A股“穩”了？牛市旗手再度爆發，紅塔證券、中銀證券等漲停

3月30日，作為行情風向標之一的券商出現異動。截至收盤，紅塔證券、中銀證券漲停，東方財富、廣發證券、國盛金控漲近8%，東方證券、華創陽安漲幅超5%。

值得一提的是，自2022年開年以來，A股市場現震盪行情，市場對財富管理業務預期降低，導致去年大幅上漲的財富管理類特色券商，今年出現大幅下跌。而此番作為"牛市旗手"的券商板塊再度爆發，這是否意味着A股“穩”了？

證監會：全力維護資本市場平穩運行

消息面上，據中 國證券報報道，針對部分券商從事發布研報業務、證券投資顧問業務時，利用天干地支、陰陽五行等對證券及證券市場走勢進行分析、預測或提供投資建議服務等問題，證監會組織證監局進行了現場核查，並依法對違規券商及相關責任人員採取了行政監管措施。

事實上，早在國務院金融穩定發展委員會3月16日召開的專題會議強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出台對市場有利的政策，慎重出台收縮性政策。對市場關注的熱點問題要及時回應。

凡是對資本市場產生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協調，保持政策預期的穩定和一致性。金融機構必須從大局出發，堅定支持實體經濟發展。歡迎長期機構投資者增加持股比例。

對此，中信建投認為，會議強調貨幣政策要主動應對，積極出台對市場有利的政策，為券商營造了較為寬鬆的監管環境。

此外，2月份信貸同比增速回落，增速低於市場預期來看，未來貨幣政策邊際寬鬆可能性較高，市場交投或受益於流動性環境邊際改善，券商經紀及做市業務或將受益。

券商業績表現亮眼

近期多家上市券商發佈了2021年度業績報告，財富管理紅利逐漸凸顯。除外券商龍頭業績亮眼外，其餘多數券商業績也都是非常不錯的。

目前已有多家券商公佈2021年業績。據24家上市券商的業績快報顯示，其營收及淨利潤全部實現正增長。其中多家券商營收及淨利潤增速超過30%，大財富管理主線成為主要拉手，前期轉型初具成效，有望為券商帶來紅利業績增量。

從券商龍頭業績來看，2021年中信證券交出了一份令市場滿意的成績單。年報顯示，中信證券2021年實現營業收入765.24億元，同比增40.71%;歸屬母公司股東淨利潤231億元，同比增長55.01%。

還有一直備受關注的東方財富在2021年表現更為亮眼，公司全年實現營業收入130.94億元，同比增長58.94%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤85.53億元，同比增長79.00。

值得一提的是，雖然上市券商業績表現不錯，但二級市場行情表現卻未能同步匹配。具體來看，今年以來多數券商股出現了不同程度的下跌。

中信建投指出，當前券商整體估值處於歷史低位。截至2022年2月25日證券II(中信)市淨率為1.3倍，處於2016年10月以來的11%分位。

權益投資大時代

近年來券商行業的改革創新如基金投顧、資管新規、推行全面註冊制等舉措將極大地穩定券商行業的業績波動，短期行情波動不改證券行業中長期業績向好勢頭。

一方面是得益於經紀業務向財富管理模式轉型所帶來的業績增量。近年來隨着我國經濟的發展，居民財富也在不斷增加，資產配置需求也在不斷增加，在“房住不炒”的基調下，房地產投資屬性弱化，居民資產配置向金融資產轉移，基金保有規模有望得到穩定提升而為券商提供源源不斷的業績支撐。

另一方面是近年來券商行業的改革創新如基金投顧、資管新規、推行全面註冊制等舉措將極大地穩定券商行業的業績波動。

從全證券行業來看，上述增長支撐邏輯將提供新的營收增長點；對於大型券商來説，將在國家打造航母級券商的戰略方向上深入發展；對於中小券商來説，各家的展業方向及能力將受益於新的藍海市場，賺取差異化收益。

中信建投表示，展望2022年，在全面註冊制改革、以及居民養老及財富管理需求持續提升下居民財富持續入市的三大背景下上市券商經紀&做市/投行/資管&財富管理業績增長空間巨大，券商估值修復指日可期。

對於券商板塊的投資建議，中原證券指出，短週期內，券商指數仍將維持弱勢震盪盤底的走勢，結構性行情仍為主基調；待階段性基本面改善後方能出現像樣的反彈走勢。

該機構還指出，積極保持對券商板塊的中長期關注，關注板塊內的低估值品種。其中，頭部券商業績穩定，並受益於多重政策利好，仍為中長期配置的首選；中小券商的業績彈性更大，更易受到市場活躍資金的階段性關注，應重視彈性券商的波段投資機會。

A股將逐步企穩

隨着國務院發聲為市場注入信心，牛市旗手再度爆發，多家券商表示，A股已從情緒驅動迴歸基本面驅動的常態，並將進入政策的關鍵發力期。

安信證券表示，3月16日在A股持續大跌下逼近關鍵點位的時刻，金穩委專題會議召開，進一步夯實“政策底”，疊加外圍因素的負面衝擊減弱。莫望浮雲遮望眼，風物長宜放眼量。拉長視角，當前見龍在田，“人間四月天，始是淘金時”，當前就是配置A股優質上市公司的戰略機遇。

不過，也有機構相對謹慎。中金公司認為短，期市場仍可能反覆，但“穩增長”政策更有針對性地發力可能也將逐漸帶來基本面預期的改善，類似前段時間大幅下跌的階段可能已經結束，市場短期可能仍處於磨底階段。

結合近期市場調整後的估值已逐步接近2018年12月和2020年3月底部的水平，我們認為中期維度，市場機會大於風險，未來若配合市場成交可能進一步萎縮至7000億元左右等交易情緒降温的指標，可能更有助於判斷市場的階段底部出現。