美元的反彈可能才剛剛開始

週二，美股出現大幅波動，道瓊斯指數跌0.76%，為8月18日以來的最大單日跌幅；黃金盤中遭遇三次大額拋售。市場上的這些波動，一定程度上源於美元指數近日的走強。

智通財經APP觀察到，在經歷了糟糕的2020年之後，美元今年已大幅反彈。在美國通脹率一直高於預期、經常項目赤字不斷膨脹、以及極度寬鬆的貨幣政策使全球充斥着過剩的美元的情況下，這令人感覺奇怪。

貨幣是相對價格，而非絕對價格;它們是由經濟體的相對經濟優勢形成的。因此，分析人士認為，關於美元的問題應該被重新定義為：未來幾個月的經濟形勢是否可能有利於美國?總的來説，答案是肯定的。

分析人士表示，儘管經常項目赤字的增長速度令人擔憂，但這種赤字本身並不是壞事，它只是表明了外國投資者為美國經濟增長提供資金的意願。雖然最近出現了一些疲軟的跡象，但美國經濟增長前景要好於其他國家。持續的高通脹壓力將拖累歐洲和一些新興經濟體的經濟增長，相對而言，美國對外部需求的依賴要小得多。

其次，從相對利率來看，對美元也是有利的。美聯儲目前的貨幣政策是“荒謬”的，在像美國這樣經濟過熱的地方，實際利率大幅為負是不合理的。美聯儲所做的一切只是助長了過度投機，股票和房地產市場就是明證，而它們又進一步助長了通脹壓力。儘管美聯儲一直在通脹問題上發出温和信號，但對於繼續實施超寬鬆貨幣政策是否明智這一點，目前還沒有達成共識。

分析認為，通脹會繼續下去，儘管可能不會那麼強烈。通脹飆升持續的時間越長，美聯儲結束購債的壓力就會越大。金融市場的短期利率預期也可能走高，從而提振美元。

最後，還要考慮美元的供應。美聯儲向全球大量發放美元，以支持經濟度過疫情。數據顯示，衡量貨幣供應鏈的一項指標M2自2020年2月以來增長了5.07萬億美元，至20.5萬億美元，增幅約為33%。近幾個月來的“大放水”已經有所緩解，但美國財政部TGA賬户餘額下降釋放流動性，意味着自去年年底以來此類措施將1.4萬億美元推入市場。而美國財政部本季度將停止釋放TGA賬户餘額。

隨着美元供應很快將變得更加受限，而且相對的經濟增長和利率都朝着有利於美元的方向發展，美元可能會得到提振，提振的幅度將取決於投資者的風險偏好。