文：何丹琳
在緊鑼密鼓地籌備赴美上市之際，Tim Hortons中國業務（下稱Tims中國）又要迎來一位新股東，但這次有點神秘。
小食代今天獲悉，Tims中國宣佈公司獲得一家“全球領先資產管理公司”的上市前融資。有意思的是，這家創始於加拿大的咖啡連鎖並沒有透露新投資方是“何方神聖”。而在此之前，其股東陣容包括了笛卡爾資本、RBI、騰訊、紅杉資本等。
另外，Tims中國也一同宣佈收到了首批上市私募股權投資（下稱“PIPE”）承諾，這些投資承諾會在Tims中國與Silver Crest Acquisition Corporation合併（簡稱”上市合併”）時完成出資。
小食代介紹過，今年8月，Tims中國宣佈同意通過與空白支票公司（即SPAC）Silver Crest Acquisition Corp合併，之後在納斯達克上市，代碼為“THCH”。包括債務在內，中國業務的企業估值約為16.88億美元。
“我們有一定的靈活性，因為合併過程需要的時間比我們預期的要長一點。”笛卡爾資本集團執行合夥人兼Tims中國董事會主席尤彼德（Peter Yu）今天在接受彭博社採訪時重申，預計SPAC交易將在2022年第一季度完成，這筆投資將幫助該公司“在我們完成合並的同時繼續增長”。
我們一起來看下。
“深度參與”
隨着新股東的加入，Tims中國將有一筆新進賬。
“該投資方的融資方案包括以可轉債形式立即注入5000萬美元資本，並可以以上市合併價格的15%溢價轉換為Tims中國的股份；另外該投資方會參與PIPE輪的投資”該公司今天表示。
與此同時，Tims中國宣佈了幾家現有投資方對PIPE的投資承諾，包括紅杉資本中國基金（Sequoia Capital China）和鐘鼎資本（Eastern Bell Capital）的附屬公司，這同時需要符合慣例和最終文件的要求。
“很榮幸能迎來一位新的投資方成為Tims中國的合作伙伴。”尤彼德今天表示。
儘管沒有透露這位神秘新股東的身份，但尤彼德卻給出了一些線索，其並非咖啡市場的門外漢——他形容説，“他們對中國咖啡市場的深度參與、理解，對行業的探索精神與Tims中國數字化驅動的理念不謀而合。”
“相信在他們的支持下，Tims中國將加快實現5年目標，包括開出2700多家可盈利門店，專注門店質量管理，為消費者帶來優質的服務等。”尤彼德説。
與此同時，他今天表示，歡迎新的投資方和目前的重要合作伙伴，包括紅杉資本中國和鐘鼎資本等，對於Tims中國PIPE投資的重要承諾。
Tims中國2020年業績
那麼，這家眾多機構押注的咖啡連鎖生意到底如何呢？
小食代留意到，根據Tims中國今年10月披露的最新數據，該公司2020全年總收入為2.12億元人民幣，淨虧損1.43億元人民幣。今年前九個月，該公司同店銷售增長超過20%。
Tims中國預計，2021年收入為1.039億美元（約合人民幣6.65億元）；調整後門店EBITDA（税息折舊及攤銷前利潤）為570萬美元（約合人民幣3626萬元）；調整後企業EBITDA虧損1470萬美元（約合人民幣9352萬元），預期2023年扭虧為盈。
Tims中國未來5年（2021-2026）的業績展望
2026目標
目前看來，Tims中國新一輪融資的用途仍然包括了迅速開設更多門店。
小食代介紹過，Tim Hortons隸屬於餐飲品牌國際有限公司（簡稱 RBI），後者還擁有漢堡王、Popeyes兩大品牌。2019年，Tim Hortons正式進入中國，Tims中國是由RBI和笛卡爾資本集團（Cartesian Capital Group）設立的合資公司，擁有Tims咖啡在中國（包括中國香港和中國澳門）的獨家特許經營權。
自成立以來，Tims中國已“拿下”多位投資大咖，包括連投兩輪的騰訊、紅杉資本中國基金、鐘鼎資本。其中，騰訊在2020年5月時對Tims中國的投資規模同樣達到“數億元”。根據此前披露的兩輪募資用途，加速門店擴張都是重點之一。
