歲寶百貨(00312)股價暴力拉昇逾50%：老牌百貨商的“鐵樹開花”?

近日以來，伴隨着恆指的向好，港股市場近乎每天都有股價動不動就翻倍、漲逾50%的個股出現。

這不，6月28日，在二級市場長期表現低調、默默無聞的老牌百貨商——歲寶百貨(00312)也憑藉着暴漲逾50%的走勢走入市場矚目的鎂光燈下。

具體而言，歲寶百貨於早盤開始大幅拉昇，盤中一度漲逾1倍，成交量也從一向疏落創下了2019年以來最高。截至收盤，其股價大漲54.17%%，報於0.185港元，市值升至4.62億港元。而成交量也達到了1.04億，對於成交量經常“掛零”的歲寶百貨而言，此次表現着實引人矚目。

深究背後上漲原因，不難發現，此次股價暴力拉昇並沒有明顯的消息利好，更多的是偏向於資金炒作行為。另外，從該公司的基本面來看，歲寶百貨此次股價大漲亦沒有一定的基本面作為支撐。由此，歲寶百貨後續股價將如何演繹，上漲持續性如何也成為目前市場感興趣的一個點。

以“租”養“售”，百貨業務的“新玩法”

説起歲寶百貨來，雖然其在當下年輕人知名度並不高，但其作為深圳老牌的百貨連鎖公司，可謂是不少“土生土長”的深圳人青春記憶。

智通財經APP瞭解到，歲寶百貨是深圳主要且歷史悠久的百貨連鎖企業之一，以著名品牌“歲寶百貨”經營。其創始人楊祥波作為老一代深圳企業家，1995年成立歲寶百貨，1996年開設深圳首家百貨店，一度發展成為深圳的“四大百貨”之一。2010年，歲寶百貨成功在香港主板上市，業務涵蓋零售百貨、房地產等方向。

然而，需要注意的是，近些年來，在購物中心、線上電商、新零售的“多面夾擊”下，歲寶百貨的日子並不好過——營收連年同比下滑，淨利潤要不就是經常盈利不到1億元，要不就是處於虧損的狀態。

基於這一發展背景下，業務轉型、多元化發展已成為擺在對歲寶百貨面前避無可避的選擇。

2018年6月，歲寶百貨與盒馬簽署戰略合作協議規定，兩年內，二者將分階段將部分歲寶超市改造為盒馬鮮生超市，同時將共同探索開發社區新零售解決方案。彼時選定深圳12家歲寶超市停止業務經營，相關區域租賃給盒馬科技經營盒馬鮮生超市。至此，歲寶百貨拉開了業務轉型的序幕。

搭上盒馬鮮生的“快車後”，歲寶百貨也的確短時間內獲得一定成效——2019年淨利增長24.5%至1.37億元，這是歲寶上市以來，收穫利潤最高的一年。不過，2020年以來由於疫情的影響，該公司的業績又顯現了頹勢。

截至2021年底，歲寶百貨擁有或經營16家百貨店，其中11家位於深圳、三家位於汕尾、 一家位於梅州市及一家位於長沙，總建築面積約為301,030.1平方米。

結合業務結構來看，可以發現，目前百貨業務仍是該公司的主要收入來源。而在這其中，盒馬以租賃方式所付的租金更是百貨業務收入的“大頭”。

據財報數據顯示，2021年，受疫情的影響，該公司百貨業務實現收入為2.30億元，同比下跌9.5%。拆分這一板塊收入結構來看，租金收入為2.09億元，同比下跌2.2%;直接銷售收入為0.11億元，同比下跌30.4%;撥回長期未贖回預付卡及會員卡獎勵積分的收入為990萬元，同比下跌59.4%。

另外，據財報數據披露，該公司百貨業務所獲得的租金佔比也從2020年的84%進一步上升至2021年的90.8%。由此可知，自與盒馬簽署改造超市的戰略合作協議後，歲寶百貨的業務模式發生了一定的變化，從盒馬所獲的租金收入已逐漸成為該公司百貨業務的主要收入。

