A股再度大幅下行，主要是中長期性價比已相對極端，疊加前期美債收益率上行、國內政策略有收緊以及近期投資者大幅贖回導致機構調倉所致
文｜《財經》記者 郭楠
編輯｜陸玲
3月8日，A股深綠，創業板指數大跌近5%，貴州茅台跌破2000元大關。
東吳證券首席經濟學家陳李對《財經》記者表示，“近期市場大跌主要有兩方面原因，一是基本面的因素，包括估值過高和投資者對通脹、未來債券收益率上行的預期，二是非基本面的因素，可能是情緒使然，市場發生了從機構抱團到踩踏的轉變。”
對於後市的看法，機構短期仍偏謹慎。博時基金宏觀團隊認為，考慮到美股和美債利率波動對全球股指衝擊還有下半場，國內緊信用預期也還暫未反映在股價中，短期來看對A股市場依然持謹慎態度。
陳李也提醒，股權質押及基金贖回的負反饋風險仍需警惕，但如果市場發生超調，反彈也隨時在路上。
創業板大跌5%
3月8日上午，三大指數高開，但僅僅維持半個小時，市場開始一路下跌。
截至收盤，上證指數下跌2.30%，跌至3421.41點；深成指大跌3.81%，收於13863.81點；創業板指大跌4.98%，報收2728.84點。春節過後，創業板指已下跌超過20%。
從行業上看，申萬一級28個行業僅公用事業板塊上漲，其餘均為下跌，其中休閒服務、國防軍工、食品飲料、電氣設備、醫藥生物等板塊領跌。
春節假期成為市場的分水嶺。節後開市以來，申萬一級行業中食品飲料、休閒服務、電氣設備跌幅分別達到24.39%、20.90%、19.07%。機構抱團股深度調整，基金重倉的食品飲料行業仍未觸底，3月8日，瀘州老窖、山西汾酒跌停，五糧液大跌8.26%，洋河股份大跌7.34%，貴州茅台大跌4.86%。
“近期市場大跌，既有基本面的因素，也有非基本面的因素。”陳李對《財經》記者表示，“基本面的因素包括估值過高和投資者對通脹、未來債券收益率上行的預期，而非基本面的因素可能是情緒使然，市場從機構抱團到踩踏的轉變。”
此前市場一致認為，美債收益率加速上行是此輪A股調整的核心，而且在未來一段時間內，市場仍會被美債收益率所困擾。目前，10年期美債收益率已升破1.6%，創下新高。
“當前市場的主要矛盾依然是長期無風險利率預期上行，投資者對高估值高成長資產的配置價值重新評估。”銀華基金研究部認為。
博時基金宏觀團隊認為，A股再度大幅下行，主要是中長期性價比已相對極端，疊加前期美債收益率上行、國內政策略有收緊以及近期投資者大幅贖回導致機構調倉所致。
調整何時結束？
“短期市場可能仍將繼續調整。”陳李表示。他認為，接下來的一到兩週，可能市場會有負反饋發生，一是1.5萬億融資融券規模可能萎縮，二是基金髮生贖回，造成被動賣出，因此需要注意相關風險。
據瞭解，基金還未發生大規模贖回。一位券商財富管理人士對《財經》記者表示：“手中的客户還沒有明顯贖回。”
面對市場的急速調整以及社交網絡的熱炒，一些投資者仍相對淡定。“錯過了年前的大漲，也錯過了年後的大跌。”一位堅定看好券商行業的投資者對《財經》記者表示。另一位基金投資者則表示：“看到茅台跌破2000，我今天又加倉了。”
也有基金經理在逆勢加倉自己的產品。據《財經》記者瞭解，一位規模超百億的基金經理在市場大跌之時選擇買入自己的產品，他認為，想買到最低點位的可能性很小，只能相對買到最低點。
“考慮到美股和美債利率波動對全球股指衝擊還有下半場，國內緊信用預期也還暫未反映在股價中，短期來看，我們對A股市場依然持謹慎態度，建議適當逢反彈降低倉位。”博時基金對後市仍然持謹慎態度。
博時基金認為，結構上，風格或已從大盤向中小市值悄然轉換，市場在尋找再平衡。
“當前位置我們依然不建議接高估值抱團股的飛刀，相對看好順週期的化工及有色，‘緊貨幣+緊信用’階段受益的銀行，以及估值合理的保險板塊。白酒板塊節後出現大幅回調，鑑於該板塊景氣度相對較高，可擇機逢低佈局”。
銀華基金對市場仍然樂觀。他們認為，經過充分調整後，優秀的白馬龍頭長期看也可依靠業績的成長效果高估值，但同時也表示，隨着國債利率不斷上升，若權益市場後續強勢反彈，長期收益預期的比較優勢或有所降低。