對透明質酸（俗稱“玻尿酸”）行業來説，龍頭華熙生物（688363，SH）2019年在科創板的成功登陸，讓行業受到越來越多資本的青睞。隨着資本的注入，行業的競爭也開始白熱化。
作為掌舵者，華熙生物董事長趙燕似乎對此並不擔心，她一直認為，有競爭行業才能進步。
5月7日下午的華熙生物2019年度年報線上溝通會上，趙燕向包括《每日經濟新聞》在內的媒體稱，“一個行業如果只有一家獨大，可能你就是井底之蛙，你看不到外邊的世界，也看不到變化，也沒有動力去促進持續不斷的創新和產品更新迭代。”
談競爭：價格戰會毀掉行業趙燕的上述表態，源於在過去一年，因資本的湧入，玻尿酸行業的競爭開始加劇。
2019年，隨着華熙生物、昊海生科（688366，SH）在科創板上市，以及魯商發展（600223，SH）收購行業老二山東焦點生物科技股份有限公司（以下簡稱“焦點生物”），玻尿酸行業受到資本市場越來越多的關注。
“透明質酸行業去年形成了一股透明質酸概念股，大家只是一味地去跟風，而不是從根本上做技術研發和創新，推動行業進步，這樣就會產生價格競爭。”在趙燕看來，行業的競爭一定要形成良性競爭，有利於行業發展，價格戰反而會把整個行業給毀了。
據Frost&Sullivan報告顯示，目前我國是全球最大的透明質酸原料生產銷售國，2018年中國透明質酸原料的總銷量佔全球總銷量的86%，透明質酸的發酵技術水平、產量以及質量均已達到國際先進水平，且在全球透明質酸原料銷量排名前五的企業，均為中國企業。
安信證券研報顯示，從行業格局來看，全球透明質酸原料市場中銷量佔比前五的均為中國企業，CR5（行業前5集中）佔比73%，較為集中。其中華熙生物以36%銷量佔比位居龍頭。
圖片來源：行行查網站 截圖
《每日經濟新聞》記者注意到，作為全球最大的玻尿酸原料生產商，華熙生物全球市場份額幾乎等於另四家中國企業之和。而上述五家公司全部來自山東。也就是説，全球每賣出10支玻尿酸產品，7支的原材料來自山東。
華熙生物在2019年財報中提到，隨着近年來生物技術的快速發展，公司競爭對手的綜合實力有所提高，可能使行業的競爭加劇。
在這種背景下，從專注於透明質酸原料市場，華熙生物的業務近幾年逐漸向下遊終端市場延伸。2012年，華熙生物旗下品牌“潤百顏”推出國內首款獲得CFDA批准文號的國產交聯透明質痠軟組織填充劑——注射用修飾透明質酸鈉凝膠，打破了國外品牌對國內市場的壟斷局面，並將業務範圍延伸至透明質酸終端環節。
華熙生物2019年報中稱，公司憑藉微生物發酵和交聯兩大技術平台，建立了從原料到醫療終端產品及功能性護膚品的全產業鏈業務體系，服務於全球的醫藥、化妝品、食品製造企業、醫療機構及終端用户。
“除了透明質酸已經做到世界第一，我們現在要擴大透明質酸的應用領域。根據我們20年的行業經驗，每擴大一個應用領域，透明質酸的需求就會出現爆發式的增長。”趙燕稱。
談毛利率：調整不會太多從港股轉戰科創板的華熙生物，在2019年取得一個不錯的業績。
華熙生物4月底發佈的2019年年報顯示，公司去年全年實現營業收入18.86億元，同比增幅49.28%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5.86億元，同比增幅38.16%。
圖片來源：華熙生物2019年年報 截圖
對於業績的增長，華熙生物稱，主要原因是公司營業收入的較快增長以及公司毛利率水平和整體費用率水平基本保持穩定。
華熙生物去年的綜合毛利率為79.66%。趙燕在回答《每日經濟新聞》記者提問時稱，“對於一家高新技術企業，如果毛利率在30%以下，這家公司基本上沒有什麼競爭力，只有高毛利率才能保證競爭力。”
“C端將來的市場佔有率越來越大，在我們的經營收入佔比也會越來越大，毛利率可能會出現變化。”但在趙燕看來，因為有科技力做支撐，這種調整不會太大。
《每日經濟新聞》記者注意到，類似的情況也出現另外一家玻尿酸概念企業。昊海生科財報顯示，2019年毛利率為77.28%，2018年該數字為78.51%，略有下降，主要源於毛利率較高的玻尿酸產品營收佔比下降。
不過，比起玻尿酸產品本身，華熙生物所處的產業鏈上游，才是最惹人注意的地方。一位醫美行業分析師告訴《每日經濟新聞》記者，在整個產業鏈上，利潤率最高的還是上游醫藥級玻尿酸廠商。
據Frost&Sullivan報告顯示，醫藥級透明質酸原料價格遠高於其他級別，其產品對雜質水平、生產工藝等品質要求遠高於其他級別。2018年中國佔據了世界醫藥級透明質酸原料銷量的50%，我國生產的醫藥級透明質酸原料54.1%用於出口。在醫藥級出口企業中華熙生物佔比約95%，幾近壟斷。
對此，有業內人士指出，醫藥級原料需要3~5年的前期投入和嚴格的資質審核，難度大、門檻高，因此儘管毛利率高，但真正參與競爭者並不多。
值得注意的是，曾在全球醫藥級透明質酸市場上扮演重要角色的日本企業資生堂於2019年宣佈未來三年內將退出醫藥級透明質酸業務，據業內人士透露，其退出的原因主要迫於華熙生物的成本優勢。
對於華熙生物未來的毛利率，趙燕則認為，終端市場在擴大，需要打造品牌，企業投入加大，淨利率可能會有變化，但是毛利率調整不會太多。
截至5月8日收盤，華熙生物股價收報於97.56元/股，漲幅3.79%。