(數據來源：歲寶百貨年報)

除此之外，歲寶百貨的百貨商業模式的改變不僅體現在租金上，也體現在存貨採購上——截至2021年12月31日止年度，存貨採購及變動金額為人民幣1040萬元， 較2020年的1510萬元減少 31.1%，與直接銷售之減少一致。

基於上，可以看出，自與盒馬簽署戰略合作，踏上業務轉型的道路後，歲寶百貨便不再是一家“單純”的百貨商了。而這種由過去的專營銷售轉變為收取租金的經營模式，也不乏一些“無奈求變”的意味。

2021年“0收入”，地產業務難挑“大梁”

除了在百貨業務上做出“謀變”之外，在業務轉型的道路上，歲寶百貨也將目光瞄準到地產業務上。

2018年9月，歲寶百貨以2400萬港元+3.29億港幣市值的贈股聘任前中海地產執行董事、行政總裁郝建民為歲寶集團董事會聯席主席兼執行董事，專門負責物業項目管理及開發。而當年半年報中歲寶百貨的經營溢利為1990萬元，以半年淨利作為薪金足以表明歲寶百貨進軍房地產的決心。

事實上，早在2015年，歲寶便已在房地產業務上有所試水，但由於經驗幾乎為零，所以動作不大。但郝建民上任後，歲寶的房地產業務便開始大步邁進了。

但結合歲寶百貨的最新年報來看，該公司的房地產業務似乎有點“啞火”了。

據財報數據披露，2021年，該公司實現收入為2.3億元，同比減少52.2%。在這其中，百貨業務貢獻的收入為2.3億元，而房地產業務於年度並無收入貢獻。而在2020年，百貨店業務的收入貢獻2.54億元，佔總收入為52.8%，房地產業務的收入貢獻為2.27億元，佔總收入的47.2%。

(數據來源：歲寶百貨年報)

地產收入從佔總收入的47.2%到零貢獻，歲寶百貨這一表現的確引人訝異，而原因則是由於自2020年12月30日終止兩份房地產發展顧問協議，故此於截至2021年12 月31日止年度並沒有產生物業發展顧問服務收入。

而需要指出的是，雖然歲寶百貨地產業務沒有收入，但虧起來卻一點不含糊：2021年，該公司房地產業務應占虧損為2.43億元，而2020年同期應占溢利則為4370萬元。據悉，該業務虧損主要是持有富元國際集團有限公司 1,320,000,000股普通股而產生的按公平值計量且其變動計入損益列賬之金融資產公平值虧損人民幣1.57億元 和待出售物業減值撥備人民幣3460萬元。

縱觀這兩年房地產，在“房住不炒”的總基調下，伴隨着監管政策的趨緊和趨松，地產行業這兩年市場行情波動較大。

2021年，在輪番出台的監管收緊政策疊加頻繁上演的暴雷事件影響下，房地產行業猶如坐上一趟過山車，增長放緩、黑鐵時代...等各種消極定調籠罩在這一行業頭上。但2022年以來，在多地陸續出台樓市鬆綁政策的大力推動下，行業消極局面有所轉變。據悉，開年以來，全國已有超過70個城市放鬆房地產調控政策，從限購、限貸、限價、土地供應等多方面給予樓市實質性支持。

所以，歲寶百貨的地產業務於2021年“啞火”顯然也是情理之中的事。不過，即便目前樓市發展環境較為寬鬆，但行業銷售數據能否恢復如初還是一個未知數，因此，對於歲寶百貨的地產業務而言，其後續能否重獲增長仍需打一個問號。

綜上來看，不難看出，歲寶百貨此次股價暴力拉昇更多的是資金炒作行為，畢竟目前歲寶百貨旗下的百貨業務和地產業務的業績表現的確難以讓投資者信服，而任何沒有基本面作為支撐的上漲也終究是“紙老虎”，上漲持續效應不大，因此也需要投資者謹慎操作。