楠木軒

浙商證券:維持羅博特科(300757.SZ)“買入”評級 股權激勵 彰顯信心

由 費玉榮 發佈於 財經

智通財經APP獲悉,浙商證券發佈研究報告稱,維持羅博特科(300757.SZ)“買入”評級,高端自動化設備龍頭,預計2021-23年營收為10/15/20億元,同比增97%/46%/31%;歸母淨利潤為0.7/1.2/1.6億元,同比增62%/32%,PE為86/53/40X。

事件:12月5日晚,公司發佈股權激草案。本次授予激勵權益總計不超過303萬股,佔總股數約2.748%。其中中層管理及核心技術/業務人員87.15萬股,佔比總股數0.79%,授予價格為29.81元/股。本次激勵考核要求:2022-2024年營收目標值為16/21/29億元,觸發值為13/18/24億元。

浙商證券主要觀點如下:

激勵方案出台,以營收為考核目標,有助提升管理層積極性

公司發佈股權激勵計劃(草案),行權條件以營業收入為考核指標。按2021年10億元營收測算,公司2022-2024年營收(觸發值)分別同比增速為25%/38%/33%(2021-2024CAGR32%)。目標值營收同比增速為54%/31%/38%(2021-2024CAGR41%)。

光伏行業預計未來5年全球、中國每年新增裝機量CAGR約20%、18%

2020年我國智能製造裝備市場規模約2萬億,2016-2020年CAGR約18%。隨着“中國製造2025”戰略的不斷落實與推進,疊加物聯網、雲技術、人工智能等新興技術不斷推動,我國智能裝備行業有望保持較快增長。

下游光伏行業快速發展,公司業績有望持續增長。

2020年我國新增光伏裝機量約48.2GW,2011-2020年CAGR約為38%,高於全球增速20pct。根據中國光伏行業協會預測,預計2025年全球、中國每年新增裝機量達到330GW、110GW,未來5年CAGR約為20%、18%。

光伏自動化設備及半導體設備有望為公司提供向上彈性

光伏自動化設備:公司深耕光伏電池片自動化設備,具備三大核心優勢:1)核心專利;2)運行效率、產能和碎片率等主要性能指標國內領先;3)主要客户為國內外知名光伏廠商。光伏行業目前正處於關鍵技術迭代進程中,公司具備的高技術力有望使公司在裝備更新迭代中率先受益。

半導體設備:封測設備國產化率不超過5%,進口替代空間大。

公司參股德國ficon TEC(間接持股17%)切入半導體組裝與封測領域。ficonTEC在全球光電子及半導體自動化封裝和測試領域具備很強競爭優勢,主要客户為思科、英特爾、IBM、DILAS、華為等半導體及通信行業巨頭。

風險提示:光伏需求不及預期;半導體設備進展低於預期。