ 迎娶 ” 百草味，好想你皆頗下血本。
當時好想你為了能夠順利完成併購重組，在 2016 年 10 月同時進行了兩次股份增發。
一次是為了購買百草味的資產，以 8.16 億元的對價價格向杭州越羣等 6 名對象，增發 5065 萬股，而其主要股東為邱浩羣和蔡紅亮，還支付了 1.44 億元的現金，合計相當於支付了 9.6 億元。
另一次目的是增加現金流，當時好想你的賬面現金流幾近枯竭，為了能夠順利完成併購，好想你向石聚彬、員工持股計劃等 10 名對象，合計發行 5959 萬股，對價 9.6 億元。
在完成兩次股份增發後，好想你內部已經形成兩大勢力，分別是以石聚彬為代表的 “ 好想你派 ” 和以邱浩羣為代表的 “ 百草味派 ”。
“ 百草味派 ” 相當於以百草味 100% 股權入股好想你，最終邱浩羣和蔡紅亮分別獲得好想你 7.63% 和 6.44% 的股權，再加上 1.44 億元的現金。
顯而易見，1.44 億元的現金根本無法體現百草味的價值，邱浩羣和蔡紅亮之所以接受好想你的報價，就是為了後者的股份，也是為了更長遠的利益。
在百草味賣給百事公司後，好想你獲得 50 億元的收購款，淨賺 40 億元，但對於沒有控制權的小股東邱浩羣和蔡紅亮而言，其實並沒有太多意義。
實際上，在百草味被出售後，邱浩羣和蔡紅亮擇機退出好想你，成為唯一的選擇。
仔細翻閲公告可以發現，當百事公司正式確定收購百草味時，邱浩羣和蔡紅亮就已經啓動減持。
憑藉百草味賺了大錢，“ 實在 ” 的石聚彬理應分一杯羹給邱浩羣和蔡紅亮，因此推出鉅額回購計劃，很可能就是為了加速他們的離開。
這般操作，既是人情，也是生意。
02 沒有輸家？
同時進行回購和減持，這是極為敏感的行為。然而去觀察這次回購的本質時，我們會發現，這也許是一場沒有輸家的遊戲。
當初為了收購百草味，“ 好想你 ” 被稀釋了大量的股份。具體來看，創始人石聚彬和副總經理石聚領的股份分別由 38.25% 和 2.77%，稀釋至 30.59% 和 1.65%，他們作為股東的利益實際是有所受損的。
聚焦這次回購，如果最終好想你按回購上限進行操作，那麼整體流通股份將大幅減少，總股份也由 5.16 億股減少至 2.90 億股。而創始人石聚彬的股份則由 25.07% 提升至 44.41%，甚至超過收購百草味前的股份佔比。
從金額來看，即使按照回購上限進行回購，那麼好想你也只不過需要花費 29.38 億元，與出售百草味獲得的 40 億元利潤相比，仍有超過 10 億元的利潤剩餘。
而且經此一役，創始人石聚彬大幅鞏固了自己在公司中的地位，並且可以重新聚焦大棗業務，同時能留存 10 餘億元的利潤，此外還可以幫助內部競爭者退出，可謂一石四鳥。
好想你的這次大額回購也確實厚道，讓參與者幾乎都喝上了一口湯。
03 利益再平衡
石聚彬是個 “ 濃眉大眼 ” 的厚道人，出生於河南農村，他為了餬口賣過饃、炸過油條、當過木匠。在江湖上摸爬滾打二十多年後，最終拼出了上市公司好想你，被稱為農民企業家的代表。
他對於紅棗的熱愛，甚至可以用偏執去形容。
2017 年，石聚彬在接受採訪時説： 現在在創業的道路上有很多機會，但創業的目的如果僅僅是為了財富那就不一定能成功。後來明白一個道理，要想有錢，必須先去做事，把事做好，才會有錢。紅棗是我的生命，是我一輩子成事的根。"
實際上，石聚彬完全可以不進行大規模的回購操作，轉而選擇其他方式，將現金留在上市公司，由自己支配。這樣關於股權和利益的紛爭在股市屢見不鮮，但石聚彬卻選擇用最厚道的方式處理。
如果好想你目前內部的派系之爭處理不當，就相當於動了 “ 百草味派 ” 的蛋糕，將會引發更深層次的爭奪戰。
就算 “ 百草味派 ” 無意爭權，但連續的減持行為也會長時間壓制股價，同時還會引發資本圈的惡評，對未來的投資或是併購交易都會產生不利的影響。
大額回購案公佈後，市場之所以給出一字板漲停的反應。外界都在感慨好想你管理層有着驚人的魄力，但更重要的是石聚彬這個農民企業家，用完美的資本手段化解了一次潛藏的內亂危機。