今天，A股市場三大股指盤中殺跌皆超1%，上證指數一度跌去40點。從最近的情況來看，市場整體上有點鈍刀子割肉的感覺。截至收盤，三大股指跌幅有所收窄，但從成交量、個股上漲數量、個股上漲的持續性來看，仍未回到一個友好的環境當中。
今天市場有一個令人意外的情況，那就是以興業銀行為首的金融股集體殺跌，雖然最後收盤整體跌幅並不算大，但也值得警惕。因為，金融股事實上估值並不高，而且在此前已經經歷了一波調整。
那麼，為何會殺跌呢？分析人士認為，近期國務院發佈了《國務院關於進一步深化預算管理制度改革的意見》，其中涉及到地方融資平台重整和清算條款，這對於持有地方債較多的金融機構來説，可能是一個利空。而隔夜美聯儲亦開始放風，將要縮減QE。
金融股突然殺跌
4月15日，上證指數收跌0.52%，創業板指跌0.49%。從盤面結構來看，水產、碳中和、今日頭條等題材股集體回調；有色午後發力，疫苗、半導體、白酒走強。
從資金面來看，今天市場量能有所放大但並不顯著，全天成交達6600億元以上。兩市個股依然是跌多漲少，漲跌比為1773:2335。數據顯示，北向資金午後流出收窄，全天小幅淨賣出9.5億元；其中滬股通淨買入5.04億元，深股通淨賣出14.54億元。有外資分析師向券商中國記者表示，北上資金短期內配置A股的持續性可能承壓。
不過，今天盤面最主要的動向並不是上述指標，而是金融股的動向。市值4300億的興業銀行早盤突然殺跌超5%，銀行股集體承壓。大型保險股早盤跌幅也都在2%以上，券商股在第一創業的帶領之下整體低迷。午後，金融股整體跌幅有所收窄，不過依然跑輸大盤。
這一現象也並不是A股獨有。香港市場的中資金融股也表現低迷。中資銀行股整體走弱。
中資保險股整體殺跌，中國太保跌幅超過2%。
有分析人士認為，隔夜中國銀行被社保基金減持可能是金融股殺跌的主要原因。然而，事實可能並非如此。市場上出現了不利於金融股估值的變量。
一個被忽視的利空
4月13日，中國政府網突然發佈《國務院關於進一步深化預算管理制度改革的意見》。文件指出，當前和今後一個時期，財政處於緊平衡狀態，收支矛盾較為突出，加之預算管理中存在統籌力度不足、政府過緊日子意識尚未牢固樹立、預算約束不夠有力、資源配置使用效率有待提高、預算公開範圍和內容仍需拓展等問題，影響了財政資源統籌和可持續性。文件發佈之後，並未引起市場的重視，所以14日，金融股跌幅並不算大。然而，在中國銀行突然被社保減持之後，關於這個文件的解讀也多了起來。
文件提出，要防範化解地方政府隱性債務風險。把防範化解地方政府隱性債務風險作為重要的政治紀律和政治規矩，堅決遏制隱性債務增量，妥善處置和化解隱性債務存量。完善常態化監控機制，進一步加強日常監督管理，決不允許新增隱性債務上新項目、鋪新攤子。強化國有企事業單位監管，依法健全地方政府及其部門向企事業單位撥款機制，嚴禁地方政府以企業債務形式增加隱性債務。嚴禁地方政府通過金融機構違規融資或變相舉債。
金融機構要審慎合規經營，盡職調查、嚴格把關，嚴禁要求或接受地方黨委、人大、政府及其部門出具擔保性質文件或者簽署擔保性質協議。清理規範地方融資平台公司，剝離其政府融資職能，對失去清償能力的要依法實施破產重整或清算。
健全市場化、法治化的債務違約處置機制，鼓勵債務人、債權人協商處置存量債務，切實防範惡意逃廢債，保護債權人合法權益，堅決防止風險累積形成系統性風險。加強督查審計問責，嚴格落實政府舉債終身問責制和債務問題倒查機制。
有深圳某股份制銀行風控人士向券商中國記者表示，“對失去清償能力的要依法實施破產重整或清算”這一條對持券較多的金融機構可能會存在一定的衝擊。據中金公司研報，截至2018年底，地方融資平台的帶息負債超過30萬億人民幣，佔GDP的比例為34%。但平台公司的償債保障比率只有0.4倍，即這些企業的經營性現金流無法支付當年到期的債務和利息。而這兩年由於新冠疫情，情況並未得到明顯改觀。
上述風控人士表示，目前銀行、保險等金融機構可能仍是地方債的主要持有者之一，而且大型商業、政策性銀行和股份制商業銀行為債券市場主要資金融出者。因此，若出現礦產清算的情況，會對金融機構的業績帶來短期衝擊。這可能是今天殺金融股估值的主要原因。
美聯儲開啓預期管理
昨天晚上，美聯儲主席鮑威爾表示，“當我們朝着去年12月立下的目標取得明顯進展後，我們會縮減購債規模，這很可能遠早於我們考慮加息問題的時間。我們尚未就此進行表決 ，但這是一個指引。”
鮑威爾稱，決策者將等到通貨膨脹率持續達到2%且勞動力市場完全恢復後，再考慮提高利率，這兩個條件不太可能在2022年年底全部滿足。鮑威爾補充説，美聯儲實際上不會向市場出售債券，在從2008年金融危機中復甦期間，美聯儲也沒有這樣做。
美國聖路易斯聯儲主席布拉德此前稱，雖然現在考慮縮減購債規模還為時過早，但美聯儲已經制定了縮減QE的路線圖。“成功讓75%的美國人接種疫苗將是新冠危機即將結束的信號，這也是美聯儲考慮縮減購債計劃的必要條件。”布拉德説。
這雖然不是鮑威爾第一次講重話，但卻是第一次開啓預期管理。這一預期就是：最終美聯儲是一定往回縮的。什麼時候縮？一取決於疫苗接種，二取決於通貨膨脹。前者可能決定QE縮減，後者則可能決定加息。雖然，離真正實施還有相當長一段是境，但這一預期的開啓意味着市場可能要重新考慮資產配置的問題，這對於高高在上的權益而言，絕非利好。
美國嘉盛集團向券商中國記者表示，海外市場存在一定壓力，尤其是五六月份，他們比中國市場晚一個週期。最近大家還不太敢做空，強生疫苗有點bug，大家覺得羣體免疫被推遲了，因此縮減QE也會被推遲。其實，前幾天，美國總統拜登已經説過，不會影響疫苗接種。另外，他們還表示，現在美國正逐漸恢復正常，公司已經要求員工開始上班，小孩已經開始恢復線下課堂。
（文章來源：券商中國）