小食代介紹過，該公司曾在2019年提出，未來10年內在中國開出1500家門店。到了今年8月，在宣佈Tims中國將單獨IPO的同時，尤彼德新發布了一個大為提速的開店目標：Tims中國要在全中國建立“首屈一指”的咖啡店和烘焙店，在2026年前建立一個由2750多家門店組成的盈利的連鎖網絡。
今天，根據這家“加拿大國民咖啡”品牌的最新披露，其在中國市場的門店數量現已超過了340家。小食代介紹過，Tims中國首席執行官盧永臣曾在今年8月表示，預計到今年年底在華門店將達到400家，或每36小時開一家，其中包括了旗艦店、經典店和Tims Go三種形態。
從過往操作來看，Tims中國的門店擴張很可能也會利用起新股東的潛在合作資源。
例如，在騰訊入股後，Tims就火速與這家互聯網巨頭的多個業務板塊達成了合作，包括在2021年5月，該公司聯合騰訊QQ音樂開出音樂主題咖啡店，6月又宣佈未來將與騰訊電競合作開設10家電競咖啡主題店。
融資組合拳
可以看到，此次IPO，這家咖啡連鎖打出了一套“SPAC+PIPE”的組合拳。
“事實上，這是近兩三年流行起來的新模式，結合了IPO和借殼上市的優點。”香頌資本執行董事沈萌今天告訴小食代，知名瑞典燕麥飲巨頭OATLY等均採用了相似的上市路徑。
首先，來看下“SPAC”。
小食代介紹過，Silver Crest為一家在美國上市的特殊目的收購公司（SPAC，全稱Special Purpose Acquisition Company），也被稱為空白支票公司，由專注於大中華區的私募股權公司Ascendent Capital Partners提供支持。今年1月，該公司在IPO中募資3.45億美元，並表示正尋找高增長的消費和消費技術領域的目標。
那麼，什麼是PIPE呢？
公開資料顯示，私人投資公開股票，也稱為上市私募股權投資（PIPE），它是指投資於已上市公司股份的私募股權投資，以市場價格的一定折價率購買上市公司股份以擴大公司資本的一種投資方式。
相對於二次發行等傳統的融資手段，PIPE融資成本和融資效率相對較高，監管機構的審查較少，而且不需要昂貴的路演成本，這使得獲得資本的成本和時間都大大降低。PIPE比較適合一些不希望應付傳統股權融資複雜程序的快速成長為中型企業的上市公司。
“Tims中國是通過與美國SPAC進行合併完成上市的，SPAC是近兩年最熱門的上市模式，與傳統的IPO不同。由於SPAC合併上市時，可能獲得的融資有限，因此會同步進行PIPE進行額外融資。”沈萌向小食代分析稱，這樣操作是“為了以更簡單的流程獲得更多的資金來支持企業發展”。
沈萌表示，PIPE可以看作是與SPAC合併上市的同期進行定向增發融資。“鎖定PIPE承諾是為了更好完成SPAC合併上市。SPAC+PIPE要比傳統IPO流程短、更簡單，是目前最流行的上市模式。”他説。
資料顯示，中國咖啡連鎖市場目前資本湧動，行業的資本需求日趨龐大。即使能順利融資，Tims中國顯然也要面對眾多強手、新手的“圍追堵截”。
例如，除了Tims中國要在2026年前將目前300多家門店發展到2750家外，星巴克已經計劃在2022財年末進駐230個城市、總店數達6000家；麥當勞預計，2023年旗下專業咖啡品牌McCafé（麥咖啡）將超過4000家。小食代日前也指出，背後有雀巢集團支持的藍瓶咖啡，也已經在中國鎖定了至少兩家門店的開店計劃。另外，Manner 5月獲數億美元融資，M Stand前後完成了超1億元和超5億元的融資，Seesaw在7月宣佈拿下過億融資。
不過，也有巨頭有不同的看法。小食代介紹過，例如，可口可樂公司首席執行官詹鯤傑（James Quincey）日前表示：“我們的策略並不是只運作（COSTA）咖啡店，然後在這個高度分散的行業裏追趕其他人。”