機構:本輪是寬鬆牛
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此次牛市與2015年有何不同: 寬鬆牛而非槓桿牛
[ 本輪市場上漲和2014年起由配資和槓桿驅動的上漲不一樣。這輪整體的場內和場外槓桿相對較低,市場上漲還是由公司估值和業績雙升驅動的,有對應的基本面支撐。 ]
券商股衝鋒、中小市值板塊先行,且均是開始於7月……越來越多人將當下行情與2014~2015年的牛市相提並論。而在多位受訪機構人士看來,與那時不同的是,當下A股槓桿率不高,不是“槓桿牛”,更多是“寬鬆牛”。
7月8日晚間,證監會集中曝光258家非法從事場外配資的平台及其運營機構名單。但次日行情顯示,市場並未因此受到影響,也從側面説明目前槓桿率較低。
而繼7月8日鵬華匠心精選首募超過1300億元“天量”後,9日某中型基金公司的一隻3年封閉產品又成為爆款,首日便募集超過60億元限額。
“市場的錢太多了,賺錢效應出來,自然吸引場外資金的入場。所以現在也是發行新基金的好時候,產品合適、基金經理有一定認可度,基金就不愁賣。”北京某基金公司人士表示。
不過,值得一提的是,9日,社保基金減持中國人保等相關消息,也引發了市場高度關注。
不是“槓桿牛”
7月8日晚間證監會曝光場外配資平台,是近日各地證監局曝光的一次彙總,監管部門近期還將曝光100多家非法從事場外配資活動的平台名單。
監管對於配資的清理,不禁讓市場想起2015年。不過,鑑於當下A股槓桿率較低,與那時的“槓桿牛”不可同日而語。
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超認為,本輪市場上漲和2014年起由配資和槓桿驅動的上漲不一樣。這輪整體的場內和場外槓桿相對較低,市場上漲還是由公司估值和業績雙升驅動的,有對應的基本面支撐。所以傾向於認為這次監管行動對市場的影響會很小。
一位私募機構人士也認同這種觀點。他認為,當前A股自身的融資槓桿水平遠低於2015年,因此目前仍相對安全。
果不其然。7月9日早盤開盤後,三大股指近乎平開,隨後拉昇走強,截至收盤,滬指上漲1.39%,報收於3450.59點,實現八連漲;創業板指更是大漲3.99%,報收於2757.65點。兩市全天成交額共計1.72萬億元,比上一交易日放大16%,連續4日保持在1.5萬億之上。
同時,市場熱點進一步擴散。基礎化工、機械、紡織服裝、建材等板塊均錄得不錯的漲幅。而這段時間掀起漲停潮的非銀板塊勢頭減弱,招商證券(600999.SH)大跌4.22%。
“2015年的牛市,背後推手之一是槓桿,而且銀行資金是以結構性存款的方式進入,就是加槓桿。但現在來看,包括未來理財子公司資金入場等,各類入場資金的槓桿不高。”上述私募機構人士説。
不過,需要看到的是,雖然沒有降槓桿的風險,但上市公司大股東的減持也將對股價造成影響。
7月9日,中國人保(601319.SH)公告稱,公司第二大股東全國社會保障基金理事會來函通知,計劃減持公司部分無限售條件A股股份不超2%;北斗星通(002151.SZ)、匯頂科技(603160.SH)等上市公司也公告,國家集成電路產業投資基金擬減持1%~2%不等的股份。
初始動力源自寬鬆流動性
覆盤最近的三輪牛市可以發現,初始驅動力均源於寬鬆的流動性環境。
本輪行情更接近於2014年。在那輪牛市之前,2012年廣義貨幣M2觸底反彈,GDP增速處於下行階段,市場整體處於信用擴張週期。
再看今年7月1日以來,上證綜指連續上攻,尤其是券商股的強勢上漲向市場傳遞出牛市信號。其中,有3個巧合:第一,行情都在7月啓動;第二,券商股是先鋒;第三,均為中小市值板塊先行。
一位資深QFII基金經理告訴第一財經,在全球流動性氾濫的條件下,外資也自然而然會進入國內投資市場,特別是當看到A股出現投資機會時。
Wind統計顯示,7月9日,北向資金全天淨買入79.51億元,為連續6日淨買入,其中深股通淨買入46.23億元。
第一財經注意到,多家外資機構表達了對A股的看好。比如摩根士丹利報告指出,市場過熱有可能導致監管方面的“降温”,但是目前來講,市場遠遠沒有達到過熱的程度。
目前流動性寬鬆還體現在偏股型基金的火爆發行上。
繼7月6日匯添富中盤價值精選、8日鵬華匠心精選兩隻產品大賣,創出爆款基金新紀錄之後,9日,泓德瑞興三年持有期混合募集亦突破60億元限額,首日銷售金額超過80億元——對於一家中小型基金公司發行的3年封閉產品來説,這樣的成績同樣可圈可點。這也從側面再一次説明流動性寬鬆及借基入市的強大動力。
創業板第二輪牛市或開啓
今年以來,創業板走出一波強勢行情,截至7月9日,年內創業板指已大漲53.36%,9日當日,創業板指更是大漲3.99%。
“在5G引領、資本市場改革、全球貨幣大寬鬆以及企業盈利上行這四大週期共同驅動下,創業板有望開啓科創牛。”在融通創業板指數基金經理蔡志偉看來,創業板的第二輪牛市大概率已經啓動。
7月9日,國家統計局公佈數據,6月CPI同比上漲2.5%,漲幅較上月上升0.1個百分點。PPI同比下降3.0%,降幅收窄0.7個百分點。
從PMI來看,早前公佈的6月製造業PMI為50.9%,比上月高0.3個百分點,連續4個月維持在榮枯線上方,表明製造業穩步恢復,供需兩端持續回暖,這對於股市回升具有明顯的推動作用。
“盈利層面,創業板後續預計會持續改善,長期來看還是處於上行的盈利週期。”蔡志偉對第一財經表示。
“行情在啓動時屬於熱啓動,走出快牛的走勢,吸引場外資金入場,等到牛市確認,第一波快速入場的資金建完倉後,可能會轉向慢牛、長牛,A股市場也會有更多的投資機會。”前海開源首席經濟學家楊德龍稱。
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責任編輯:覃肄靈